能化产业链日报：俄罗斯禁运引发危机担忧，油价一度接近140美元

东海期货研究所 1 俄罗斯禁运引发危机担忧，油价一度接近140美元 原油：俄罗斯禁运引发危机担忧，油价一度接近140美元 1.核心逻辑：拜登政府考虑至少在初期是否在欧洲盟友不参与的情况下禁止进口俄罗斯石油。德国表示没有暂停俄罗斯能源进口的计划之后，油价涨幅收窄，市场波动加剧。同时，俄罗斯和乌克兰官员表示，两国的谈判未取得成果。 2.操作建议：Brent 120-130美元/桶，WTI 115-125美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于124.37美元/桶，前收110美元/桶，WTI主力120.32美元/桶，前收115美元/桶。Oman主力收于120.5美元/桶，前收112.68美元/桶，SC主力收于761.4元/桶，前收719.9元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3954元/吨，前收3702元/吨，成本定价逻辑仍是主因。沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2月国内预估产量为172万吨，环比下降35.4万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自东海期货|产业链日报2022年3月8日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 身价格上行驱动不强。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 2月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3500元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：成本定价仍是主因，市场关注后续需求 1.核心逻辑：近期原油带动PX成本上行使得PTA绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ的CFR价格在830美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1100美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120万吨装置降幅至6-7成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30日上升5天附近，且高于去年同期一星期到10天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在6162元/吨左右，主港主流现货基差05 升水5元。 乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加 1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是 东海期货研究所 3 后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及2-3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5381左右，现货对盘面贴水-80元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。 甲醇:内地价格持续走强 1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游冬奥会后提升明显，内地价格持续走强，对价格存在一定拉动左右。煤价带动甲醇成本亏损，地缘政治影响原油、天然气价格冲高，甲醇估值重心抬升，但基本面在装置恢复和需求提升有限的情况下预期走弱，以及煤炭管控对盘面有一定牵制作用。短期内偏强。谨防原油、疫情、宏观等风险。 2.操作建议：轻仓做多 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场重心上移。南北线地区主流价格2650-2700元/吨。 太仓甲醇市场重心继续上移。午后太仓现货小单成交3190-3265元/吨自提。上午有货者低价惜售，刚需成交放量尚可；午后中小单成交为主，午后成交集中在3250-3280元/吨自提。基差坚挺。月间价差略有缩小，全天整体成交尚可。 3.7成交基差&华东& 现货及月上成交：05-25到-15 3月中成交：05-15 3月下成交：05-30到-20 4月下成交：05-15到-10 5月下成交：05-10 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在400-425美元/吨，业者谨慎观望。 装置方面：内蒙古博源年产100万吨天然气制甲醇装置于2021年11月中下旬限气停车，计划2022年2月26日附近点火重启。定州天鹭39万吨/年甲醇装置因冬奥会环保限产等，于春节期间降负30%运行，现逐步恢复中，具体待关注。沧州中铁年产20万吨焦炉气制甲醇装置因冬奥会等环保影响于春节后停车，计划2月底附近重启，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于1月26日夜间故障临停，2月中旬附近点火重启。 L:成本定价逻辑，关注原油动态 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在95万吨，较前一工作日累库6.5万吨，涨幅在7.34%，去年同期库存大致在95万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 东海期货研究所 4 2.操作建议：轻仓做多 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化纷纷上调出库价，场内看涨情绪较为浓厚，贸易商报盘随之跟涨，然终端工厂接货意向多偏谨慎，现货市场交投一般，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在9300-9650元/吨。 美金市场价格走高，成交偏谨慎。流通市场上，今日线性期货震荡上行，贸易商报盘美金价格多数上涨10-30美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1230-1270美元/吨，低压膜货源在1250-1270美元/吨，高压货源在1590-1620美元/吨，价格涨幅过快，现货市场成交偏谨慎。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 齐鲁石化 老全密度 12 2022年1月28日 2022年3月30日 中韩石化 2期低压 30 2022年2月27日 暂不确定 独山子石化 老全密度2线 15 2022年3月3日 2022年3月5日 PP: 成本定价逻辑，关注原油动态 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在95万吨，较前一工作日累库6.5万吨，涨幅在7.34%，去年同期库存大致在95万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：轻仓做多 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场涨势放大，幅度在250-300元/吨。原油上行带动相关产品走高，PP期货早间开盘上冲，对现货市场情绪提振明显，部分出厂价格跟随调涨，成本端支撑强劲。贸易商随行出货为主，报盘跟涨明显。下游谨慎采购，市场高价成交不畅，侧重实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在9100-9300元/吨，华东拉丝主流价格在9280-9400元/吨，华南拉丝主流价格在9300-9400元/吨。 PP美金市场价格整体上涨，部分货源价格涨幅在10-20美元/吨，受国内市场价格上行带动，进口贸易企业随行调涨部分价格，具体成交商谈为主。海外生产企业仍将价格更高的其他区域作为销售首选，对华报盘有限。出口市场整体交投气氛依旧活跃，FOB报盘有所增多，成交有所好转。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1210-1260美元/吨，共聚美金远期参考价格在1240-1290美元/吨，3-4月船期为主。 装置： 东海期货研究所 5 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 齐鲁石化 单线 7 常规检修 2022年3月3日 海天石化 单线 20 成本检修 2022年3月3日 大庆炼化 二线 30 故障检修 2022年3月1日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn