银行行业周报：2月信贷结构走弱，银行年初经营数据维稳预期

► 重点聚焦： 3月11日，央行公布2月金融和社融数据，受疫情反复和假期因素、以及年初冲量后多方面的影响，量和结构进一步低于预期。社融方面，新增社融仅1.19万亿元，余额增速环比止升回落0.3pct至10.2%，结构上主要是信贷和未贴现票据拖累。 ► 行业和公司动态 1）3月8日，央行向中央财政上缴结存利润，金额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。2）多家银行陆续发布通知，调整客户信用卡持卡数量上限，并加强信用卡消费的管控。3）本周正式进入年报业绩期，平安银行发布上市银行首份2021年年报，实现营业收入1693.83亿元(+10.3%，YoY)，归母净利润363.36亿元(+25.6%，YoY)；杭州银行发布2021年度业绩快报，实现营业收入293.61亿元(+18.36%，YoY)， 归母净利润92.61亿元(+29.78%，YoY)；常熟银行披露1-2月主要经营情况，实现营业收入同比+27.94%，归母净利润同比+25.64%；工、建、农、中四大行发布1-2月经营情况，均表示主要经营指标稳中有进，实现良好经营开局。4）本周，邮储银行发行400亿元二级资本债，南京银行披露拟收购苏宁消金其他股东持有合计41 %的股权，收购完成后持股比例由15%增加至56%等。下周有招商银行拟披露年报。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降4.61%，跑输沪深300指数0.38个百分点，板块涨跌幅排17/30，其中农业银行（-1.00%）、建设银行（-1.47%）、北京银行（-1.54%）跌幅较小。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购操作，共3800亿元逆回购到期，因此公开市场净回笼3300亿元。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期和1000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行15BP至2.05%，7天SHIBOR利率上行5BP至2.10%。 投资建议： 本周宏观层面主要披露了2月信贷和社融数据，整体的量和结构均低于预期，中长贷的信心恢复仍需时间。行业层面， 平安披露上市银行首份年报，业绩靓丽兑现，同时常熟银行以及四大行均披露1-2月经营情况，基本面平稳向好有助于进一步维稳市场情绪。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 134917 2）个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 3月11日，央行公布2022年2月金融和社融数据。 数据关注： 1）2月信贷结构进一步减弱低于预期，经济内生动力待提振。2月新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元，规模基本符合预期，有1月信贷放量下信贷需求得到较充分释放的因素，同时春节和疫情因素也有一定的影响 。综合看前两个月合计新增人民币贷款5.21万亿元，同比保持小幅多增，今年以来信贷投放力度仍然较高。贷款余额增速11.4%，同环比延续降低1.5pct和0.1pct。结构来看，2月延续以企业短贷为主的格局，多个细分领域创阶段性新低。总体来看，2月信贷受疫情反复和假期因素、以及年初冲量后多方面的影响，但结构上进一步低于预期，经济内生动力仍有待修复。展望后续，两会政府工作报告明确提出增加信贷总量，加大对实体经济的服务，近期地产领域也有松动，包括加大按揭投放引导、多地降按揭贷款利率和首付比例等，对后续信贷投放形成一定支撑。 2）2月信贷和未贴现票据拖累社融增速止升回落0.3pct。2月新增社融仅1.19万亿元低于预期，高基数下同比少增5315亿元，余额增速环比止升回落0.3pct至10.2%，结构上主要是信贷和未贴现票据拖累。社融增速回落强化政策托底预期，监管明确新增专项债额度，并要求尽快形成实物工作量，特定金融机构和专营机构上缴结存利润等，也将支撑财政加强支出力度，预计今年社融增速将基本平稳。 （具体点评参见《2月金融数据点评：2月信贷结构进一步减弱，稳增长政策须加快落地》） 2.行业和公司动态 【央行向中央财政上缴结存利润】3月8日，央行向中央财政上缴结存利润，金额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。 要点关注： 1）背景：根据财政部答记者问，“特定国有金融机构和专营机构上缴利润，是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段”，只是因疫情影响“对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需”。 2）资金来源和用途：《中国人民银行财务制度》中提及央行有三方面收入，包括利息收入、业务收入、其他收入，此次央行表示“结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益”。资金用途上主要是“用于大幅增加对地方转移支付，帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力”。 3）影响：央行上缴利润形成财政支出，是货币和财政政策协调联动的一种方式，有助于直达实体，形成流动性支持，进一步刺激企业融资需求；同时按月均衡上缴的安排下，央行资负表也将保持相对稳定，而“宽货币+宽财政”是现阶段政策主线。 