请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：饲料养殖组 王亮亮 朱瑶 执业编号：F3055993 (从业) Z0014088 (投资咨询) 联系方式：010-68578151/ zhuyao1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年3月10日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜系日报 rapeseeds Daily Report 摘要： 【行情复盘】 期货市场：3月10日，郑商所菜粕2205合约低开震荡，日内4000位置支持有效，午后收于4069跌62元/吨，跌幅1.50%；菜油2205合约高开低走，重回13000-13500高位震荡区间，午后收于13068元/吨，日内跌522元/吨，跌幅3.84% 。 现货市场：3月10日，菜粕现货价格下跌50-80元/吨不等，基差报价部分上涨。防城港报价涨50至05+150，南通包装菜粕4090跌60元/吨，沈阳4010跌50元/吨，黄埔4260跌80元/吨。9日平均价格3940.56，上周平均价格3650.22，上月平均价格3421.63元/吨；菜油现货价格稳定偏弱，南通进口四级菜油13690跌150元/吨，南通国产95型四级菜油13800元/吨持稳，防城港四级菜油报价稳定在OI205+700，11月四菜报价OI01+350，江苏四菜报价OI205+680，持稳。 【重要资讯】 郑商所3月9日发布公告：经研究决定，自2022年3月10日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户在菜粕期货2205合约上单日开仓交易的最大数量为1000手。 USDA供需报告，大豆产量符合预期。全球大豆产量减少1010万吨至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，巴拉圭减少了100万吨，降至530万吨，乌拉圭减少了60万吨，降至200万吨。报告整体符合预期，报告公布后，美豆仅小幅回调。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1376.9万吨，高于一周前预估的1177万吨，但是仍然低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。 【交易策略】 菜粕方面，3月10日凌晨公布的USDA供需报告，报告显示全球大豆产量减少1010万吨，至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，略微不及预期。报告公布后，美豆仅小幅下跌，依旧保持坚挺态势。双粕尤其是菜粕涨势较猛，主要逻辑在于供应短缺近期无解。俄乌冲突、南美豆减产、加菜籽减产等因素导致全球范围内的油料供应偏紧。大豆方面，南北美主产区大豆榨利较好，当地油厂和出口商竞争激烈，致使美豆报价居高不下，同时造成我国大豆到港及装船进度缓慢。菜籽方面，12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，可交割菜粕数量较少。交割角度来看，目前郑商所菜粕交割品为进口加菜籽压榨的菜粕，到2301合约进口颗粒粕才可以进行交割，因此菜粕还面临着交割品短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕5月合约多单继续持有。短期注意规避技术性回调。谨慎的投资者可考虑多单减仓。 菜油方面，受到国际原油价格大幅下跌的影响，植物油价格也出现高位回落走势。但整体来看，植物油基本面偏紧态势没有明显改善，植物油价格回调幅度也远不及原油。因此，整体植物油价格看涨思路不变。由于加菜籽、南美豆均收到天气影响大幅减产，造成全球范围内的油料短缺，进而造成油脂和蛋白粕供给紧张。俄乌冲突以后，葵油、菜油、葵粕出口大国的两国在黑海地区的出口几近停滞，带动全球范围内的油、粕价格拉涨。油脂前期受到国际油价飙升的带动而上涨，近期油价反弹而油脂不跟涨，在一定程度上表现出市场对于油脂的恐高心态。印尼棕榈油相对充裕，是本年度弥补油脂紧缺的关键点。但由于国际原油价格持续拉升，印尼增加其本土消费，并限制棕榈出口。市场有消息称印尼贸易部长周三表示，该国要求自本周四起，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前该国政府规定的该比率为20%。新的30%出口规则将在“情况正常化”之前一直有效，意味着棕榈短期也不会弥补全球范围内的油脂紧缺情况。菜油2205合约高开低走，重回13000-13500高位震荡区间，短期预计继续箱体调整，国际原油价格企稳后，预计进一步上突概率较大。短期多单考虑继续减持，原油止跌后，植物油建议继续逢低买入为主。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 日内行情回顾............................................................................................ 3 第二部分 菜系供需因素分析 .................................................................................... 5 第三部分 菜系市场热点分析 .................................................................................... 7 第四部分 菜系期货持仓情况 .................................................................................... 