培育钻石行业跟踪：投资需求推升钻石价格中枢，培育钻受益

请阅读最后一页的重要声明！ 机械设备 / 行业跟踪分析报告 / 2022.3.3 培育钻石行业跟踪 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 培育钻石行业跟踪 》 2022-03-02 2. 《 培 育 钻 石 行 业 跟 踪 点 评 》 2022-02-23 3. 《 培育钻石行业周度数据跟踪 》 2022-02-20 投资需求推升钻石价格中枢，培育钻受益 核心观点 天然钻石价格持续上涨，中大克拉产品涨幅居前 据IDEX（国际钻石交易平台）数据，2021年1月1日-2022年3月2日，成品钻价格总指数累计上涨26.46%。分不同克拉数看，0.50-0.69、1.50-1.99、4.00-4.99克拉成品钻价格指数分别上涨10.34%、33.84%、21.38%。 长期来看，钻石价格走势与金价高度相关。中大克拉成品钻稀有度更高，价值高度浓缩，具备良好的流通性、保值性、抗通胀性。疫情以来，黄金作为重要的避险资产，价格维持在高位。天然钻石价格则因疫情初期需求急剧下滑而下降。随着疫情边际影响减弱，各国央行大力推行经济刺激政策，消费回暖叠加资产配置需求助推天然钻石价格中枢抬升。 资产配置需求推升天然钻价格 通胀背景下，居民对资产保值的诉求快速提升。天然钻石自带稀有属性、单颗价值量大，且随克拉数提高单位价值量同步提高，投资属性日益重要。以圆钻（D色、IF）为例，10克拉天然钻单价约18.1万美元/克拉，0.5克拉单价仅0.7万美元/克拉。 中大克拉钻石重量轻、易保存，已成为富裕阶层资产配置的重要选项。同样的1500万元资金，可购买约37kg的黄金，但仅可购买13克拉天然圆钻（D色、IF）。中大克拉钻石消费需求提升，助推价格持续上涨。 投资建议： 天然钻供给受限，但下游消费需求旺盛，价格预计将维持高位。目前全球培育钻石渗透率仅4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。同时天然供需缺口将为培育钻渗透率提升创造空间，城市中产有望加速转向培育钻消费。建议关注两条投资路线： 1）生产端：中国供应全球40%+的培育钻石毛坯，CR4高达80%，下游需求崛起将为龙头带来业绩增长，建议关注力量钻石、中兵红箭、黄河旋风； 2）设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，河南“982”工程中培育钻石扩产已初见端倪，建议关注供应HPHT合成设备并布局CVD法培育钻石的国机精工。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、天然钻石供给增加。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%A股培育钻石沪深300 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 天然钻石价格持续上涨，中大克拉产品涨幅居前 ................................ 3 2. 资产配置需求推升天然钻价格 ........................................................ 4 3. 投资建议 ................................................................................... 6 图表目录 图 1. 钻石价格指数与金价走势 ........................................................... 3 图 2. 成品钻价格指数（小克拉）——0.50-0.69ct圆钻、D-G、VVS2-SI2 ..................................................................................................... 4 图 3. 成品钻价格指数（中克拉）——1.50-1.99ct圆钻、D-K、IF-SI2 ... 4 图 4. 成品钻价格指数（大克拉）——4.00-4.99ct圆钻、D-I、IF-SI1 ..... 4 图 5. 不同克拉数下钻石、黄金单价对比（万元/克拉） ............................ 5 图 6. 13克拉圆钻（D色、IF）≈36.79kg黄金≈1500万元 ..................... 6 表 1. IDEX成品钻价格指数涨幅 ......................................................... 3 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 天然钻石价格持续上涨，中大克拉产品涨幅居前 中大克拉成品钻价格涨幅居前。