气候相关压力测试：哥伦比亚的转型风险

气候相关压力测试：哥伦比亚的转型风险Can Sever 和 Manuel Perez-ArchilaWP/21/2612021十一月 © 2021 国际货币基金组织气候相关压力测试：哥伦比亚的转型风险*WP/21/261作者：Can Sever 和 Manuel Perez-Archila 经 Prasad Ananthakrishnan 授权分发2021 年 11 月基金组织工作论文描述了作者正在进行的研究并发表以征求意见和鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，并不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。抽象的本文建立了一个框架来量化哥伦比亚气候相关转型风险对金融稳定的影响。我们利用银行和企业层面的数据，根据国内碳税增加的情景，探讨银行体系面临的风险。我们关注企业资产负债表的恶化和银行对不同行业的风险敞口，评估这种政策冲击从非金融企业传递到银行系统的程度。我们观察到，较高的碳税对行业的影响不均衡。农业、制造业、电力、批发和零售贸易以及运输部门似乎是将风险传递给银行系统的最重要部门。结果还表明，碳税的大幅增加可能会产生重大但可能可控的金融稳定风险，并且从金融风险的角度来看，逐步增加碳税以实现几年内更高的目标可能是可取的。逐步增加也将有利于利益相关者对更高的碳税进行更平稳的调整。国际标准书号978-1-51358-###-#（纸）978-1-51358-###-# (ePub)978-1-51358-###-# (PDF)JEL 分类号：G21、G32、H23、Q3、Q54、Q58关键词：气候危机、气候变化、转型风险、碳排放、碳税、绿色经济、环境税、银行压力、压力测试、金融稳定、哥伦比亚作者的电子邮件地址：服务器：csever@imf.org；佩雷斯-阿奇拉：在 mp1278@princeton.edu*我们感谢 Zsofia Arvai、Cristina Cuervo、Samuel Mann 和 Ziya Gorpe 进行富有洞察力的讨论。我们还要感谢 Pierpaolo Grippa、我们在 IMF 和世界银行的同事、IMF MCM 气候风险小组的参与者以及 IMF Quantm 研讨会的参与者提供的有用意见。 Camilo Alvarez、Mariana Escobar、Daniel Osorio、German Romero 和 Alexandra Romo 以及来自 Banco de la Republica、Superintendencia Financiera、Departamento Nacional de Planeacion 和 Ministryio de Hacienda 在哥伦比亚的其他工作人员和当局提供了宝贵的反馈。我们还感谢哥伦比亚当局分享了分析中使用的一些数据。所有的错误都是我们自己的。 内容页词汇表 抽象的2I.介绍6A. 文学9II.数据和事实11A.碳排放量11B.哥伦比亚的碳定价15C.公司层面的数据、行业分布和变量19D.银行数据和行业风险22III.向银行系统传递压力25IV.情景 1：碳税增加 70 美元27A.压力下的企业27B.对银行业压力的贡献28C.总体银行压力和个人风险敞口32V.其他场景33VI.关于 COVID-19 大流行影响的考虑34VII.结束语36 人偶1. 传输通道82. 单位产出的二氧化碳排放量（2019 年）123. 哥伦比亚的温室气体排放量（2014 年）134. 按活动划分的温室气体净排放量（2014 年）145. 预计每项产出的净排放（2014 年）156. 区域、国家和地方碳定价举措概要图167. 哥伦比亚的碳税预计时间表（2021 COP/CO2 吨）178.Quintiles 碳税收入下的平均福利变化189.ORBIS 公司级数据2110. 银行系统对不同部门的影响2411. 