电力设备及新能源行业周报：待得春风又一顾

本周（20220228-20220304）板块行情 电力设备与新能源板块：上周下跌3.54%，涨跌幅排名第19，弱于大盘。分板块子行业来看，核电指数涨幅最大，新能源汽车指数涨幅最小。 新能源汽车：造车新势力销量坚挺，比亚迪王朝再创佳绩 2月造车新势力销量坚挺，“蔚小理”单月销量累计达3.48万辆。理想汽车单月销量8414辆，累计交付量突破14万；小鹏加速交付，单月交付量6225辆；蔚来单月销量6131辆，持续扩充产品矩阵，ET7将于3月底开始交付。二线新势力表现强劲，哪吒、零跑、埃安及极氪分别实现月销量0.71/0.34/0.85/0.29万辆。比亚迪王朝淡季再创佳绩，新能源乘用车销售量高达8.75万辆，同增764.1%。 新能源发电：景气蓬勃，春风又顾 近期，国家能源局召开的2月份全国可再生能源开发建设形势分析会上提到，2022年1月，全国风电光伏新增装机超过12GW，已接近2021年一季度12.1GW的水平；风光电消纳利用率保持在较高水平。近日，国家发展改革委国家能源局发布《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，到2030年规划建设风光基地总装机约455GW，其中沙漠基地284GW，采煤沉陷区37GW，其他沙漠和戈壁地区134GW。 工控及电力设备：工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货，PMI可被视作工控景气度的前瞻指标。2021年11月开始至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。作为工控景气度的前瞻性指标，PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 本周关注： 隆基股份、晶科能源、阳光电源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、宏发股份、东方电缆、伟创电气。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：造车新势力销量坚挺，比亚迪王朝再创佳绩 1.1行业观点概要 2月造车新势力销量坚挺，“蔚小理”单月销量累计达3.48万辆。 理想实现反超，位居新势力月销量第一。理想汽车2月单月销量达8414辆，同比增长265.8%，环比下降31.42%。自开启交付以来，理想ONE累计交付量高达14.48万辆。受春节假期和苏州疫情影响，理想积极应对，确保零部件供应和生产，缩短用户提车周期。2022年，随着新款增程车型推出和未来纯电多款产品推出，同时常州/北京工厂等建成爬坡，产能有望快速增长。 小鹏加速交付，成就首个港股通新势力。小鹏汽车2月单月交付量达6225辆，同比增长180%，环比下降51.83%；1-2月累计交付量1.91万辆。分产品看，小鹏P7作为主力车型实现交付3537辆，同增151%，2月单月交付占比超过50%，高达56.82%，较1月销量占比提升了4.92个百分点；小鹏P5交付2059辆，交付占比为33.08%，较1月占比提升了1.9个百分点；小鹏G3系列产品交付为629辆，单月交付占比达10.10%。2月9日，小鹏汽车正式纳入港股通，成为首个进入港股通的造车新势力。2月18日，小鹏汽车成为恒生科技指数新增“智能化”主题后第一批纳入的公司，得到市场充分认可。2月肇庆基地已进行技改，预计2月中旬可全面恢复生产，实现更高效率的订单交付，预计全年销量有望达到20万以上。 图1：理想ONE1-2月交付量情况（单位：辆） 图2：小鹏汽车2月销量细分车型占比情况 蔚来扩充产品矩阵，服务体系日益完善。2月，蔚来单月销量达6131辆，同比增长9.9%，环比增长36.48%，2022年1-2月累计销量达1.58万辆。春节改造影响产量，产销基本平衡。，22年公司将交付ET5/ET7/ES7三款新车，其中蔚来自动驾驶旗舰轿车ET7将于3月28日开始交付，产品矩阵得以扩充，全年销量有望达到20万辆，未来随着二三工厂等产能释放和中端平台推出，体量将不断提升，产品矩阵将更加饱满。2月，蔚来全国累计建设51座充换电站，覆盖16个省级行政区域、32个地级市，广州全行政区已完成换电站全覆盖，可提供更高效的补能体验。 二线新势力表现依旧强劲。二线新势力选取哪吒、零跑以及埃安作为代表车企。其中，哪吒汽车2月单月交付量高达7117量，同比增长255%，环比下降35.35%，1-2月累计交付量达1.81万辆，累计同比增长332%；零跑汽车单月销量达3435辆，同比增长447%，受春节假期影响，环比下降57.51%；广汽埃安2月销量高达8526辆，同比增长163%，环比下降46.82%，并且埃安工厂于1月31日-2月14日实现二期产能扩建，创造能扩速度奇迹。极氪2月交付2,916辆，累计交付量达12,453辆。 图3：蔚来汽车1-2月交付量情况（单位：辆） 图4：二线新势力2月销量表现情况（单位：辆） 比亚迪王朝淡季再创佳绩。整体新能源车表现上，2月比亚迪新能源乘用车销售量高达8.75万辆，同比大涨764.1%，环比微降5.87%，其中，DM车型2月销量为4.43万辆，环比下降4.81%；EV车型2月销量为4.32万辆，环比下降6.93%。