专题报告：政府工作报告强化稳增长决心，外围市场短期扰动不改A股中长期走势
华泰期货|股指期货周报 2022-03-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 政府工作报告强化稳增长决心，外围市场短期扰动不改A股中长期走势 政府工作报告中指出，加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有利支持。同时政府工作报告将GDP目标定在5.5%左右，是市场预期的上限，向市场传递稳增长决心。目前国内经济面临新的下行压力，经济发展面临需求收缩、供给冲击以及预期转弱三重压，货币政策突出一个“更”字，宽松周期料仍未结束。每一轮货币宽松周期由多次降准降息组成，关注未来月份能否继续宽松。 历史规律下，两会召开后，国内股指明显回暖。两会召开日后一个月，主要股指表现明显回暖，除WIND全A指数外，其他主要股票指数的胜率均在50%以上。其中中证500、创业板指涨幅相对更高，中小盘的表现相对占优。以往两会召开当日前市场表现一般，召开后情绪逐步回暖，中小盘、高估值品种弹性更大。 股市3月份仍面临外部扰动，中长期不宜过度悲观。3月份国内股指波动性仍较大，地缘政治紧张局势持续叠加美联储加息尚未落地，市场在3月份仍面临较大的不确定性。俄乌冲突风险仍未有效解除，未来仍需提防战事的扩大风险。美联储本月议息会议落地前，市场仍会面临各种预期的博弈。地缘政治以及美国加息的确会对A股产生不利影响，但是我们也应该用发展眼光去看待。若美国北约最终未直接以军事介入俄乌冲突，权益市场面临的压力料相对较小。中国已经是全球第二大经济体，综合国力明显抬升，人民币资产同样也具有避险属性。以近期俄罗斯乌克兰冲突为例，市场避险情绪抬升，但是出现了人民币和美元指数同时升值的现象，人民币也成为避险资产而得到全球资金的配置。加息大概率继续会使得新兴市场国家资本外流，中国在此次加息的背景下受到的资金外流压力大概率较小。 行业层面，关注两会提及的重点行业发展。本文对政府工作报告中2022年政府工作任务涉及到的相关行业进行统计。此次政府工作报告提及了制造业、受疫情影响较大的餐饮等行业、科技相关行业、与内需相关的新能源和智能家电等、生态环保相关行业、房地产行业、养老和托幼行业以及家政服务行业。从此次政府工作报告提及的行业来看，主要聚焦于四大方面，促进消费恢复、定调产业发展趋势、地产板块的“纠偏”以及制造业的做强做大。 策略：谨慎偏多 风险：警惕高通胀对全球经济的负反馈；美国货币政策超预期收紧；中国经济超预期失速下坠；中美、中印博弈加剧；俄美地缘博弈风险。 华泰期货|股指期货周报 2022-03-06 2 / 13 一周市场要闻回顾 1、 十三届全国人大五次会议将于今日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告，审查国务院关于2021年国民经济和社会发展计划执行情况与2022年国民经济和社会发展计划草案的报告及2022年国民经济和社会发展计划草案，审查国务院关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告及2022年中央和地方预算草案等。 2、 央行召开2022年金融市场工作电视会议强调，要加快构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构优化融资结构，更好支持国民经济重点领域和薄弱环节。要抓好金融支持中小微企业和保市场主体工作，做好两项直达工具转换后的接续工作，细化实化中小微企业金融服务能力提升工程，加大对受疫情影响较大的服务行业金融支持。 3、 据券商中国，基金发行似乎仍未明显回温，多位市场部人士透露，由于新基发行遇冷，持续营销已经成为了公募机构近期的工作重点。业内人士预计，主题过于细化的产品比重或进一步下降，而持有期产品、固收+产品的比重则有所提升。此外，基金的发行节奏将有所放缓，相对于新发规模，机构会更加注重客户的数量指标。 4、 央行：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 5、 俄罗斯国家杜马通过一系列法律，旨在稳定俄证券市场、提高人民福利。法律分别涉及出台支持公民和企业的经济社会措施、向中小企业雇员提供“信贷假期”等延期付息优惠、允许政府提高养老金、由国家福利基金投资俄罗斯公司股票和政府债券等。 6、 欧盟委员会宣布，全面停止与俄罗斯在科技研发及创新领域的合作。欧盟与俄罗斯研究机构在“欧洲地平线”（Horizon Europe）计划下原有4个计划中的合作研究项目将不再签约。2014年开始的“地平线2020”计划下现有86个科研项目中有78个俄罗斯科研机构参与，欧盟将不再执行与这些俄罗斯研究机构的协议，并将不再向俄方付款。 7、 美国2月季调后非农就业人口增67.8万人，创去年7月以来最大增幅，预期增40万人，前值增46.7万人；2月失业率3.8%，创2020年2月以来新低，预期3.9%，前值4%；2月平均每小时工资同比增5.1%，预期增5.8%，前值增5.7%。 8、 日本首相岸田文雄称，希望日本央行继续将通胀目标维持在2%。日本央行称，油价飙升将推动价格上涨超出预期，成本推动型通胀是不可持续的，目前没有必要考虑政策正常化。 cUiXmUfX9UlXgZcZlWaQaObRpNqQtRoMiNrRoNfQmMoRbRpOsRMYnMyQxNrNyR华泰期货|股指期货周报 2022-03-06 3 / 13 利率数据 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -10000-8000-6000-4000-20000200040006000800010000-10000-50000500010000150002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2022-03-042022-02-25 华泰期货|股指期货周报 2022-03-06 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52021-012021-042021-072021-102022-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.50-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2022-03-042022-02-250123456782017-012018-012019-012020-012021-012022-01R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2022-03-042022-02-25-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%恒生指数台湾加权指数日经225巴西IBOVESPA...韩国综合指数俄罗斯RTS印度SENSEX30英国富时100上证指数深证成指澳洲标普200德国DAX道琼斯工业指数法国CAC40标普500纳斯达克指数周度涨跌幅-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%恒生指数日经225俄罗斯RTS巴西IBOVESPA...上证指数英国富时100韩国综合指数法国CAC40印度SENSEX30深证成指德国DAX台湾加权指数澳洲标普200道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数月度涨跌幅 华泰期货|股指期货周报 2022-03-06 5 / 13 图 10： MSCI核心指数周度变动 单位：% 图 11： MSCI核心指数月度变动 单位：% 数据来源：Wind 华
