东吴期货生猪周度策略报告

东吴期货生猪周度策略报告东吴期货农产品组2022/5/30 2022年5月30日2➢生猪期货行情回顾➢生猪供需面分析➢主要观点及策略建议 1.生猪期货行情回顾2022年5月30日3 2022年5月30日4生猪期货行情回顾数据来源：同花顺、东吴期货研究所 2.生猪供需面分析2022年5月30日5 2022年5月30日6能繁母猪存栏呈下降趋势样本企业能繁母猪存栏数据来源：国家统计局、涌益咨询、东吴期货研究所➢国家统计局公布的2022年4月份全国能繁母猪存栏量为4177万头，环比3月份下降0.2%，同比下降4.31%，较去年6年最高点下降8.48个百分点，较农业部公布的正常水平仅高1.88%。➢根据涌益咨询样本数据，2022年4月能繁母猪存栏量为106.25万头，环比下降0.13%，同比下降13.35%。能繁母猪存栏（统计局）02000004000006000008000001000000120000014000002020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/40500100015002000250030003500400045005000 2022年5月30日7二、三元能繁母猪存栏占比能繁母猪存栏结构持续优化数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的数据，2022年4月份二元能繁母猪存栏占比为90%，环比上升2个百分点，同比增长32个百分点。存栏母猪生产效能0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/4二元能繁三元能繁82%83%84%85%86%87%88%89%90%91%92%8.008.509.009.5010.0010.5011.00窝均健仔数产房存活率（右） 2022年5月30日8淘汰母猪宰杀量环比下降能繁母猪淘汰胎龄淘汰母猪宰杀量➢根据涌益咨询公布的数据，2022年4月样本企业淘汰母猪宰杀量为14.84万头，环比下降10.98%。数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所0500001000001500002000002500003456789 2022年5月30日9一季度末生猪存栏量环比下降数据来源：国家统计局、东吴期货研究所生猪季度存栏量➢根据国家统计局发布的数据，2022年1季度末全国生猪存栏4.23亿头，环比去年四季度下降5.94%，同比去年同期增长1.58%。 2022年5月30日10各体重猪存栏生猪存栏结构数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的样本数据，2022年4月50KG以下的小猪存栏占比为37.23%，环比上升0.1个百分点；80KG以上大猪存栏占比为35.59%，环比上升0.16个百分点；50KG-80KG中猪存栏占比为27.18%，环比下降0.26个百分点。存栏结构100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000小猪中猪大猪0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月小猪存栏占比中猪存栏占比大猪存栏占比 2022年5月30日113月猪饲料产量同比增长数据来源：全国饲料工业协会、东吴期货研究所➢2021年3月，全国猪饲料产量为1011万吨，环比上升9.42%，同比增长1.61%。猪饲料月度产量50060070080090010001100120013002020年2021年2022年 2022年5月30日12样本企业生猪月度出栏量4月生猪出栏量下降数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询样本数据，2022年4月生猪出栏量215.76万头，环比下降1.63%，同比增长42.84%。样本企业生猪月度出栏日龄50000010000001500000200000025000002017年2018年2019年2020年2021年2022年160170180190200210220 2022年5月30日13各省样本企业计划出栏量月度同比5月生猪计划出栏量环比下降数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%黑龙江吉林辽宁河北山东河南湖北湖南江苏安徽四川云南贵州广西广东2022年4月2022年5月 2022年5月30日14本周生猪出栏体重继续回升生猪平均交易体重（公斤）数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年5月26日当周，全国生猪平均交易体重120.21公斤/头，环比上周上升0.88%，同比下降11.42%；其中90KG以下出栏占比5.71%，环比下降0.05%，150KG以上出栏占比5.24%，环比上升0.3%。不同体重生猪出栏占比100105110115120125130135140201820192020202120220%5%10%15%20%25%30%90kg以下150kg以上 2022年5月30日15猪肉进口量呈下降趋势中国猪肉月度进口量（吨）数据来源：海关总署、东吴期货研究所➢2022年4月，中国猪肉进口量14万吨，环比持平，同比减少29万吨；➢截至2022年4月，本年度中国猪肉累计进口量56万吨，同比减少103万吨。0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/3 2022年5月30日16种猪场后备母猪月度销量补栏：后备母猪销量增长数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询调研的样本数据，2022年4月，样本企业原种场后备二元母猪销量为6.78万头，环比增长12.34%。