2022年3月第2周策略周报：俄乌冲突对农产品价格影响探析

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 俄乌冲突对农产品价格影响探析 ——2022年3月第2周策略周报 投资摘要： A股在3月第二周连续回调，沪深两市市前半周大幅回调下半周企稳，最终录得上证指数跌4.0%、深证成指跌4.4%、创业板指跌3.0%。 周内指数全部录得绿盘且跌幅较大，顺序跌幅较小的分别为创成长、科创创业50、创业板综、创业板50。周内跌幅最大的指数分别为中小100、上证380、深证成指、中证800、深证100等指数。近一周绝大多数行业表现不佳，所有板块录得绿盘。其中综合、电力设备、食品饮料等板块跌幅较小。 从资金流入来看，本周半数板块实现资金净流入，医药生物、电力设备、建筑装饰等行业主要呈现流入。本周北向资金总体呈现净流出，外资净买入额为-363.20亿元。 中观观察：俄乌冲突推升农产品价格 本次俄乌冲突发生在顿涅茨克和卢甘斯克等黑土地区域，属于农作物的主产地区，农作物生产、加工、运输会受到一定程度的不利影响。 从2021年乌克兰农产品产量占比看，大麦、黑麦、小麦、玉米产量在全球产量中占比超3%；油料作物中葵花籽和菜籽产量突出，乌克兰是世界第一大葵花籽产国。俄乌冲突将造成全球农产品供给缺口从而引发农产品价格上行。 谷物方面，我国小麦由于自给率较高、受海外进口影响不大；2021年我国玉米进口有29%来自乌克兰，此后可能将更多地转向美国专项进口。玉米和小麦作为主要饲料原料，价格上涨将会导致养殖企业成本上升，当前猪周期处于低点，养殖户正在承受严重的亏损，产能出清将会加速，从而推动猪周期加速反转。油脂油料方面，2021年中国进口初榨葵花子油69.4%来自乌克兰，28.3%来自俄罗斯，乌俄冲突影响葵花籽油的出口使得国际葵花籽油价格爬升，将影响我国的葵花籽油供需平衡，国内葵花籽油市场价格可能飙升。我国菜籽油产量与总消费量有一定差距，主要依靠进口维持供需平衡，不能实现自给自足，乌俄冲突可能影响我国菜籽油进口，影响供需平衡，拉升国内菜籽油价格。 宏观经济数据： 国内方面： 2月外汇储备环比下降0.2%；2月CPI同比为0.9%、PPI 同比8.8%；2月社会融资规模存量同比增10.2%，不及预期；新增人民币贷款环比下降69.1%，为12300亿元；M0、M2变化同比下降，M1大幅上涨。 国际方面：美国2月CPI同比增速为7.9%，环比上升0.8%；第四季度欧元区GDP环比上升0.3%，实际GDP同比增长4.6%；日本第四季度GDP同比微增0.4%；德国2月CPI环比上升0.9%，同比上升5.1%。 投资建议：二月份金融数据不及预期，叠加新冠疫情形势严峻，我国经济下行压力尚在，货币和财政政策将持续发力以刺激经济，新老基建将持续为经济托底。老基建方面关注城市管网建设投资机会，新基建关注数字基建、能源基建。此外，地缘冲突与疫情冲击全球与国内供应链，农产品价格上涨难以避免，另由于原材料价格上涨、饲料供应链受阻，猪周期反转可期。 风险提示：新冠肺炎疫情扩散风险，稳增长政策落地不及预期风险 2022年03月13日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4832 上证50平均市盈率 10.28 万得全A平均市盈率 17.67 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《申港证券2022年3月第1周策略周报：俄乌冲突推升全球能源价格》2022-3-6 2、《申港证券2022年2月第4周策略周报：“一号文件”聚焦乡村振兴 种业政策扶持全面推进》2022-2-27 3、《申港证券2022年2月第3周策略周报：稳增长主线不改 数字基建迎来新机遇》2022-2-20 0.60.811.21.41.61.822020-1-32020-2-32020-3-32020-4-32020-5-32020-6-32020-7-32020-8-32020-9-32020-10-32020-11-32020-12-32021-1-32021-2-32021-3-32021-4-32021-5-32021-6-32021-7-32021-8-32021-9-32021-10-32021-11-32021-12-32022-1-32022-2-32022-3-3上证指数深证成指创业板指 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 25 证券研究报告 内容目录 1. A股市场概览： ................................................................................................................................................................... 3 1.1 本周外资流向概览 ..................................................................................................................................................... 5 2. 俄乌冲突将推升农产品价格 ................................................................................................................................................. 7 2.1 我国谷物进口影响分析 .............................................................................................................................................. 7 2.1.1 小麦自给率较高 进口影响不大 ....................................................................................................................... 7 2.1.2 玉米进口来源或转向美国 ............................................................................................................................... 9 2.1.3 大麦进口依赖度高 ......................................................................................................................................... 11 2.2 我国油脂油料进口分析 ............................................................................................................................................ 12 2.2.1 葵花籽油进口超九成来自乌俄 ...................................................................................................................... 12 2.2.2 菜籽油进口依赖度高 .................................................................................................................................... 13 3. 全球宏观日历 .................................................................................................................................................................... 15 4. 财经新闻大事 .................................................................................................................................................................... 16 4.1 国内新闻 ................................................................................................................................................................. 16 4.1.1 国家统计局： 2022年2月份CPI总体平稳 PPI同比涨幅回落 ................................................................. 16 4.1.2 央行：2月末社会融资规模存量321.12万亿元 增量1.19万亿元 ................................................................ 18 4.1.3 国内新冠肺炎疫情严峻 ................................................................................................................................. 20 4.2 国际新闻 ................................................................................................................................................................. 21 4.2.1 “妖镍”行情吸引关注 伦镍被迫暂停交易 ........................................................................................................ 21 4.2.2 受俄乌冲突影响 俄罗斯成为受制裁最多国家 ............................................................................................... 22 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 23 图表目录 图1： 申万一级行业涨跌幅情况 ...............