2022年3月第1周策略周报：俄乌冲突推升全球能源价格

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 俄乌冲突推升全球能源价格 ——2022年3月第1周策略周报 投资摘要： A股在3月第一周沪深分化严重，沪市本周强势上探3500点后连续回调，深市前半周上攻乏力下半周大幅回调，最终录得上证指数微跌0.1%、深证成指跌2.9%、创业板指跌3.8%。 周内指数仅有红利指数飘红且大幅上涨3.6%，顺序跌幅较小的分别为A股指数、上证指数、中证500、上证380。周内跌幅最大的指数分别为创业板50、深创100、科创创业50、创业板指、深证100等指数。 近一周板块轮动分化明显，近半板块录得红盘。其中煤炭、交通运输、农林渔牧等板块涨幅最大。按资金流入来看，医药生物、交通运输、煤炭等行业主要呈现流入。本周北向资金总体呈现净流入，外资净买入额为42.74亿元。 中观观察：地缘政治冲突下能源价格飙升 原油方面，地缘政治主要从以下几个方面对油价产生影响：（1）战争可能影响地区产量；（2）局部冲突可能影响管道运输设备安全；（3）制裁对原油出口的影响。而影响的持续时间及影响的供给量大小则取决于冲突的强弱以及发生的国家。 天然气方面，俄乌冲突加剧了欧洲天然气市场的供需不平衡，一方面欧洲40%的天然气进口来源于俄罗斯，而俄罗斯天然气工业股份公司GAZP.MM主导的北溪二号天然气管道的德国分支可能受冲突影响被清盘关闭，“北溪二号”原本是俄罗斯对欧洲的天然气输送项目，这将进一步导致欧洲天然气供给减少。而另一方面，美国联同北约各国对俄罗斯进行了制裁，俄罗斯可能反过来利用缩减天然气供应进行反制裁，加剧价格上行风险。 政策动向：《政府工作报告》提出今年发展目标 3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告，提出：  今年发展预期目标：国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；粮食产量保持在1.3万亿斤以上。  加大稳健的货币政策实施力度：发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。  坚持“房住不炒”定位：政府工作报告指出，保障好群众住房需求，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。  有序推进“双碳”工作：推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。 宏观经济数据： 国内方面： 2月制造业PMI为50.2较前值上升0.1，超出市场预期。 国际方面：美国2月制造业PMI报58.6，较前值上升1.0，环比增长1.7%。2月美国失业率报3.8%，前值为4.0%，环比下降5.0%。1月欧盟PPI报30.3%，前值为26.3%；1月欧盟失业率报6.2%，前值为6.3%。2月欧盟欧 2022年3月6日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4734 上证50平均市盈率 10.83 万得全A平均市盈率 18.52 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《申港证券2022年2月第4周策略周报：“一号文件”聚焦乡村振兴 种业政策扶持全面推进》2022-2-27 2、《申港证券2022年2月第3周策略周报：稳增长主线不改 数字基建迎来新机遇》2022-2-20 0.60.811.21.41.61.822020-1-102020-2-102020-3-102020-4-102020-5-102020-6-102020-7-102020-8-102020-9-102020-10-102020-11-102020-12-102021-1-102021-2-102021-3-102021-4-102021-5-102021-6-102021-7-102021-8-102021-9-102021-10-102021-11-102021-12-102022-1-102022-2-10上证指数深证成指创业板指 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 23 证券研究报告 元区制造业PMI报58.2，前值58.7，同比下降0.9%。 投资建议：受地缘冲突影响，关注商品市场原油、农作物投资机会。A股行业板块配置方面，“两会”再提“稳经济”，设定5.5%的经济增长目标，财政方面新增3.65万亿地方政府专项债，我们认为新老基建将持续发力。老基建方面关注城市管网建设投资机会，新基建关注数字基建、能源基建。 风险提示：地缘政治冲突恶化风险，稳增长政策落地不及预期风险 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 23 证券研究报告 内容目录 1. A股市场概览： ................................................................................................................................................................... 4 1.1 本周外资流向概览 ..................................................................................................................................................... 6 2. 俄乌冲突推升能源价格 ........................................................................................................................................................ 7 2.1 原油：地缘冲突引发断供风险 ................................................................................................................................... 8 2.2 天然气：欧洲天然气供需失衡加剧 .......................................................................................................................... 10 3. 全球宏观日历 .................................................................................................................................................................... 15 4. 财经新闻大事 .................................................................................................................................................................... 16 4.1 国内新闻 ................................................................................................................................................................. 16 4.1.1 《2021年国民经济和社会发展统计公报》发布，经济形势稳中向好 ........................................................... 16 4.1.2 二月份PMI制造业采购经理指数预期向好，制造业景气水平稳中有升 ........................................................ 18 4.1.3 2022两会召开 《政府工作报告》提出今年发展目标 ................................................................................... 19 4.2 国际新闻 ................................................................................................................................................................. 20 4.2.1 俄罗斯汇率卢布加速贬值，俄央行加息至20% ............................................................................................ 20 4.2.2 鲍威尔国会吹风3月美联储倾向加息25bp，暂不缩表 ................................................................................ 21 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 21 图表目录 图1： 申万一级行业涨跌幅情况 ............................................................................................................................................. 5 图2： 申万一级行业主力资金净流入情况（亿元） ................................................................................................................. 5 图3： 概念指数资金流入情况（亿元） ................................................................................................................................... 6 图4： 北向净买入情况（亿元） ............................................................................................................................................. 6 图1： 国际原油及天然气期货价格（美元每桶） ..............................