轻工制造双周报（2205期）：看好家居龙头，关注纸浆提价持续性

大行情回顾。3 月以来 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为新华锦、金时科技、美利云、顺灏股份、实丰文化。3 月以来港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为卡撒天娇、晨鸣纸业、皇朝家居、齐家控股、盛诺集团。 行业数据：家具 PPI 增速回升。1 月家具制造业 PPI 同比增速小幅增长；造纸及纸制品业 PPI 同比增速放缓：11-1 月造纸及纸制品 PPI 分别同比增长6.6%/6.3%/4.9%，1 月增速比上月-1.4%；11-1 月家具制造业 PPI 分别同比增长 1.0%/1.5%/1.6%，1 月增速比上月+0.1%。 行业数据：浆价纸价持续上行。截至 3 月 3 日，浆价纸价小幅上涨，具体各类价格：本周针叶浆/阔叶浆报价分别为 6857 元/吨（周环比+2.0%）和 5814元/吨（周环比+3.3%）。文化纸方面，本周铜版纸优先推进落实涨幅为主，3 月初主流纸企铜版纸价格上涨 300 元/吨；双胶纸价格稳中偏强，双胶纸主流纸企优先落实涨幅为主，3 月接单价格上涨 200-300 元/吨。白卡纸月初主流纸企上调白卡纸价格 200 元/吨。生活用纸纸市场维稳运行。 线上数据：行业增速有所回落，部分家居企业天猫官旗表现亮眼。重点关注公司中部分家居家清天猫旗舰店 2 月销量增长显著，轻工板块销售额前五的天猫旗舰店是红星美凯龙、居然之家、自由点、梦百合、蓝月亮，销售额分别为 11525/1415/737/1958/2213 万元 ， 分别同比 +634%/330%/309%/164%/145%。相较 1 月份同比增速进一步提速。 轻工板块公司公告、行业新闻。3 月 3 日彩电巨头创维对外发布了 ID 设计师、结构工程师、外贸业务经理三个岗位需求，并特别强调“有电子烟相关经验者可优先录取”。3 月 1 日央视“智造美好家崛起中国派”特别节目，深度揭秘了欧派家居的智能制造，解决了“快速报价、一键下单、如期交付”的行业痛点。尚品宅配和京东在北京的合作门店预计在 4 月份开业，SaaS 技术服务合作也很快落地。”顾家全屋定制发布了“新一代全屋定制+”。 投资建议：看好家居板块成长性，静候成本压力改善。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际；生活居家用品板块中长期看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业。 风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。 行情回顾 3 月以来 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为新华锦、金时科技、美利云、顺灏股份、实丰文化。3 月以来港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为卡撒天娇、晨鸣纸业、皇朝家居、齐家控股、盛诺集团。 表 1：A 股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 行业数据：家具 PPI 增速回升，木浆系纸品价格有所上行 消费端：家具、文化办公用品零售额增速放缓，日用品增长提速 整体消费增长小幅放缓背景下，家具、文化办公用品增长放缓，日用品增长提速。 12 月社零当月同比增长 1.7%，比上月放缓 2.2 个百分点，轻工子行业消费端数据呈现类似趋势，具体来看：家具零售额 10-12 月分别同比增长 2.4%/6.1%/-3.1%，12 月增速比上月 -9.2% ； 文化办公用品零售额 10-12 月分别同比增长11.5%/18.1%/7.4%，12 月增速比上月-10.7%；日用品零售额 10-12 月分别同比增长 3.5%/8.6%/18.8%，12 月增速比上月+10.2%。 图 1：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端：家具制造业板块增速回升，造纸及纸制品板块增速放缓 1 月家具制造业 PPI 同比增速小幅增长；造纸及纸制品业 PPI 同比增速放缓：11-1月造纸及纸制品 PPI 分别同比增长 6.6%/6.3%/4.9%，1 月增速比上月-1.4%；11-1月家具制造业 PPI 分别同比增长 1.0%/1.5%/1.6%，1 月增速比上月+0.1%。 图2：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品 PPI 图3：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价：浆价纸价持续调涨 供应偏紧背景下浆价调涨趋势延续，木浆系纸价受成本推动有所上行。截至 3 月3 日，浆价纸价小幅上涨，具体各类价格：本周针叶浆/阔叶浆报价分别为 6857元/吨（周环比+2.0%）和 5814 元/吨（周环比+3.3%）。文化纸方面，本周铜版纸优先推进落实涨幅为主，3 月初主流纸企铜版纸价格上涨 300 元/吨；双胶纸价格稳中偏强，双胶纸主流纸企优先落实涨幅为主，3 月接单价格上涨 200-300 元/吨。 白卡纸月初主流纸企上调白卡纸价格 200 元/吨。生活用纸纸市场维稳运行。 图4：漂针浆和漂阔浆价格 图5：双胶纸和铜版纸价格 图6：白卡纸和白板纸价格 图7：箱板纸和瓦楞纸价格 地产数据：房地产开发、销售增速延续震荡下行趋势 地产下行周期压力仍存，静待政策边际向好后行业增速企稳回升。