公司信息更新报告：空悬再获定点，管路、轻量化业务成另一增长极

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中鼎股份（000887.SZ） 2022年03月08日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/3/7 当前股价(元) 15.44 一年最高最低(元) 26.29/9.46 总市值(亿元) 203.27 流通市值(亿元) 202.87 总股本(亿股) 13.16 流通股本(亿股) 13.14 近3个月换手率(%) 150.43 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-盈利能力稳步修复之中，空悬及轻量化业务有望迎来放量》-2021.10.14 《公司信息更新报告-空悬、冷却管路订单饱满，海外管理优化效果兑现》-2021.8.31 《公司信息更新报告-空悬业务再获定点，AMK国内布局有望迎收获期》-2021.8.13 空悬再获定点，管路、轻量化业务成另一增长极 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 ⚫ 空悬业务再获定点，2020年以来所获定点总金额约36.9亿元 2022年3月7日，中鼎股份发布公告，公司旗下安徽安美科成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商，项目生命周期约5年，生命周期总金额约5200万元。公司空气悬架业务2020年来加速国产化推进，2021年H1公司位于国内的空气供给单元组装线落地完成，此外公司积极布局空气弹簧等其他空悬系统零部件。公司国内空悬客户开拓顺利，已获取蔚来、东风等国内多家自主品牌及造车新势力项目定点，自2020年以来已公告空悬定点生命周期总金额约36.9亿元。考虑到大宗商品、原材料涨价对公司盈利带来影响，我们下调公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.3（-0.8）/12.3（-1.9）/16.3（-0.7）亿元，EPS分别为0.84（-0.07）/1.01（-0.16）/1.33（-0.06）元/股，当前股价对应2021-2023年PE分别为18.4/15.3/11.6倍，公司新业务拓展提速，盈利向上的趋势不变，维持“买入”评级。 ⚫ 冷却管路及轻量化业务开足马力，成为公司业绩另一增长极 公司轻量化及冷却管路业务快速推进，接连获得多家新势力品牌主机厂、头部自主品牌主机厂定点，自2020年来公司轻量化/冷却管路业务已公告定点生命周期总金额分别为67.3/53.4亿元。公司冷却管路业务覆盖新能源汽车电池冷却系统、发动机冷却系统、汽车空气充气管系列产品等，国内新能源汽车客户拓展顺利，目前已基本实现新势力/自主车企新能源品牌全覆盖。公司轻量化业务具备球头制造+锻铝多个工艺的技术优势，旗下子公司四川望锦的球头铰链总成技术实力国内领先，轻量化业务市场拓展超预期，伴随新获得定点项目的陆续供货，公司业绩有望再上一个台阶。看好空气悬架、冷却系统、轻量化等新业务放量为公司带来增长新驱动，管理优化等举措推动公司盈利向上。 ⚫ 风险提示：海内外汽车需求不及预期、空悬系统国产化降本不及预期、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 11,706 11,548 12,958 14,939 18,397 YOY(%) -5.4 -1.3 12.2 15.3 23.1 归母净利润(百万元) 602 493 1,027 1,233 1,629 YOY(%) -46.1 -18.2 108.4 20.1 32.1 毛利率(%) 25.3 22.7 24.3 24.6 25.6 净利率(%) 5.1 4.3 7.9 8.3 8.9 ROE(%) 6.6 5.5 10.6 10.2 12.1 EPS(摊薄/元) 0.49 0.40 0.84 1.01 1.33 P/E(倍) 31.3 38.3 18.4 15.3 11.6 P/B(倍) 2.2 2.1 2.0 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2021-032021-072021-11中鼎股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 9295 10292 11884 13717 16932 营业收入 11706 11548 12958 14939 18397 现金 3007 1967 3314 3944 4967 营业成本 8740 8932 9811 11268 13679 应收票据及应收账款 3049 3010 3810 4726 5786 营业税金及附加 83 96 108 125 153 其他应收款 149 197 202 244 305 营业费用 626 412 648 702 865 预付账款 109 75 131 136 171 管理费用 864 880 814 896 1104 存货 2323 1985 2578 2918 3754 研发费用 571 506 622 687 846 其他流动资产 658 3058 1849 1749 1949 财务费用 124 238 81 61 83 非流动资产 