从细分车型上看，比亚迪秦、宋、唐销量位居前TOP3，宋EV2月销量高达2.4534万辆，同比大增5866.1%，环比上升9.29%，累计销售超110万辆；秦月销量高达2.45万辆，环比下降7.68%，累计销售超56万辆；唐DM2月销量达1.04万辆，同比上升1143.9%，环比下降27.31%，累计销售超31万辆；汉EV单月销量达0.93万辆，同比上升118.1%，环比下降27.31%，累计销售超18万辆；相较于1月新车型比亚迪海豚销量跌破1万，3月表现可期。 图5：2月比亚迪新能源乘用车总体情况（单位：辆） 图6：2月比亚迪新能乘用车细分车型情况（单位：辆） 投资建议：建议围绕三条主线布局： 从当前业绩预告来看，众多标的业绩超预期，2022年3月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：新能源汽车行业要闻 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪 2新能源发电：景气蓬勃，春风又顾 2.1行业观点概要 近期，国家能源局组织召开2月份全国可再生能源开发建设形势分析会。会上提到，2022年1月，全国风电光伏新增装机超过12GW，已接近2021年一季度12.1GW的水平；风光电消纳利用率保持在较高水平。 近日，国家发展改革委国家能源局发布《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，到2030年，规划建设风光基地总装机约455GW，其中沙漠基地284GW，采煤沉陷区37GW，其他沙漠和戈壁地区134GW。再超此前400GW总量的预期。 从具体省份规划情况来看，近期河南、内蒙古又公布了较为明确的“十四五”风光装机规划：河南规划到2025年，风、光分别新增并网容量10GW以上；内蒙“十四五”可再生能源规划新增风电51GW，光伏32.6GW。据统计，目前约有22个省（市、区）“十四五”相关规划出炉，对应新增风电光伏装机约561GW。 表4：“十四五”各省市光伏风电规划装机量 光伏观点： 产业链价格方面，据PVInfolink统计，本周硅料环节的签单节奏平稳，包括复投小料、致密块料等分类的价格暂时维持相对平稳走势。市场高价仍然有248元/kg左右的价格，主流价格区间维持在240-245元/kg。从供给端来看，硅料实际供应量的提升速度有限，目前来看，一季度硅料整体新增供应量对比硅片拉晶环节的新增需求量来说仍显不足，硅料价格短期内持稳趋势增强。硅片价格持续震荡，头部企业隆基和中环分别在2月22日和2月24日调涨各规格单晶硅片报价：210mm/160μm涨至8.75元/片，182mm/165μm涨至6.5-6.61元/片，166mm/165μm涨至5.45-5.55元/片。 图11：硅料价格走势（元/kg） 图12：单晶硅片价格走势（元/片） 2021年12月份以来，随着组件价格回落，光伏组件招标陆续启动。据智汇光伏统计，截至2022年2月，已有约16.1GW的光伏组件开标、定标，均价约为1.845元/W。 表5：2022年组件招标情况 从行业跟踪数据看，1月组件排产环比增幅在20-30%，Q1排产环比21Q4有望进一步提升，且下游对组件降价后装机接受度增强，预计终端装机40-50GW，行业需求淡季不淡。全年来看，产业链价格下跌，需求爆发是趋势，坚定看好光伏板块。21年来硅料各企业大幅扩产，预计22年行业有效供给85-90万吨，较21年增长40%，可支撑装机需求270-275GW，全年硅料价格下跌引发产业链价格下行，需求爆发确定性高。22年光伏装机需求有望在230GW以上，增速超50%。 风电观点： 陆风率先受益大型化降本，招标价格再创新低，成长确定性强： 据统计，2022年1月陆风主机招标量约7GW以上。从招标价格来看，基本落在2000-2500元/KW区间内，其中采购单机容量5.0MW-6.25MW的国投瓜州200MW（含塔筒），最低报价2080元、刨除塔筒约合1680元/KW。2月9日开标的采购单机容量5.0MW-6.7MW的华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW（含塔筒、锚栓等），最低报价为中车株洲所2002元/kW，刨除塔筒锚栓后或降至1600元/KW以内。整体来看去年起陆风大型化提速率先打开行业成长空间，21年全年公开招标量或超60GW，对应22年装机增长确定性强。 海风整体发展节奏及趋势清晰： 长期看可开发资源量，中国工程院测算仅考虑0―50米海深，我国海上风电装机容量可达到3009GW。考虑未来海上风电机组的快速大型化，技术可开发规模或进一步提升。中期看主要省份规划量，“十四五”期间主要省份广东、广西、江苏、浙江、山东、福建等已公布海风规划约60GW。短期看平价进度/招标情况，我们认为海风可类比平价前的光伏。今年是平价元年，从当前招投标价格来看，浙能台州1号海项目3548元/kW（含塔筒）刷新海上风电最低报价，占比最大的主机已贡献约3000元/KW降幅，考虑抢装后建安成本的下降，低成本海风有望在23年开启装机高峰。 近日，山东省能源局发布2022年山东能源工作文件。1）海上风电：组织实施山东海风发展规划，总规模35GW。重点推进渤中、半岛南5GW以上项目开工建设，2022年建