9 第五部分 监测数据跟踪.......................................................................................... 11 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 日内行情回顾 一、期货行情走势回顾 图1: 菜粕05合约 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 图2: 菜油05合约 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、现货行情走势回顾 1、菜籽日内行情走势回顾： 进口菜籽方面，3月10日进口菜籽5月到港完税价7551.1元/吨；国产菜籽价格整体平稳运行，江苏盐城、青海西宁地区小幅上涨，内蒙古呼伦贝尔产区价格下调。各地区菜籽按质定价，根据含油率不同，价格存在差异。10日全国毛菜籽均价2.99元/斤，全国净菜籽均价3.21元/斤。 2、菜粕日内行情走势回顾： 3月10日，郑商所菜粕2205合约低开震荡，日内4000位置支持有效，午后收于4069跌62元/吨，跌幅1.50%；菜油2205合约高开低走，重回13000-13500高位震荡区间，午后收于13068元/吨，日内跌522元/吨，跌幅3.84% 。 3、菜油日内行情走势回顾： 3月10日，菜粕现货价格下跌50-80元/吨不等，基差报价部分上涨。防城港报价涨50至05+150，南通包装菜粕4090跌60元/吨，沈阳4010跌50元/吨，黄埔4260跌80元/吨。9日平均价格3940.56，上周平均价格3650.22，上月平均价格3421.63元/吨；菜油现货价格稳定偏弱，南通进口四级菜油13690跌150元/吨，南通国产95型四级菜油13800元/吨持稳，防城港四级菜油报价稳定在OI205+700，11月四菜报价OI01+350，江苏四菜报价OI205+680，持稳。 图3: 菜粕现货价 图4: 菜油现货价 数据来源：海关 方正中期期货研究院 数据来源：海关 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 第二部分 菜系供需因素分析 2021/22年度加拿大出现了数十年难得一遇的严重干旱现象，萨斯喀彻温省、曼尼托巴省等菜籽主要种植区域均出现了重度甚至极度干旱状态，新季菜籽的产量和质量均受到了较为严重的影响，菜籽单产预计同比降低39.32%至1.42吨/公顷，菜籽产量预计同比下降34.4%至1278万吨；品质方面，油菜籽的含油率显著低于正常值，据加拿大谷物委员会抽样调查报告显示，新季菜籽平均含油率为41.9%，远低于去年的44.1%和五年均值44.2%，受产区天气状况差异影响，加拿大东部区域种植的油菜籽含油量明显高于西部省份。由于由于期初库存较低以及新季菜籽大幅减产，2021/22年度加拿大菜籽总供应量同比去年大幅减少36.21%至1470万吨，为2008/09年以来最低水平。与此相比2020/21年度菜籽总供应量为2300万吨，近五年均值为2310万吨。由于加拿大菜籽供应紧张，因此将难以满足全球对于菜籽的强劲需求，加拿大菜籽出口量预计同比下降48%至550万吨，压榨量预计同比下降18%至850万吨。预计期末库存将为非常紧张的50万吨，其中30万吨为商业库存，20万吨为农场库存，库存消费比将延续下降态势，预计同比下降4.78个百分点至3.52%。由于菜籽供给异常紧张，预计2021/22年度加拿大菜籽平均价格为1000美元/吨，与此相比，2020/21年度菜籽价格为730美元/吨，近五年均值为556美元/吨。菜籽的种植80%集中于北半球，在22年8月份前，菜籽的供应将持续较为紧张。 图5: 加拿大菜籽供需平衡表（千吨） 数据来源：加拿大统计局 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 我国进口菜籽压榨利润自2021年3月底至今持续亏损，进口菜籽榨利的亏损消减了压榨厂对于进口菜籽采购的积极性。但近期菜粕期价持续大涨使得进口菜籽榨利亏损幅度明显缩窄，进口菜籽数量出现回升，据海关数据，2021年12月进口菜籽数量35.23万吨，环比增加109.31%，同比减少5.34%。2021年1-12月累计进口菜籽264.64万吨，同比减少15.03%，较近七年均值减少34.92%。12月份进口菜粕数量13.27万吨，环比减少13.24%，同比增加118.35%。2021年1-12月累计进口菜粕203.25万吨，同比减少0.2%，较近七年均值增加109.12%。目前进口菜籽虽有所修复，但考虑全球菜籽供应仍非常紧张，菜籽数量难以出现规模增长。据Mysteel调研显示，2022年3月，沿海地区进口菜籽到港船数1条，菜籽数量约6万吨，较上月减少6万吨。 冬季是水产养殖淡季，但由于国内菜籽压榨厂菜籽供应紧缺，开机率持续下行，处于季节性低位，导致菜粕需求虽较为清淡，但库存仍持续下行。据我的农产品网数据，第6周菜籽库存27.1万吨，环比增加4.23%；菜粕库存4.56万吨，环比减少1.51%。水产养殖消费旺季将于3月中旬开始由南到北逐步启动，菜粕库存仍将处于低位，难以有效累积。 图6: 菜籽月度到港量 图7: 菜籽月度到港量累计值 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜籽月进口量吨2021年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜籽月进口量累计值吨2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：海关 方正中期期货研究院 数据来源：海关 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 图8: 沿海油厂菜籽库存 图9: 沿海油厂菜粕库存 0204060801001周