12 月房屋新开工、竣工、销售面积当月同比增长均呈现放缓趋势，其中竣工累计同比增长较好，销售累计同比微增，新开工累计同比双位数下降，具体看当月情况：10-12 月住宅新开工面积分别同比增长-33.9%/-22.4%/-33.1%，12 月增速比上月-10.7%； 10-12 月住宅竣工面积分别同比增长 -21.3%/13.2%/0.8% ， 12 月增速比上月-12.5%；10-12 月住宅销售面积分别同比增长-24.1%/-16.3%/-19.5%，12 月增速上月-3.2%。 图8：房地产开发、销售面积当月同比增速 图9：房地产开发、销售面积累计同比增速 线上数据：行业增速有所回落，部分重点关注家居家清天猫旗舰店增速较快 重点关注品类一月销售同比增速持续回落 住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰 2021 年 12月天猫京东销售额分别为 135/9/11/69 亿元 ， 同比增速分别为 5.1%/0.0%/15.3%/5.4%；2022 年 1 月天猫京东销售额分别为 111/6/6/61 亿元，同比增速分别为 2.7%/8.7%/4.9%/-10.2%。 图10：2021 年 12 月、2022 年 1 月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 住宅家具 1 月增速小幅放缓。天猫京东平台 2022 年 1 月住宅家具整体线上销售额同比增速 2.7%，相比去年 12 月-2.4%。住宅家具 2021 年 11-1 月线上销售额分别为 251.01/134.81/111.23 亿元，同比增速分别为 15.7%/5.1%/2.7%。 图11：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 全屋定制 1 月持续增长。天猫京东平台 2021 年 12 月线上销售额增速明显，2022年 1 月增速有所回落但持续增长 。 11-1 月全屋定制线上销售额分别为31.82/10.98/5.61 亿元，同比增速分别为-1.5%/15.3%/4.9%。 图12：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 居家生活用品 1 月同比下滑。天猫京东平台 2022 年 1 月按洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰口径计的销售额同比-10.2%；11-1 月线上销售额分别为 160.49/68.76/60.81 亿元，同比增速分别为 8.4%/5.4%/-10.2%。 图13：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 相关品牌天猫旗舰店销售情况 2022 年 2 月重点关注公司中部分家居家清官方旗舰店销量增长持续提速。轻工板块销售额前五的天猫旗舰店是红星美凯龙、居然之家、自由点、梦百合、蓝月亮，销售额分别为 11525/1415/737/1958/2213 万元 ， 分别同比 +634%/330%/309%/164%/145%。相较 1 月份同比增速进一步提速。 图14：2022 年 2 月相关公司天猫旗舰店销售额（万元） 轻工板块公司公告与行业新闻一览 公司公告 1)中顺洁柔发布 FY2021 业绩快报； 2)敏华控股、志邦家居、豪悦护理、裕同科技公布股权回购计划或情况公告； 3)梦百合、奥瑞金公布股权质押相关公告； 4)顾家家居、梦百合、晨光文具公布股票增持相关公告。 表 2：轻工公司公告 行业新闻 1） 3 月 1 日，国家卫生健康委会同教育部、科技部、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、住房和城乡建设部等 15 部门联合印发《“十四五”健康老龄化规划》。《规划》明确，到 2025 年，老年健康服务资源配置更加合理，综合连续、覆盖城乡的老年健康服务体系基本建立，老年健康保障制度更加健全，老年人健康生活的社会环境更加友善，老年人健康需求得到更好满足，老年人健康水平不断提升，健康预期寿命不断延长。 2） 3 月 3 日彩电巨头创维发布招聘海报，对外发布了 ID 设计师、结构工程师、外贸业务经理三个岗位需求，并特别强调“有电子烟相关经验者可优先录取”。 3） 3 月 1 日晚间，央视在黄金时段推出为时 3 小时的“智造美好家崛起中国派”特别节目，深度揭秘了欧派家居的智能制造，打破了外界对传统制造工厂的印象。欧派智能制造解决了“快速报价、一键下单、如期交付”的行业痛点。 4） 尚品宅配在投资者关系中谈及与京东的合作时表示，“一切都在推进中，和京东在北京的合作门店预计在 4 月份开业，SaaS 技术服务合作也很快落地。” 5） 顾家全屋定制发布了“新一代全屋定制+”，以“环保+、颜值+、收纳+、品质+、体验+、服务+”6 大升级为核心，通过“一体化研发、设计、生产、搭配、体验、交付、服务”建立 7 位一体标准体系，带给消费者全自制、不拼凑的全屋定制产品。 表 3：轻工行业相关新闻动态 投资建议：看好家居板块成长性，静候成本压力改善 重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。 1、家居家具板块看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居，另外建议关注顾家家居、喜临门、敏华控股、索菲亚、志邦家居、江山欧派； 2、烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际，另外建议关注劲嘉股份； 3、生活居家用品板块中长期看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔，建议关注公牛集团、百亚股份、维达国际、蓝月亮集团； 4、造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业，建议关注仙鹤股份、裕同科技。 附表：相关公司盈利预测及估值