8831 8631 9543 10550 12818 资产减值损失 -76 -86 -90 -112 -133 长期投资 281 272 381 395 409 其他收益 88 109 70 81 87 固定资产 4026 4022 4772 5648 7692 公允价值变动收益 20 43 16 19 24 无形资产 679 685 708 757 847 投资净收益 30 115 176 81 83 其他非流动资产 3845 3652 3681 3749 3869 资产处置收益 7 -8 5 6 3 资产总计 18125 18923 21426 24267 29750 营业利润 757 614 1232 1498 1998 流动负债 4220 5454 7418 8038 11443 营业外收入 26 43 55 55 55 短期借款 835 1546 3680 3463 5243 营业外支出 27 26 17 17 17 应付票据及应付账款 2068 2346 2014 2781 3892 利润总额 756 630 1269 1535 2035 其他流动负债 1316 1561 1724 1794 2308 所得税 164 133 236 295 396 非流动负债 4950 4483 4233 4123 4761 净利润 592 497 1033 1240 1639 长期借款 4330 3850 3465 3155 3593 少数股东损益 -10 4 6 7 10 其他非流动负债 619 632 768 968 1168 归母净利润 602 493 1027 1233 1629 负债合计 9170 9936 11651 12161 16203 EBITDA 1592 1664 2095 2507 3291 少数股东权益 58 11 17 24 34 EPS(元) 0.49 0.40 0.84 1.01 1.33 股本 1221 1221 1221 1317 1317 资本公积 2332 2318 2318 3312 3312 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 5112 5323 6356 7596 9235 成长能力 归属母公司股东权益 8897 8976 9758 12081 13513 营业收入(%) -5.4 -1.3 12.2 15.3 23.1 负债和股东权益 18125 18923 21426 24267 29750 营业利润(%) -40.9 -19.0 100.8 21.6 33.3 归属于母公司净利润(%) -46.1 -18.2 108.4 20.1 32.1 获利能力 毛利率(%) 25.3 22.7 24.3 24.6 25.6 净利率(%) 5.1 4.3 7.9 8.3 8.9 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 6.6 5.5 10.6 10.2 12.1 经营活动现金流 1643 1438 1094 1445 1698 ROIC(%) 5.2 4.6 6.5 6.9 7.4 净利润 592 497 1033 1240 1639 偿债能力 折旧摊销 590 745 626 754 1014 资产负债率(%) 50.6 52.5 54.4 50.1 54.5 财务费用 124 238 81 61 83 净负债比率(%) 36.3 52.7 54.3 37.1 46.1 投资损失 -30 -115 -176 -81 -83 流动比率 2.2 1.9 1.6 1.7 1.5 营运资金变动 344 104 -448 -505 -928 速动比率 1.5 1.1 1.1 1.2 1.0 其他经营现金流 23 -30 -21 -25 -27 营运能力 投资活动现金流 -1204 -2381 -1340 -1656 -3172 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.7 资本支出 1302 744 802 993 2254 应收账款周转率 3.6 3.8 3.8 3.5 3.5 长期投资 -80 -1258 -109 -14 -14 应付账款周转率 4.5 4.0 4.5 4.7 4.1 其他投资现金流 18 -2895 -647 -676 -932 每股指标(元) 筹资活动现金流 891 -26 -387 1657 1417 每股收益(最新摊薄) 0.49 0.40 0.84 1.01 1.33 短期借款 144 711 154 600 700 每股经营现金流(最新摊薄) 1.35 1.18 0.90 1.18 1.39 长期借款 620 -480 -385 -310 437 每股净资产(最新摊薄) 7.12 7.19 7.83 9.73 10.90 普通股增加 0 0 0 96 0 估值比率 资本公积增加 40 -14 0 994 0 P/E 31.3 38.3 18.4 15.3 11.6 其他筹资现金流 86 -242 -156 278 280 P/B 2.2 2.1 2.0 1.6 1.4 现金净增加额 1339 -973 -633 1446 -57 EV/EBITDA 13.9 13.8 11.2 9.1 7.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所