白糖周报：供应高峰临近，糖价维持震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财期货研究院 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年11月11日星期日 供应高峰临近，糖价维持震荡 国际方面，本周主力03月合约收于12.78美分/磅，周跌4.91%。全球糖市供应压力有所缓解，印度持续的干旱和虫害将使得该国糖产量从今年的创纪录水平下降。印度糖厂协会上月将全国糖产量预估下调至3200万吨，全国合作糖厂联合会预测的产量则为3240万吨，低于7月的初步预估3500-3550万吨。巴西方面，制糖比例仅为36.14%，低于上榨季的47.94%。2018/19榨季截至10月15日中南部地区累计压榨甘蔗4.836亿吨，同比下降3.54%；产糖2339万吨，同比下降25.34%。持仓方面，截至2018年11月6日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业净持仓由上周净多头61324手变成净多60841手，净多减少483手。 国内方面，本周郑糖合约01收于5084元/吨，周涨1.11%。全国新榨季糖产量1069.4万吨，同比增加38.36万吨，国内糖市仍处于增产周期。接下来糖厂将陆续进入压榨时期，新榨季供应压力释放之前，市场缺乏炒作热点，预计糖价将维持震荡，注意原糖价格对国内糖价的影响。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 操作建议：日内交易为主，长线可逢低布局远月多单 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1901 5028 5084 5109 5006 +56 +1.11% 2345000 271000 郑糖1905 5085 5042 5147 5035 -43 -0.85% 653000 275000 11号糖1903E 13.44 12.78 13.44 12.65 -0.66 -4.91% 263000 341000 11号糖1905E 13.60 12.93 13.60 12.81 -0.67 -4.93% 121000 160000 图一 郑糖1901合约走势图 图二 外盘原糖1903合约走势 图三 郑糖1905合约走势图 图四 外盘原糖1905合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格稳中有跌。柳州现货价格5380元/吨，较上周下跌10元/吨，成交一般；云南昆明现货价格5235元/吨,较上周下跌25元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5560元/吨，较上周上涨70元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1901合约） 图七 主要地区基差（1905合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖01对05合约价差42元，上涨94元。 图九 白糖1901合约与1905合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-600.00-100.00400.00900.001,400.002017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-11日照-SR701柳州-SR701-700.00-200.00300.00800.001,300.002017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-11日照-SR605柳州-SR605 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年11月6日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓133229手，减少10177手，非商业多头持仓194070手，减少10660手，非商业净持仓由上周净多头61324手变成净多60841手，净多减少483手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年11月9日，注册仓单11598张，有效预报2000张，合计13598张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/0118/07/0118/09/0118/11/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3504 5561 3499 5552 与日照价差 2246 189 2251 198 与柳糖价差 1742 -315 1747 -306 与郑糖价差 1594 -463 1599 -454 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年11月8日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌88元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌145元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌123元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌204元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。11月9日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖报价5800元/吨，一级白砂糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：中糖牌新糖报价5700元/吨，陈糖报价5540-5580元/吨，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌绵白糖议价，白砂糖报价5750元/吨，报价不变，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖报价6550元/吨，白砂糖报价6500元/吨，报价不变，成交一般。 福建糖业股份有限公司：5月份之后生产白玉兰一级糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌精制幼砂糖生产线现货暂无报价。 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 广东金岭糖业集团：2018年加工仓库报价5400元/吨，报价不变，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖报价5590元/吨，报价不变，量大优惠。 四、一周内外要闻 1. 彭博社(Bloomberg)雇佣的研究调查机构SGS SA在9月和10月期间对主要种植区的农民进行了调查。印度糖厂协会(Indian Sugar Mills Association)上月将全国糖产量预估下调至3200万吨，而全国合作糖厂联合会预测的产量则为3240万吨。 2. 经纪商兼咨询公司--福四通（INTL FCStone )周三发布报告称，受糖价上涨刺激，下一榨季巴西糖厂将投入更多甘蔗用于榨糖，这将导致糖产量增加300万吨。 3. 据印度行业消息称，过去一个月由于得到国际糖价上涨及卢比汇率下跌的提振，印度已锁定近100万吨的原糖出口，但频繁地调整产量数据以及国际价格的大幅波动可能导致出口后劲不足。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力03月合约收于12.78美分/磅，周跌4.91%。全球糖市供应压力有所缓解，印度持续的干旱和虫害将使得该国糖产量从今年的创纪录水平下降。印度糖厂协会上月将全国糖产量预估下调至3200万吨，全国合作糖厂联合会预测的产量则为3240万吨，低于7月的初步预估3500-3550万吨。巴西方面，制糖比例仅为36.14%，低于上榨季的47.94%。2018/19榨季截至10月15日中南部地区累计压榨甘蔗4.836亿吨，同比下降3.54%；产糖2339万吨，同比下降25.34%。持仓方面，截至2018年11月6日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业净持仓由上周净多头61324手变成净多60841手，净多减少483手。 国内方面，本周郑糖合约01收于5084元/吨，周涨1.11%。全国新榨季糖产量1069.4万吨，同比增加38.36万吨，国内糖市仍处于增产周期。接下来糖厂将陆续进入压榨时期，新榨季供应压力释放之前，市场缺乏炒作热点，预计糖价将维持震荡，注意原糖价格对国内糖价的影响。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明