东吴期货生猪周度策略报告东吴期货农产品组2022/3/7 2022年3月7日2➢生猪期货行情回顾➢生猪供需面分析➢主要观点及策略建议 1.生猪期货行情回顾2022年3月7日3 2022年3月7日4生猪期货行情回顾LH2205数据来源：同花顺、东吴期货研究所02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000成交量持仓量收盘价 2.生猪供需面分析2022年3月7日5 2022年3月7日6供给端：1月能繁母猪存栏小幅下降样本企业能繁母猪存栏数据来源：同花顺、涌益咨询、东吴期货研究所➢农业部公布的2022年1月份全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比12月份下降0.9%，同比增长2%，较2018年8月（非瘟前）增长37.06%，较农业农村部公布的正常水平高出4.63%。➢根据涌益咨询样本数据，2022年2月能繁母猪存栏量为107.71万头，环比上升0.32%。能繁母猪存栏（农业部）05001000150020002500300035004000450050000200000400000600000800000100000012000001400000 2022年3月7日7二、三元能繁母猪存栏占比能繁母猪存栏结构持续优化数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的数据，2022年1月份二元能繁母猪存栏占比为85%，环比上升6个百分点。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1二元能繁三元能繁 2022年3月7日8存栏母猪生产效能存栏母猪生产效能数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所82%83%84%85%86%87%88%89%90%91%92%8.008.509.009.5010.0010.5011.00窝均健仔数产房存活率（右） 2022年3月7日9生猪存栏呈现增长之势数据来源：国家统计局、东吴期货研究所生猪季度存栏量➢根据农业农村部统计的数据，2021年四季度全国生猪存栏4.49亿头，环比三季度上升2.65%，同比去年同期增长10.51%。5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年一季度二季度三季度四季度 2022年3月7日10各体重猪存栏2022年1月各体重生猪存栏均环比下降数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000小猪中猪大猪 2022年3月7日11猪饲料产量环比增长数据来源：全国饲料工业协会、东吴期货研究所➢2021年11月，全国猪饲料产量为1141万吨，环比上月增长4.6%。猪饲料月度产量 2022年3月7日12样本企业生猪月度出栏量生猪出栏量继续增长，出栏日龄下降数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询样本数据，2022年1月生猪出栏量239.25万头，环比增长4.59%，同比增长66.3%。➢2022年1月，样本企业生猪平均出栏日龄为180天，环比上月下降5天，同比去年同期下降5天。样本企业生猪月度出栏日龄16017018019020021022050000010000001500000200000025000002017年2018年2019年2020年2021年2022年 2022年3月7日13供给端：生猪出栏体重触底回升生猪平均交易体重（公斤）数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年3月3日当周，全国生猪平均交易体重116.92公斤/头，环比上周上升0.48%，同比下降4.94%。其中90KG以下出栏占比7.88%，环比下降0.88%，150KG以上出栏占比5.24%，环比下降0.17%。100105110115120125130135140201820192020202120220%5%10%15%20%25%30%90kg以下150kg以上不同体重生猪出栏占比 2022年3月7日14供给端：12月猪肉进口量环比下降中国猪肉月度进口量（吨）数据来源：海关总署、东吴期货研究所➢2021年12月，中国猪肉进口量17万吨，环比减少3万吨，同比减少27万吨；➢截至2021年12月，本年度中国猪肉累计进口量371万吨，同比减少68万吨。050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000 2022年3月7日15全国冻品库存数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所全国冻品库存处于低位➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年3月3日当周，全国冻品库容率为13.16%，环比上周上升0.19%。，同比去年同期下降3.67个百分点。0%10%20%30%40%50%60%20182019202020212022 2022年3月7日16种猪场后备母猪月度销量后备母猪销量增长数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询调研的样本数据，2022年1月，样本企业原种场后备二元母猪销量为5.44万头，环比增长31.95%，同比增长20.32%。0100002000030000400005000060000 2022年3月7日17本周后备母猪及仔猪价格维稳50kg二元母猪均价外三元15kg仔猪均价数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年3月3日当周，全国外三元15KG仔猪均价为399元/头，环比上周上涨0.25%，同比去年同期下跌79% 。➢截至2022年3月3日当周，50KG二元母猪均价为1635元/头，环比上周持平，同比去年同期下跌61.5%。0500100015002000250001000200030004000500060007000 2022年3月7日18需求：节后屠企屠宰量回升样本屠宰企业日度屠宰量数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询数据，2022年1月屠宰企业开工率为23.7%，环比下降37.3个百分点，同比下降7.76个百分点。➢2022年2月25日-2022年3月3日，样本企业屠宰量78.41万头，较上周增长4.42万头。屠企月度开工率0%20%40%60%80%2017年2018年2019年2020年2021年2022年050000100000150000200000250000300000 2022年3月7日19饲料价格大幅上涨豆粕、玉米现货价(元/吨）育肥猪饲料均价（元/公斤）数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年3月4日当周，全国育肥猪饲料均价为3.7元/公斤，环比上周上涨0.54%，同比去年同期7.87%。1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000现货价:豆粕现货价:玉米:哈尔滨2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.80 2022年3月7日20本周猪粮比持续下跌猪粮比数据来源：WIND、东吴期货研究所➢截至2022年3月4日当周，全国猪粮比价为4.53，环比下跌1.31%。➢猪粮比跌破一级预警线，国家立即启动中央冻猪肉储备收储工作。0510152025 2022年3月7日21养殖成本数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所 2022年3月7日22养殖利润自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年3月4日当周，自繁自养模式生猪养殖利润为-481.8元/头，环比上周同期上涨0.1元/头；外购仔猪模式生猪养殖利润为153.33元/头，环比上周同期下跌7.48元/头。-1000-5000500100015002000250030003500201720182019202020212022-2000-10000100020003000201720182019202020212022 2022年3月7日23现货价格全国生猪市场价全国白条猪肉平均出厂价数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢2022年3月4日，全国外三元生猪价格为12.29元/公斤，环比上周同期下跌0.57%。0510152025303540452018年2019年2020年2021年2022年0102030405060201720182019202020212022 2022年3月7日24月间价差数据来源：同花顺、东吴期货研究所-5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000LH05-09LH05-09 2022年3月7日25基差生猪主力合约基差数据来源：同花顺、东吴期货研究所-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 3.主要观点及策略建议2022年3月7日26 2022年3月7日27主要观点及策略建议主要观点及策略建议：供给方面，近期养殖端出栏积极性尚可，市场整体供应仍较充足，从能繁母猪存栏量数据推断今年上半年生猪供应充足，虽然猪粮比触发一级预警，国家启动临时收储，市场信心有所提振，出栏体重自低位有所回升，但也仅仅改变的是出栏的节奏，无法逆转供应过剩的大格局；消费方面，2-5月属传统消费淡季，生猪需求疲软，难以承接巨大的供应量，预计生猪现货价格将持续在低位区间波动，因此对于05合约仍维持震荡偏空的思路。但对于生猪远月合约，我们认为由于当前现货价格低迷，叠加饲料成本大幅上移，行业亏损幅度加剧或将助推产能去化，利好远期猪价，但目前09合约较现货升水较高，预期已经打足，因此操作难度也较大。 2022年3月7日28免责声明本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！