华鲁恒升1-2月业绩点评：1-2月业绩靓丽，23年成长确定性强

维持“增持”评级。考虑到公司22-23年拟投产项目较多，下调2021年、上调2022-2023年EPS分别为3.43、3.49、3.87（原为3.49、2.39、2.66元），给予2022年11.4倍PE估值，维持目标价为39.93元。 22年1-2月业绩符合预期。公司发布2022年1-2月经营数据公告，实现营业总收入53亿元左右（同比+75%），实现归母净利润16亿元左右（同比+110%），对应净利率30.2%（同比+5pcts）。 量价齐升推动公司1-2月业绩同比提升。我们认为业绩同比上升的原因是量价齐升。（1）量：公司21年10月初投产30万吨DMC、30万吨己内酰胺装置。（2）价差：根据我们测算，主要产品1-2月尿素/DMF/醋酸/辛醇/己二酸的平均价差为1511/14877/4624/6571/7860元/吨，同比+30%/+92%/+17%/+3%/79%。 高端溶剂及尼龙66项目进展顺利，公司成长确定性高。华鲁恒升的高端溶剂项目（含外售产能30万吨DMC、30万吨EMC）及PA66项目已开工（含外售产能PA66 8万吨、己二酸14万吨、硝酸14万吨），预计2023年3月投产。此外，公司拟投资建设12万吨/年PBAT可降解塑料和17.95万吨BDO、5万吨NMP项目，荆州基地亦建设顺利。长期来看，华鲁恒升将按照“本地高端化、异地谋新篇”发展战略，确保“十四五”内成为国内一流、行业领先的现代化工企业。 风险提示：在建项目不及预期、煤价大幅上涨。