东吴期货生猪周度策略报告

东吴期货生猪周度策略报告东吴期货农产品组2022/5/16 2022年5月16日2➢生猪期货行情回顾➢生猪供需面分析➢主要观点及策略建议 1.生猪期货行情回顾2022年5月16日3 2022年5月16日4生猪期货行情回顾数据来源：同花顺、东吴期货研究所 2.生猪供需面分析2022年5月16日5 2022年5月16日6能繁母猪存栏呈下降趋势样本企业能繁母猪存栏数据来源：国家统计局、涌益咨询、东吴期货研究所➢国家统计局公布的2022年3月份全国能繁母猪存栏量为4185万头，环比2月份下降1.94%，同比下降3.08%，较去年6年最高点下降8.3个百分点，较农业部公布的正常水平仅高2.07%。➢根据涌益咨询样本数据，2022年4月能繁母猪存栏量为106.25万头，环比下降0.13%，同比下降13.35%。能繁母猪存栏（农业部）02000004000006000008000001000000120000014000002020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/4 2022年5月16日7二、三元能繁母猪存栏占比能繁母猪存栏结构持续优化数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的数据，2022年4月份二元能繁母猪存栏占比为90%，环比上升2个百分点，同比增长32个百分点。存栏母猪生产效能0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/4二元能繁三元能繁82%83%84%85%86%87%88%89%90%91%92%8.008.509.009.5010.0010.5011.00窝均健仔数产房存活率（右） 2022年5月16日8淘汰母猪宰杀量环比下降能繁母猪淘汰胎龄淘汰母猪宰杀量➢根据涌益咨询公布的数据，2022年4月样本企业淘汰母猪宰杀量为14.84万头，环比下降10.98%。数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所0500001000001500002000002500003456789 2022年5月16日9一季度末生猪存栏量环比下降数据来源：国家统计局、东吴期货研究所生猪季度存栏量➢根据国家统计局发布的数据，2022年1季度末全国生猪存栏4.23亿头，环比去年四季度下降5.94%，同比去年同期增长1.58%。 2022年5月16日10各体重猪存栏生猪存栏结构数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的样本数据，2022年4月50KG以下的小猪存栏占比为37.23%，环比上升0.1个百分点；80KG以上大猪存栏占比为35.59%，环比上升0.16个百分点；50KG-80KG中猪存栏占比为27.18%，环比下降0.26个百分点。存栏结构100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000小猪中猪大猪0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月小猪存栏占比中猪存栏占比大猪存栏占比 2022年5月16日113月猪饲料产量同比增长数据来源：全国饲料工业协会、东吴期货研究所➢2021年3月，全国猪饲料产量为1011万吨，环比上升9.42%，同比增长1.61%。猪饲料月度产量 2022年5月16日12样本企业生猪月度出栏量4月生猪出栏量下降数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询样本数据，2022年4月生猪出栏量215.76万头，环比下降1.63%，同比增长42.84%。样本企业生猪月度出栏日龄50000010000001500000200000025000002017年2018年2019年2020年2021年2022年160170180190200210220 2022年5月16日13各省样本企业计划出栏量月度同比5月生猪计划出栏量环比下降数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%黑龙江吉林辽宁河北山东河南湖北湖南江苏安徽四川云南贵州广西广东2022年4月2022年5月 2022年5月16日14本周生猪出栏体重继续回升生猪平均交易体重（公斤）数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年5月12日当周，全国生猪平均交易体重117.55公斤/头，环比上周上升0.29%，同比下降14.12%；其中90KG以下出栏占比5.71%，环比下降0.05%，150KG以上出栏占比5%，环比上升0.12%。不同体重生猪出栏占比100105110115120125130135140201820192020202120220%5%10%15%20%25%30%90kg以下150kg以上 2022年5月16日15猪肉进口量呈下降趋势中国猪肉月度进口量（吨）数据来源：海关总署、东吴期货研究所➢2022年3月，中国猪肉进口量14万吨，环比增长1万吨，同比减少32万吨；➢截至2022年3月，本年度中国猪肉累计进口量42万吨，同比减少74万吨。 2022年5月16日16种猪场后备母猪月度销量补栏：后备母猪销量增长数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询调研的样本数据，2022年4月，样本企业原种场后备二元母猪销量为6.78万头，环比增长12.34%。