个别银行对不同行业的风险敞口2412. 各行业面临压力的公司股票2813. 对银行压力的贡献，企业贷款的份额3014. 对银行压力的贡献，总资产份额3115. 哥伦比亚：2019 年和 2020 年第一季度的行业增长率35 4表1. 银行总压力322. 高风险银行的压力333. 不同情景下的银行总压力34 参考文献38 5G损失BAU 一切照旧BUR 向 UNFCCC 提交的两年期更新报告BvD Bureau van DijkCH4 甲烷气CO2 碳GHG 温室气体ICR 利息覆盖率IDB美洲开发银行NDC 国家自主贡献 NGFS 网络绿色金融系统 UVT 税收价值单位 6I.我简介“我们认为气候变化对宏观经济构成系统性风险，而 IMF通过其研究和政策建议深入参与。” Kristalina Georgieva（国际货币基金组织总裁），2019 年气候危机，人类生存的挑战，即将来临。全球许多国家已经经历了生命损失和更频繁的与气候相关的自然灾害对经济造成的影响的破坏。世界拖延所需行动的时间越长，对地球的损害就越大、越不可逆转。由于大气中吸热温室气体 (GHG) 的积累，自工业化前时期以来，全球温度已升高约 1°C。如果不采取果断和迅速的措施来减少温室气体的排放，到本世纪末，气温可能会再升高 2° 至 5°C，造成有害的物理和经济损失，并增加全球灾难性后果的风险。国际货币基金组织，2020a；国际货币基金组织，2020b)。将温度控制在安全水平需要大幅减少碳 (CO2) 排放，并且不能再拖延。经济政策是实现大规模和快速减排的关键，尽管此类政策需要仔细考虑（国际货币基金组织，2019a）。在这些政策中，碳税是最常见的，被视为“减少国内化石燃料二氧化碳排放的最强大和最有效的工具”（IMF，2019b；世界银行，2019）。此外，碳税的增加为政府提供了收入； “应该分配给公共财政以支持可持续和包容性增长”（Lagarde 和 Gaspar，2019 年）。将全球变暖限制在 2°C 或更低（被科学家认为是安全的）需要在全球范围内增加碳税，包括立即征收全球碳税，到 2030 年应达到每吨二氧化碳 75 美元的目标（国际货币基金组织，2019b ；格奥尔基耶娃，2019）。考虑到全球当前的形势，这是一项雄心勃勃的政策转变。截至目前，只有约 50 个国家制定了碳定价机制，全球平均碳价格约为每吨 2 美元，远低于所需价格（IMF，2019b；Gaspar 等，2019）。因此，绝大多数国家还有很长的路要走——但时间很短——导致许多国家考虑无序转型的风险，因为绿色金融体系网络 (NGFS) 创造了这样的情景。还需要对此类政策变化的相关成本和收益以及相关数据进行更多研究，以告知政策制定者。在这方面，基金组织的压力测试工作多年来一直在适应气候危机等新挑战。基金组织已将气候相关风险的宏观金融传导纳入压力测试工作。已成为重要的延伸 7在一般压力测试框架中（Adrian 等人，2020）。气候相关风险的宏观金融传导可分为两大类：物理风险和转型风险，其中物理风险源于对财产和资产的损害，而转型风险可能源于政策或技术的变化。温度升高或与气候相关的灾害可能会导致物理风险，而在向绿色经济转型期间会出现转型风险。对于金融体系，风险可以通过直接渠道（即金融机构对非金融企业和家庭的风险敞口）或间接渠道（即气候变化对更广泛经济的影响和金融体系内的反馈周期）实现。虽然实物风险分析一直是 IMF 以往压力测试（例如巴哈马和牙买加）不可或缺的一部分，但本文旨在通过引入过渡风险分析来补充 IMF 的气候相关压力测试框架。向低碳经济转型的压力测试是一个新兴且快速发展的领域。然而，这一点至关重要，因为在压力测试活动中加入与气候相关的转型风险将使决策者了解相关的风险和机遇；进而帮助他们更好地设计减缓气候变化的政策。在这方面，Grippa 和 Mann（2020 年）在 IMF 中针对气候相关传输风险进行压力测试的最近一个例子是挪威。