证券研究报告 电力设备新能源行业周报 （2015.2.21-2015.2.27） 能源局力推能源供给侧改革，农网改造迎十三五春风 2015.2.27 姬浩(分析师) 电话： 020-88836125 邮箱： jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515020001 行情动态：  板块行情：本周A股各板块多数下跌，沪深300本周下跌3.39%，电力设备板块下跌7.11%。新能源板块中，风电、核电、光伏分别下跌9.95%、4.95%、4.87%。  行业动态：能源局：积极推进能源领域供给侧结构性改革；多措并举力促“十三五”实现新一轮农网改造升级；国家电网：构建全球能源互联网的条件已经具备。  公司要闻：中材科技（002080）：收购金风投资所持中材叶片股权；新联电子（002169）： 2015归母净利同比增长15.30%；万马股份（002276）： 定增投向智能充电网络、环保高分子材料领域；阳光电源（300274）：签订 3GW 光伏发电项目战略合作协议。 行业观点及投资策略： 【电力设备】  电改：随着去年12月初新电改6个配套细则落地，售电侧市场化改革将继续深化。新电改将重构售电侧竞争格局，在万亿级市场的重分配中，融合互联网核心技术能提供用电服务的公司将更具备竞争力，建议积极关注智光电气（002169）、积成电子（002339）等。  充电桩：去年底，质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门，在京发布新修订的电动汽车充电接口及通信协议等5项国家标准。此次5项标准修订全面提升了充电的安全性和兼容性，并与美、欧协议兼容。我们预计国家、地方相关政策将陆续出台，推动国内充电桩建设。建议积极关注充电桩板块。 【新能源】  光伏：近日，发改委能源局等有关部门下发《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》，到2020年底，太阳能发电装机容量达到1.6亿千瓦，年发电量达到1700亿千瓦，其中分布式光伏平均每年须新增13GW左右，分布式光伏迎来巨大发展契机。  风电：风电下调上网标杆电价符合预期。板块整体较为稳健，根据十三五规划，未来5年仍有3000万千瓦/年的支撑，关注海上风电。  核电：去年12月30日中核、中广核成立华龙公司，助推“华龙一号”在更多国家和地区落地。国内方面，根据十三五规划，未来5年需每年开工6-7个机组。在海外+国内双轮驱动下核电行业将进入景气周期。 【风险提示】行业竞争加剧风险，政策不达预期风险 谨慎推荐(维持→) 电力设备新能源 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 7.1 -26.0 -7.1 相对表现 3.8 -8.9 5.3 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 36 平均估值 39 历史最高 95 历史最低 16 相关报告 -《多省加大农网改造力度，四部门发文支持水电工程》2015.2.20 -《 15年用电量增长0.5%，能源局推光伏电站竞价上网》2015.1.16 -《 能源互联网规划下发在即，关注用电服务与充电运营》2015.1.9 02004006008001,0001,200-50%0%50%100%150%电力设备成交金额沪深300电力设备01020304050607080901002010-06-182010-10-292011-03-112011-07-222011-12-092012-04-272012-09-072013-01-252013-06-142013-10-252014-03-072014-07-182014-11-282015-04-102015-08-212015-12-31 2 证券研究报告 敬请参阅最后一页重要声明  板块及推荐组合表现： 上证综指 -3.25% 电力设备 -7.11% 沪深300 -3.39% 推荐组合 -8.00% 隆基股份 -3.81% 智光电气 -11.56% 卧龙电气 -8.37% 福能股份 -8.24% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 卧龙电气 600580 强烈推荐 → 1. 员工持股计划超预期，利益捆绑奠定发展信心；2.传统电机主业国内继续加速成长，向百亿进发；3.电驱有望通过外延技术吸收实现，新能源汽车电机电控、机器人、大型油气传动等工控领域有望通过并购快速切入，成为公司未来重要业务爆发点。 福能股份 600483 强烈推荐 → 1、热电机组盈利能力强，储备项目丰富；2、三年期定增投建309.5MW风电项目，各路资金踊跃参与；3、晋江气电补偿方案落地，全年业绩有保障。4、光伏走向全国，积极参与核电项目 智光电气 002169 强烈推荐 → 1.“产品+服务+资本”节能服务综合平台效益显现，业绩继续高增长；2、智光节能具大项目优势并与南网合资确保项目优质。3、用电服务市场获突破，享受电改红利。 隆基股份 601012 强烈推荐 → 单晶龙头充分受益分布式推广加速，产能扩张适逢行业高景气；单晶组件、光伏电站战略延伸，扩张单晶硅片国内销售渠道。  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E 卧龙电气 600580 0.40 0.50 0.64 0.88 24.08 19.26 15.05 10.94 2.24 福能股份 600483 0.63 0.77 0.94 1.14 17.51 14.32 11.73 9.68 1.92 智光电气 002169 0.16 0.33 0.55 0.75 90.00 46.36 27.82 20.40 4.14 隆基股份 601012 0.17 0.30 0.46 0.67 63.94 36.23 23.63 16.22 3.61 资料来源：WIND，广证恒生 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2016-2-222016-2-232016-2-242016-2-252016-2-26沪深300涨幅电力设备涨幅推荐组合涨幅 3 证券研究报告 敬请参阅最后一页重要声明 目录 本周行情 ............................................................................................................................................................................................. 6 行业动态扫描 .................................................................................................................................................................................... 7 公司要闻点击 .................................................................................................................................................................................... 8 产量与价格 ......................................................................................................................................................................................... 8 主要产品产量 ................................................................................................................................................... 9 光伏产品价格 ................................................................................................................................................. 10 风机产品价格 ..................................................................................................................................................11 原材料价格走势 ..............................................................................................................................................11 电源、电网投资情况 .................................................................................................................................................................... 13 电源投资情况 ................................................................................................................................................. 13 电网投资情况 ................................................................................................................................................. 14 行业财务分析 ........................................................................................................................