01000020000300004000050000600007000080000 2022年5月16日17补栏：仔猪及后备母猪价格持续反弹50kg二元母猪均价外三元15kg仔猪均价数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年5月12日当周，全国外三元15KG仔猪均价为663元/头，环比上周上涨6.08%，同比去年同期下跌37.57% 。➢截至2022年5月12日当周，50KG二元母猪均价为1764元/头，环比上周下上涨2.44%，同比去年同期下跌56.71%。0500100015002000250001000200030004000500060007000 2022年5月16日18样本屠企月度开工率数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所➢根据涌益咨询数据，2022年4月屠宰企业开工率为45.23%，环比下降1.57个百分点，同比上升11.94个百分点。屠企月度开工率定点屠宰企业月度屠宰量0%20%40%60%80%2017年2018年2019年2020年2021年2022年05001000150020002500300035002017年2018年2019年2020年2021年2022年 2022年5月16日19本周屠宰量小幅增长样本屠宰企业日度屠宰量➢2022年5月6日-2022年5月12日，样本企业屠宰量79.82万头，较上周增长1.11万头。050000100000150000200000250000300000数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所 2022年5月16日20全国冻品库存数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所本周冻品库存下降➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年5月12日当周，全国冻品库容率为16.02%，环比上周下降0.12%，同比去年同期下降4.76个百分点。0%10%20%30%40%50%60%20182019202020212022 2022年5月16日21本周饲料价格小幅下跌豆粕、玉米现货价(元/吨）育肥猪饲料均价（元/公斤）数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年5月12日当周，全国育肥猪饲料均价为3.8元/公斤，环比下跌0.26%，同比去年同期上涨10.5%。1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500现货价:豆粕现货价:玉米:哈尔滨2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.00 2022年5月16日22本周猪粮比继续小幅下跌猪粮比数据来源：WIND、东吴期货研究所➢截至2022年5月13日当周，全国猪粮比价为5.24，环比下跌0.95%，已脱离过度下跌一级预警区间。0510152025 2022年5月16日23养殖成本数据来源：涌益咨询、东吴期货研究所 2022年5月16日24养殖利润自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢截至2022年5月13日当周，自繁自养模式生猪养殖利润为-236.78元/头，环比上周同期下跌1.81元/头；外购仔猪模式生猪养殖利润为-33.11元/头，环比上周同期下跌5.39元/头。-1000-5000500100015002000250030003500201720182019202020212022-2000-1500-1000-500050010001500200025003000201720182019202020212022 2022年5月16日25现货价格全国生猪市场价数据来源：同花顺、东吴期货研究所➢2022年5月13日，全国外三元生猪价格为15.15元/公斤，较上周同期上涨3.91%，同比下跌18.2%。0510152025303540452018年2019年2020年2021年2022年 2022年5月16日26月间价差数据来源：同花顺、东吴期货研究所LH09-01-4000-3000-2000-10000100020003000LH2109-2201LH2209-2301 2022年5月16日27基差生猪主力合约基差数据来源：同花顺、东吴期货研究所-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 3.主要观点及策略建议2022年5月16日28 2022年5月16日29主要观点及策略建议供应端：能繁母猪存栏自去年三季度开始持续去化，截至到2022年3月份累计去化幅度已达到8.3个百分点，虽然较农业部规定的正常水平仍高出2.07个百分点，但已接近平衡状态，对应的生猪出栏量将自2022年4月份开始逐步下降，生猪供应压力将较前期有所减轻。需求端：当前国内白条需求情况一般，从季节性角度看，5-6月份国内需求仍将处于低位，7-8月将有所抬头，9-10将迎来真正的好转。主要观点：能繁持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，市场对远期猪价存在向好预期，但从估值角度看，当前生猪期货较现货升水较高，盘面利润较为丰厚，已很大程度上反映了下半年猪价上涨的预期，若养殖端受情绪支撑看好后市，出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，从而使得当前盘面的高升水后期有被挤出可能。策略方面我们建议短线投机多单逢高减磅，中长线耐心等待回调做多LH2209、LH2211合约，产业客户可择机逢高套保入场。 2022年5月16日30免责声明本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！