然而，这是第一项尝试使用详细的公司和银行层面数据来量化新兴市场经济体哥伦比亚转型风险的宏观金融传导的研究。从广义上讲，与气候相关的转型风险可以概括为向温室气体排放较少的低碳经济转型带来的风险。除其他因素外，转型风险可能由政策变化（例如，增加碳税或引入其他类型的法规）、石油外部需求的转变（例如，由其他地区更高的排放税驱动）驱动。世界）、技术进步（例如，更环保的技术）或公众舆论的变化，这些都可能齐头并进。在本研究中，我们探讨了哥伦比亚的特定转型风险，即政策变化后对银行系统施加的风险。我们专注于增加碳税，因为它是全球减少排放的最常见政策方法，并且被认为是有效的（也考虑到政府产生的收入）。基于几个“假设”情景和细化方法，我们旨在回答两个主要问题：哥伦比亚国内碳定价的急剧上涨将如何在短期内影响银行体系？如果政策制定者倾向于逐步增加税收以实现更高的碳价格，这种政策驱动的转型风险对金融稳定的影响将如何变化？评估转型风险的主要挑战在于，这些风险是复杂的、多方面的，反过来又难以对潜在的第二轮和更高轮效应进行建模（Adrian 等人，2020 年）。因此，为了使分析易于处理，我们依赖于几个 8简化假设（例如公司方面的不通过，以及静态压力测试）。此外，我们特别关注通过银行系统暴露给非金融企业的直接传输渠道。我们使用来自 ORBIS 的丰富而全面的公司级数据集来衡量公司资产负债表中的压力水平；以及来自国家当局的银行层面数据，以评估银行的风险敞口程度。我们的企业层面数据来自 2017 年，既包括中小型企业，也包括大型企业以及私营和上市企业，覆盖范围广泛。它包含有关产出和资产负债表变量的信息，这对我们的分析至关重要。我们的银行层面数据包括银行对各个行业的未偿还贷款以及银行的总资产。图 1. 哥伦比亚：传输渠道政策变化非金融公司：对非金融公司的影响：对银行的影响：高碳碳排放资产负债表疲软，增加接触税收（情景）更高的财务压力财务压力大的公司我们建立了一个框架来量化转型风险对金融稳定性的影响，该框架通过银行对非金融企业的风险敞口发挥作用（图 1）。我们依赖于政策冲击的几种“假设”情景，即增加碳税，并通过对非金融公司的敞口来估计银行系统如何受到这种政策冲击的影响。程序如下。我们首先在部门层面估算二氧化碳排放量。其次，我们根据企业的产出调整这些值，以估计碳税增加给企业资产负债表带来的额外负担（以新负债的形式）。然后，我们确定在税收增加后面临财务压力的公司，我们使用替代措施（即财务流动性或杠杆率）来代表公司的财务压力。第三步是计算每个部门财务压力企业的份额。最后，我们将这些信息与每个部门的银行层面风险敞口合并，以量化每个部门对银行系统施加的风险，即估计由于碳税增加而面临的银行贷款风险。我们的结果是四倍。首先，由更高的碳税驱动的转型风险更加集中在一些行业。农业、制造业、电力、批发和零售贸易以及运输部门似乎是向银行系统传递风险的最重要部门。其次，在第一种情况下，每吨税收大幅增加 70 美元（从目前的每吨 5 美元水平）以实现每吨 75 美元的目标，我们观察到银行体系面临相当大但可能可控的风险。根据不同的衡量方法和方法，处于风险中的银行贷款占银行未偿公司贷款总额的比例可高达 13.6%，占银行总资产的比例可高达 4.9%。第三，我们还发现风险在各个银行之间分布不均。对这五个部门的影响更大的银行受到碳税增加的影响更大。最后，我们量化了碳税增加较低（每吨碳 20 美元、15 美元和 10 美元）的替代情景下的过渡风险。在这些情况下，风险要低得多（例如，以 9在某些情况下，风险低于银行资产的 1%），正如预期的那样。这表明，为实现每吨 75 美元的目标而逐步增加，而不是一次性大幅增加，对于金融部门和其他利益相关者进行更平滑的调整可能是可取的。尽管我们试图在一定程度上考虑 COVID-19 大流行对转型风险的潜在影响，但我们的情景分析并未涵盖大流行，因为我们使用了 2017 年的公司层面数据——最新的可用数据。 虽然在当前大流行的早期阶段已经暂时减少了排放（国际货币基金组织，2020b），但实现永久性减排仍然是当务之急。 由