据IDEX（国际钻石交易平台）数据，2021年1月1日-2022年3月2日，成品钻价格总指数累计上涨26.46%。分不同克拉数看，0.50-0.69ct（小克拉）、1.50-1.99ct（中克拉）、4.00-4.99ct（大克拉）成品钻价格指数分别上涨10.34%、33.84%、21.38%。 表 1. IDEX成品钻价格指数涨幅 2021A 2022（注） 累计上涨 总指数 14.88% 10.08% 26.46% 0.50-0.69 （小克拉） 0.29% 10.02% 10.34% 1.50-1.99 （中克拉） 19.08% 12.40% 33.84% 4.00-4.99 （大克拉） 12.04% 8.34% 21.38% 数据来源：IDEX，财通证券研究所 注：2022年数据截至2022年3月2日 长期来看，钻石价格走势与金价高度相关。中大克拉成品钻稀有度更高，价值高度浓缩，具备良好的流通性、保值性、抗通胀性。疫情以来，黄金作为重要的避险资产，价格维持在高位。天然钻石价格则因疫情初期需求急剧下滑而下降。随着疫情边际影响减弱，各国央行大力推行经济刺激政策，消费回暖叠加资产配置需求助推天然钻石价格中枢抬升。 图 1. 钻石价格指数与金价走势 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：PolishedPrice钻石总指数以2004年1月4日=100 05001,0001,5002,0002,5005070901101301501701902007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02PolishedPrice钻石总指数伦敦现货黄金:以美元计价（美元/盎司，右轴） 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 图 2. 成品钻价格指数（小克拉）——0.50-0.69ct圆钻、D-G、VVS2-SI2 数据来源：IDEX，财通证券研究所 图 3. 成品钻价格指数（中克拉）——1.50-1.99ct圆钻、D-K、IF-SI2 数据来源：IDEX，财通证券研究所 图 4. 成品钻价格指数（大克拉）——4.00-4.99ct圆钻、D-I、IF-SI1 数据来源：IDEX，财通证券研究所 2. 资产配置需求推升天然钻价格 通胀背景下，居民对资产保值的诉求快速提升。天然钻石自带稀有属性、单颗价值量大，且随克拉数提高单位价值量同步提高，投资属性日益重要。以圆钻（D色、IF）为例，10克拉天然钻单价约18.1万美元/克拉，0.5克拉单价仅0.7万8590951001051101150.5-0.69ct圆钻、D-G、VVS2-SI21101201301401501601.50-1.99ct圆钻、D-K、IF-SI21201301401501601701804.00-4.99ct圆钻、D-I、IF-SI1 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 美元/克拉。 同等价值下，中大克拉钻石重量轻、易保存，已成为富裕阶层资产配置的重要选项。同样的1500万元资金，可购买约37kg的黄金，但仅可购买13克拉天然圆钻（D色、IF）。中大克拉钻石消费需求提升，助推价格持续上涨。 图 5. 不同克拉数下钻石、黄金单价对比（万元/克拉） 数据来源：Rapaport、Wind，财通证券研究所 注：1、黄金采用中国黄金投资网2022年3月2日价格（407.7元/克）； 2、1克=5克拉 0204060801001200.010.10.20.40.60.81234510圆钻（D色、IF）黄金价格 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 图 6. 13克拉圆钻（D色、IF）≈36.79kg黄金≈1500万元 数据来源：Rapaport、Wind，财通证券研究所 注；1克=5克拉 3. 投资建议 天然钻供给受限，但下游消费需求旺盛，价格预计将维持高位。目前全球培育钻石渗透率仅4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。同时天然供需缺口将为培育钻渗透率提升创造空间，城市中产有望加速转向培育钻消费。建议关注两条投资路线： ➢ 生产端：中国供应全球40%+的培育钻石毛坯，CR4高达80%，下游需求崛起将为龙头带来业绩增长，建议关注力量钻石、中兵红箭、黄河旋风； ➢ 设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，河南“982”工程中培育钻石扩产已初见端倪，建议关注供应HPHT合成设备并布局CVD法培育钻石的国机精工。 13克拉36.79千克0510152025303540圆钻（D色、IF）黄金圆钻（D色、IF）黄金 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。