东海期货研究所 1 苹果持续收高，红枣价格震荡 美豆：谷物市场行情支撑美豆价格高位震荡 1.核心逻辑：系统性性风险释放之后美豆回落到基本面支撑的波动区间，基本面依然是当前美豆相对确定的多头支撑。俄乌冲突引发谷物市场强势行情支撑油料跟涨情绪。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月3日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅8.5或0.51%,报收1671.5美分/蒲；07合约涨幅4.25或0.26%,报收1638.25美分/蒲。 重要消息： AgRural：周一表示，截至上周四，巴西2021/22年度大豆收割率为44%，受主产区马托格罗索州推动，而一周前和去年同期分别为33%和25% CONAB：截至2月26日，巴西大豆收割率为42.1%，上周为33%，去年同期为23.4%。 FAS：将阿根廷2021/2022年度大豆产量预估下调至4,100万吨，较USDA官方预估低400万吨。尽管1月降雨防止了更大程度的损失，但去年12月和1月初的高温干燥天气给主产区造成了巨大的损失，并耗尽了土壤水分储备。 Deral：再次将他们对帕拉纳州大豆产量估计值下调120万吨至1160万吨，单产不到2.1吨/公顷。在帕拉纳和南里奥格兰德州的持续损失之间，Conab在3月10日的收成估计可能会下降至1.2-1.22亿吨。大豆玉米比价恢复到2.44，但仍不能保证大豆种植面积同比增长多少。 豆粕：大豆供应短缺越发突出使得大豆、豆粕库存双双再探底 1.核心逻辑：巴西早割大豆质量问题堪忧且装运依然受限，使得国内2-3月大豆月均到港或不足600万吨，同时当前国内油厂大豆库存见底，许多压榨厂由于压榨利润下滑且缺乏大豆而停机，豆粕供应受限，使得期现价格大幅上涨。需求端，尽管豆粕需求弹性被低蛋白饲料配方的推厂而放大，但短期仍在存在刚性补库需求。当前大豆、豆粕短缺问题严重，使得储备正式发布轮出信息，增加大豆、豆油的供给，这或会使得美豆、豆粕、豆油期货整体承压，然而在大豆、豆粕库存出现实质性增库趋势之前，东海期货|产业链日报2022年3月4日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 农产品研究员 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 现货端高基差或仍将维持。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：3月3日，巴西4-5月升贴水分别上涨10、8美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较昨日分别下降60、55至-88、-73元/吨；巴西6-8月升贴水分别上涨10、5、10美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降40、29、26至-184、-204、-231元/吨。 现货市场：3月3日，全国主要油厂豆粕成交4.67万吨，较上一交易日减少8.26万吨，其中现货成交3.97万吨，远月基差成交0.7万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至44.15%。（mysteel） 油脂：消费替代发生刺激棕榈油成最贵油脂，豆菜价格洼地有望填补 1.核心逻辑：产地棕榈油虽天气、肥料因素影响较弱，但因劳工入境缓慢问题使得产量恢复再次被拖后，且印尼出口限制升级叠加印度再次降低进口关税，使得供应端政策性利多因素仍在。此外，俄乌冲突或引发葵油贸易受阻，加剧油脂供应担忧。目前对葵油新的购买停滞不前，这可能促使印度、买家在3月和4月的装运中用豆油和棕榈油代替葵油。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月3日，CBOT市场豆油收盘下跌，主力05合约跌幅0.37或0.49%,报收75.5美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合涨跌136或2%，报6649马币/吨。 高频数据： SPPOMA：2022年2月马来西亚棕榈油单产增加4.96%，出油率减少0.29%，产量增加3.40%。 SGS：预计马来西亚2月棕榈油出口量为1242287吨，较1月出口的1140790吨增加8.9%。 ITS：2022年2月1-28日累计出口1,260,603吨，上月同期1,176,416吨，增加84,186吨，增加7.16%。 AmSpec：022年2月1-28日累计出口1,210,993吨，上月同期1,105,407吨，增加105,586吨，增幅9.55%。 现货市场：3月3日，全国主要地区豆油成交量9700吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少5000吨，降幅34..01%。（mysteel） 生猪：现货猪价难跌，远月获得支撑 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。 2.操作建议：建议逢高做空 东海期货研究所 3 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月3日，生猪05合约收盘价为13870元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元. 2月28日消息，2022年第一次中央储备冻猪肉收储竞价交易4万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：看涨氛围浓厚 玉米期现货联动上涨 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月3号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2935元/吨。 东北产区基层挺价心态较强，玉米上量有限，大型粮贸及深加工企业收购积极性较高，频繁提价收购，拉涨市场价格。华北地区贸易商收购积极性开始上升，深加工到货量整体尚可，基本满足生产需求，各厂家根据自身情况价格窄幅调整。下游饲料需求持续疲软，港口贸易商走货不畅，部分小幅下调价格刺激走货，南方饲料企业按需采购，滚动补库，询价意向偏弱，观望情绪浓厚。目前玉米行情主要受成本支撑，深加工需求较好，但下游饲料需求较差，预计短期内玉米价格窄幅调整，整体维持北强南弱格局。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港新粮报价2730元，广东蛇口新粮散船2850元，较昨日提高50元。 苹果：看涨情绪带动苹果持续走高 1.核心逻辑：需求两极分化，库存低、优果率、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，好货价格偏强，主力合约多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05合约看涨情绪激烈，高位震荡逻辑不变，多单可止盈；10合约看产季天气，目前可操作性不强。 东海期货研究所 4 3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况。 4.背景分析： 周四苹果05合约收盘价9898，涨幅1.18%。10合约涨幅1.38%，收盘价8312。 mysteel数据：2022年全国冷库库存环比下降24%，截止昨天，山东产区库容比42.16%，相比上周减少1.68%。陕西产区库容比43.22%，相比上周减少1.63%。全国冷库去库存率32.73%，环比走货较快。山东栖霞产区，好果需求继续走高，带动整体现货价格上涨:80mm商品果3.2-3.5元/斤左右。陕西渭南产区，剩余货源较差，次果价格下行：75mm统货1.8元/斤左右。 热点聚焦：俄罗斯上周宣布与中方主管部门合作结果：解禁中国进口仁果类水果（苹果、梨等）。山西产区大面积更新换树，新品种有望提高优果率。 关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，冷空气持续影响着供给端和消费端，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化。 红枣：价格震荡 1.核心逻辑：进入淡季，减产对原本淡季价格的影响开始显现，短线红枣无明确方向性，合约震荡行情延续。 2.操作建议：继续观望。 3.风险因素：疫情情况，惜售情绪。 4.背景分析： 本周四，红枣主力合约收盘价13125，涨幅0.81%。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，基本面上看短线红枣无明确方向性，盘面将会持续震荡。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn