可转债周报：市场由涨转跌，转债表现优于正股

1 / 18 *感谢实习生王亦啸对本报告作出的贡献 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 可转债周报 [Table_Main] 市场由涨转跌，转债表现优于正股 可转债市场分析  可转债市场行情：2018.11.5-11.9上证综指下跌2.90%，中证转债指数下跌0.95%。绝大部分可转债价格出现不同程度下跌。东音转债、隆基转债和永东转债。按行业分类，可转债大部分下跌，煤炭行业的平均涨幅最大。余额大于100亿元的转债跌幅最大。单日成交量为1150万张，成交量大幅下跌，单日成交额为11.95亿元。  整体市场行情：2018.11.5-11.9大盘下跌。中信一级行业大部分上涨。国债收益率均下跌。所有资金面利率均下行。 可转债估值分析  估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。  个券估值分析：万顺转债、泰康转债和三力转债的转股溢价率出现负值，主要是由于其刚上市不久，投资者对其估值还不够准确。而蓝标转债、顺昌转债、模塑转债、海印转债、洪涛转债、辉丰转债、亚太转债、时达转债都呈现负的纯债溢价率，一方面这些转债价格过低，容易出现低估的情况，另一方面，可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外，康泰转债、蓝标转债等其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。  按行业分类估值分析：交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值，期权价值较低，其价格处于较低水平，价值可能被低估，未来或将反弹。该行业的可转债主要有顺昌转债。  按余额分类估值分析：余额大于100亿元的可转债2018.11.5-11.9跌幅最大，债性较弱。而2018.11.5-11.9涨幅较大的余额小于20亿元的可转债则是具备债性较强的特点。  按平价分类估值分析：转换平价高于110时平均转股溢价率很低。转换平价小于50的可转债，其期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。  可转债上市情况2018.11.5-11.9有1只可转债上市。2018.11.12-11.16无新的可转债上市。  可转债触发条款情况：详见正文。  风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。 证券分析师 姚育婷 执业证号：S0600518080001 021-60199793 yaoyt@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《市场继续上涨，偏股型转债表现较好》2018-11-4 2、《市场波动较大，转债平稳上行》2018-10-29 3、《市场持续下跌，偏债型转债表现较好》2018-10-20 4、《市场大幅下跌，转债表现优于正股》2018-10-14 5、《市场震荡上涨，转债跌多涨少》2018-10-08 6、《市场上行，转债涨多跌少》2018-09-24 7、《股市低迷，转债整体下跌》2018-09-16 8、《利率上行，转债涨多跌少》2018-09-10 9、《股市小幅下跌，转债涨多跌少》2018-09-03 10、《市场上行，偏股型转债表现较好》2018-08-27 11、《市场下行，偏债型转债表现较好》2018-08-20 12、《市场波动上涨，偏股型转债表现较好》2018-08-13 13、《股市大幅下跌，转债表现优于正股》2018-08-06 [Table_Author] 2018年11月09日 2 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. 可转债市场分析 .............................................................................................................................. 4 1.1. 可转债市场行情 .................................................................................................................... 4 1.2. 整体市场行情 ........................................................................................................................ 5 1.2.1. 股市行情 ...................................................................................................................... 6 1.2.2. 债市行情 ...................................................................................................................... 6 1.2.3. 资金面 .......................................................................................................................... 6 2. 可转债估值分析 .............................................................................................................................. 8 2.1. 可转债估值趋势分析 ............................................................................................................ 8 2.2. 各个可转债估值分析 .......................................................................................................... 10 2.3. 按行业分类估值分析 .......................................................................................................... 12 2.4. 按余额分类估值分析 .......................................................................................................... 13 2.5. 按平价分类估值分析 .......................................................................................................... 14 3. 可转债发行上市列表 .................................................................................................................... 16 4. 可转债触发条款进度 .................................................................................................................... 17 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 17 3 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图1：中证转债和上证综指历史走势 ................................................................................................ 4 图2：中证转债和上证综指一周走势 ................................................................................................ 4 图3：可转债与正股的周涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图4：不同行业可转债平均周涨跌幅 ................................................................................................ 5 图5：不同余额可转债平均周涨跌幅 ................................................................................................ 5 图6：可转债的成交量、成交额与余额 ............................................................................................ 5 图7：指数一周走势 ............................................................................................................................ 6 图8：中信一级行业周涨跌幅 ............................................................................................................ 6 图9：国债利率走势 ..........