【多家银行客户信用卡持卡数量上限调整】近日，农行、建行、邮储银行等多家银行加强信用卡消费管控、调整客户信用卡数量上限。在各行对信用卡资金使用进行集中管控的同时，监管机构对信用卡违规行为的查处也持续高压。 要点关注： 近年来我国信用卡业务发展迅速，部分违规侵权行为，监管管控也逐渐升级。 去年12月，银保监会发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知(征求意见稿)》，要求银行不得以发卡量、客户数量等作为单一或主要考核指标，长期睡眠信用卡比率不得超过20%，整改后仍超出该比例的银行不得新增发卡等。监管趋严之下，银行陆续发布通知，进一步规范信用卡资金使用，调整客户信用卡持卡数量上限。银保监会则表示未来还将动态调降长期睡眠信用卡比例限制标准，不断督促行业将睡眠卡比例降至更低水平。 【上市银行年报】本周，平安银行发布2021年度报告，杭州银行发布2021年度业绩快报，常熟银行披露2022年1-2月主要经营情况： 平安银行2021A实现营业收入1693.83亿元(+10.3%，YoY)，营业利润459.85亿元(+24.6%，YoY)，归母净利润363.36亿元(+25.6%，YoY)；Q4单季实现营收同比+14.10%(+2.92pct，QoQ)，营业利润+14.65%(-13.32pct，QoQ)，归母净利润+10.28%(-22.2pct，QoQ)。2021年末总资产4.92万亿元(+10.10%，YoY；+1.41%，QoQ)， 存款2.96万亿元(+10.80%，YoY；+1.31%，QoQ)， 贷款3.06万亿元(+14.90%，YoY；+2.85%，QoQ)。不良贷款率1.02%(-3bp，QoQ)，拨备覆盖率288.42%(+20.07pct，QoQ)，净息差2.79%（-9bp，YoY)；年化ROE10.85%(+1.27pct，YoY)。 （具体点评参照《平安银行(000001.SZ)2021年报点评：零售突破战略有效推进，风险认定依然审慎》） 杭州银行2021A实现营业收入293.61亿元(+18.36%，YoY)，营业利润105.8亿元(+31.2%，YoY)，归母净利润92.61亿元(+29.78%，YoY)；Q4单季实现营收同比+13.51%(-15.85pct，QoQ)，营业利润+55.87%(+21.5pct，QoQ)，归母净利润+42.7%(+8.23pct，QoQ)。2021年末总资产13905.65亿元(+18.93%，YoY；+4.55%，QoQ)，存款8106.58亿元(+16.14%，YoY；+3.81%，QoQ)，贷款5885.63亿元(+21.69%，YoY；+4.45%，QoQ)。不良贷款率0.86%(-4bp，QoQ)，拨备覆盖率567.71%(+8.29pct，QoQ)；年化ROE12.33%(+1.19pct，YoY)。 常熟银行披露2022年1-2月主要经营情况，2022年1-2月，实现营业收入16.68亿元，同比+27.94%；归母净利润4.81亿元，同比+25.64%。截至2022年2月末，总资产2665亿元，较年初+8.07%；总贷款1723亿元，较年初+5.80%；总存款2042亿元，较年初+11.56%。不良贷款率0.81%，拨备覆盖率520.98%。 此外，本周工、建、农、中四大行发布1-2月经营情况公告，均表示：主要经营指标稳中有进，实现良好经营开局。 本周债券发行方面，沪农商行完成2022年第一期70亿元10年期固定利率债发行，票面利率为3.67%；邮储银行发行400亿元二级资本债，募资将用于补充二级资本；西安银行完成20亿元10年期固定利率债券发行，票面利率3.78%；成都银行完成80亿元可转债发行，本次发行最终向原股东优先配售的成银转债总计6.3亿元，约占本次发行总量的79.11%。 南京银行拟收购苏宁消金其他股东持有合计41%的股权，本次收购完成后，该行持有苏宁消金股权比例由15%增加至56%；江苏银行“苏银转债”将于3月14日支付利息，本计息年度票面利率为1.5%（含税）；贵阳银行股东贵阳工商产投原质押给国金证券的3310万股无限售流通股已解除质押，本次质押解除后，贵阳工商产投剩余被质押股份2315万股，占其所持公司股份数的15.05%等。 【下周重要事件】下周有招商银行拟披露年报。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下降4.61%，跑输沪深300指数0.38个百分点，板块涨跌幅排17/30，其中农业银行（-1.00%）、建设银行（-1.47%）、北京银行（-1.54%）跌幅较小；招商银行（-8.73%）、邮储银行（-7.59%）、宁波银行（-6.42 %）跌幅较大。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购操作，共3800亿元逆回购到期，因此公开市场净回笼3300亿元。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期和1000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行15BP至2.05%，7天SHIBOR利率上行5BP至2.10%。 4.投资建议 本周宏观层面主要披露了2月信贷和社融数据，整体的量和结构均低于预期，中长贷的信心恢复仍需时间。行业层面，平安披露上市银行首份年报， 业绩靓丽兑现，同时常熟银行以及四大行均披露1-2月经营情况，基本面平稳向好有助于进一步维稳市场情绪。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐： 招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。