2021年业绩快报点评：业绩高增43%，看好跨境电商发展提速

维持增持。公司披露2021年业绩快报，实现营收60.34亿元/+61.95%，归属母净利13.26亿元/+43.11%，扣非净利12.11亿元/+134.21%，符合我们此前预期。维持预测2021-23年EPS为0.24/0.27/0.31元增速43/14/14%，维持目标价6.2元，维持增持。 Q4收入利润录得高增，全年ROE有显著提升。1)Q1-4单季营收增速分别2.4/-4.9/98.6/234%，归母净利增速分别41/4.7/-8/64%，扣非增速分别67.5/15.9/2679/64%，Q4归母与扣非均大幅扭负为正；2)2021年ROE为9.33%/+2.45pct，净利率22%/-2.77pct或因商品销售业务影响，主营基本面及跨境均稳健；3)业绩高增主要因：着力加强市场管理能力、提升数字贸易服务能力，部分新业务线经营模式逐渐成熟业绩改善及联(合)营公司投资收益有较大增长；非经损益有较大减少(2020年有3.83亿元)。 看好跨境电商受益三方战略合作延续高增长，金融牌照到手后将加速向国际贸易集成商转型。1)义乌市政府与中远海运、普洛斯投资(上海)在上海签订三方战略合作框架协议，三方将重点拓展产业投资、数字化、物流基础设施、物流供应链等领域合作；我们认为，跨境供应链与履约体系是重中之重，公司依托义乌线下7.5万家实体商铺资源、供应链能力超强，通过战略合作将补齐履约短板，chinagoods发展将进一步提速；2)2021年chinagoods实现GMV168亿元(股权激励要求2021-23年130/240/500亿元)，3年将实现GMV进入国内2B跨境的领先阵营的目标；3)看好保理+征信+支付牌照形成金融服务“三驾马车”；4)拟投建义乌综保区二期，向国际贸易服务集成商转型。 催化剂：chinagoods推进加速，政策红利释放，收购及合作事项落地等风险提示：疫情反复，跨境推进不及预期，汇率风险，国际物流风险等 财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(+/-)% 4,043 12%1,618 47%1,255 16%0.23 0.07 3,726-8%1,111-31%927-26%0.17 0.06 6,034 62%1,372 24%1,326 43%0.24 0.07 7,570 25%1,721 25%1,510 14%0.27 0.08 9,439 25%1,884 10%1,727 14%0.31 0.09 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 40.0%9.6%5.5%10.57 19.55 1.6% 29.8%6.8%3.6%17.36 26.49 1.2% 22.7%8.9%4.6%14.62 18.51 1.5% 22.7%9.2%5.5%11.96 16.26 1.8% 20.0%9.5%5.5%10.56 14.21 股息率(%)