01000020000300004000050000600007000080000 2022年5月30日17补栏：仔猪及后备母猪价格持续反弹50kg二元母猪均价外三元15kg仔猪均价数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年5月26日当周，全国外三元15KG仔猪均价为689元/头，环比上周上涨0.88%，同比去年同期下跌19.42% 。➢截至2022年5月26日当周，50KG二元母猪均价为1833元/头，环比上周下上涨1.83%，同比去年同期下跌53.35%。0500100015002000250001000200030004000500060007000 2022年5月30日18样本屠企月度开工率数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询数据，2022年4月屠宰企业开工率为45.23%，环比下降1.57个百分点，同比上升11.94个百分点。屠企月度开工率定点屠宰企业月度屠宰量0%20%40%60%80%2017年2018年2019年2020年2021年2022年05001000150020002500300035002017年2018年2019年2020年2021年2022年 2022年5月30日19本周屠企屠宰量增长样本屠宰企业日度屠宰量➢2022年5月20日-2022年5月26日，样本企业屠宰量87.18万头，较上周增长3.19万头。050000100000150000200000250000300000数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所 2022年5月30日20全国冻品库存数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所本周冻品库存继续下降➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年5月26日当周，全国冻品库容率为15.22%，环比上周下降0.13%，同比去年同期下降8.17个百分点。0%10%20%30%40%50%60%20182019202020212022 2022年5月30日21饲料价格处于历史高位豆粕、玉米现货价(元/吨）育肥猪饲料均价（元/公斤）数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年5月27日当周，全国育肥猪饲料均价为3.8元/公斤，环比持平，同比去年同期上涨10.14%。1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500现货价:豆粕现货价:玉米:哈尔滨2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.00 2022年5月30日22本周猪粮比继续小幅下跌猪粮比数据来源：WIND、东吴期货研究所➢截至2022年5月27日当周，全国猪粮比价为5.48，环比上涨1.48%。0510152025 2022年5月30日23养殖成本数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所 2022年5月30日24养殖利润自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年5月27日当周，自繁自养模式生猪养殖利润为-154.99元/头，环比上周同期上涨20.25元/头；外购仔猪模式生猪养殖利润为47.38元/头，环比上周同期上涨16.32元/头。-1000-5000500100015002000250030003500201720182019202020212022-2000-1500-1000-500050010001500200025003000201720182019202020212022 2022年5月30日25现货价格全国生猪市场价数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢2022年5月27日，全国外三元生猪价格为15.7元/公斤，较上周同期上涨0.77%，同比下跌10.64%。0510152025303540452018年2019年2020年2021年2022年 2022年5月30日26月间价差数据来源：同花顺、东吴期货研究所LH09-01-4000-3000-2000-10000100020003000LH2109-2201LH2209-2301 2022年5月30日27基差生猪主力合约基差数据来源：同花顺、东吴期货研究所-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 3.主要观点及策略建议2022年5月30日28 2022年5月30日29主要观点及策略建议供应端：能繁母猪存栏自去年三季度开始持续去化，截至到2022年3月份累计去化幅度已达到8.3个百分点，虽然较农业部规定的正常水平仍高出2.07个百分点，但已接近平衡状态，对应的生猪出栏量将自2022年4月份开始逐步下降，生猪供应压力将较前期有所减轻。需求端：当前国内白条需求情况一般，从季节性角度看，5-6月份国内需求仍将处于低位，7-8月将有所抬头，9-10将迎来真正的好转。主要观点：端午降至，养殖端出栏意愿增强，前期压栏生猪出栏短期对市场形成一定的冲击，近月合约承压；但长期来来看，能繁母猪持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，猪价整体仍处于震荡上行地的趋势中。策略方面，我们建议回调做多LH2209、LH2211合约，建仓区域参考17500-18500，产业客户建议利用期货高升水逢高锁定养殖利润。