安信金工大市与行业研判周报：两次深V，底线思维

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第202期。上期我们认为市场或将考验双底的可靠性，但随后的走势还是超出了预期，直接放量破位下跌。 ■本期市场判断：两次深V，底线思维 周期分析模型显示，虽然在破位之后，当下并没有足够的证据表明市场已经形成了坚固的底部，但是也有部分指数进入逐步筑底的格局中。以沪深300指数为例，若以去年8月到11月底震荡平台的平均筹码成本位置作为价值中枢，那么上周的低点与2021年2月中旬高点恰好围绕该价值中枢对称，这意味着上周的低点已经是一个与2021年2月中旬高点情绪级别相当的极端位置了。 在已经明显破位且北向资金大幅流出的背景下，上周市场出现了两次日内深V的走势，这个或许代表了部分国内资金的底线思维。从这个视角看，正常而言上周的低点是有比较明确的短线支撑含义的。 考虑到最新发布的社融数据低于预期、疫情的发展存在一定的不确定性以及俄乌局势尚未明朗，不妨继续从底线思维的角度来探讨，在上周已被初步验证的底线之外的下一层底线位置在哪。 若当前市场的调整格局是一个库存周期级别或者最多是一个朱格拉周期级别的调整，那么这一轮库存周期级别均线运行过程中的价值中枢位置以及这一轮朱格拉周期中的低点连线附近的位置有望成为未来一个季度的重要支撑位。若在未来一个季度后，当前的国际国内复杂情况有所缓解，而且国内基本面的情况有所恢复，那么后续有望开启新一轮的库存周期级别的上行格局。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年3月13日 两次深V，底线思维—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程主题报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 基金市场 和组合 周报: 十月29只同业存单指基集中申报，19只被动产品首发 2021-10-12 组合调仓-券商金股优选2021年10月 2021-10-11 仓位和资金流 2021-10-10：资金流向体现类滞胀避险特征，行业配置高切低 2021-10-11 FOF和资产配置周报：类滞胀预期叠加权益流动性边际收紧，保持价值防御风格 2021-10-10 安信金工大市与行业研判周报20211007 2021-10-07 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：两次深V，底线思维 .................................................................................. 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 5 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 6 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.3.13................................................................................ 4 图2：上证综指-价值中枢-2022.3.13....................................................................................... 4 图3：创业板指-周期分析结果-2022.3.13................................................................................ 5 图4：沪深300-周期分析结果-2022.3.13 ................................................................................ 5 图5：宽基指数综合分析结果-2022.3.13 ................................................................................. 6 图6：申万一级行业指数分析结果-2022.3.13 .......................................................................... 6 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第202期。上期我们认为市场或将考验双底的可靠性，但随后的走势还是超出了预期，直接放量破位下跌。 1. 本期市场判断：两次深V，底线思维 周期分析模型显示，虽然在破位之后，当下并没有足够的证据表明市场已经形成了坚固的底部，但是也有部分指数进入逐步筑底的格局中。以沪深300指数为例，若以去年8月到11月底震荡平台的平均筹码成本位置作为价值中枢，那么上周的低点与2021年2月中旬高点恰好围绕该价值中枢对称，这意味着上周的低点已经是一个与2021年2月中旬高点情绪级别相当的极端位置了。 在已经明显破位且北向资金大幅流出的背景下，上周市场出现了两次日内深V的走势，这个或许代表了部分国内资金的底线思维。从这个视角看，正常而言上周的低点是有比较明确的短线支撑含义的。 考虑到最新发布的社融数据低于预期、疫情的发展存在一定的不确定性以及俄乌局势尚未明朗，不妨继续从底线思维的角度来探讨，在上周已被初步验证的底线之外的下一层底线位置在哪。 若当前市场的调整格局是一个库存周期级别或者最多是一个朱格拉周期级别的调整，那么这一轮库存周期级别均线运行过程中的价值中枢位置以及这一轮朱格拉周期中的低点连线附近的位置有望成为未来一个季度的重要支撑位。若在未来一个季度后，当前的国际国内复杂情况有所缓解，而且国内基本面的情况有所恢复，那么后续有望开启新一轮的库存周期级别的上行格局。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.3.13 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-价值中枢-2022.3.13 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.2. 创业板指 图3：创业板指-周期分析结果-2022.3.13 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.3. 沪深300 图4：沪深300-周期分析结果-2022.3.13 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.4. 宽基指数综合分析结果 图5：宽基指数综合分析结果-2022.3.13 资料来源：安信证券研究中心整理 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图6：申万一级行业指数分析结果-2022.3.13 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司