东海期货研究所 1 苹果势头强劲，红枣季节性狂跌 美豆：美豆良好出口需求夯实多头行情，技术性调整未见大幅回撤 1.核心逻辑：系统性性风险释放之后美豆回落到基本面支撑的波动区间，基本面依然是当前美豆相对确定的多头支撑，3月报告临近，南美大豆整体仍有700-1000万的下调空间。此外。俄乌冲突引发谷物市场强势行情支撑油料跟涨情绪。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月8日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅30.25或1.82%,报收1689.75美分/蒲；07合跌涨幅20或1.22%,报收1654美分/蒲。 重要消息： LaSalle Group：ULSD在过去5个交易日中上涨70美分/加仑，尽管B100价格较高，但燃料价格上涨支撑了掺混商的利润率。生物柴油在芝加哥的交易价格为6.90美元/加仑，加上高额补贴，模型掺混利润保持在22美分的正值。燃料市场保持战争溢价，美豆油继续获得盈亏平衡原料价格点上的支持。对于大多数精炼原料，可再生柴油的利润应高达1.00美元/磅。鉴于目前的燃料价格和补贴，美豆油期货价格将上涨至88美分以上，以关闭生物柴油生产并减缓可再生能源扩张的速度 CONAB：截至3月5日，巴西大豆收割率为52.2%，上周为42.1%，去年同期为37.6%。 巴西ANEC：巴西3月大豆出口量预计将触及1,376.9万吨，之前一周预测为1,177.5万吨。 豆粕：油脂受抛储打压滞涨，蛋白粕引发资金流入，菜粕领涨 1.核心逻辑：巴西早割大豆质量问题堪忧且装运依然受限，使得国内2-3月大豆月均到港或不足600万吨，同时当前国内油厂大豆库存见底，许多压榨厂由于压榨利润下滑且缺乏大豆而停机，豆粕供应受限，使得期现价格大幅上涨。需求端，尽管豆粕需求弹性被低蛋白饲料配方的推厂而放大，但短期仍在存在刚性补库需求。当前大豆、豆粕短缺问题严重，使得储备正式发布轮出信息，增加大豆、豆油的供给，这或会使得美豆、豆粕、豆油期货整体承压，然而在大豆、豆粕库存出现实质性增库趋势之前，现货端高基差或仍将维持。 东海期货|产业链日报2022年3月9日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：3月8日，巴西4-5月升贴水分别上涨20、30美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较昨日分别变化8、-16至-73、-58元/吨；巴西6-8月升贴水分别上涨30、30、22美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降50、50、56至-181、-201、-227元/吨。美西10-11月升贴水分别上涨5、17美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日分别变化7、-22至-198、-186元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨5、15美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别变化7、-17至-117、-97元/吨。 现货市场：3月8日，全国主要油厂豆粕成交8.15万吨，较上一交易日增加5.84万吨，其中现货成交2.85万吨，远月基差成交5.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至45.29%。（mysteel） 油脂：油脂价格引发各国调控政策升级或不仍能解决供应问题 1.核心逻辑：近期油脂的调整受到政策性消息利导：供应方面，印度政府向印尼提出增加棕榈油装运的要求，国内大豆及豆油储备可能出现进一步的投放，短期供应面临调控压力。需求方面，拜登政府正在研究放弃生物燃料混合法令是否有助于稳定食品价格，市场对印尼放缓B30计划实施可能性的讨论也在增加。油脂价格高位各国纷纷加大调控力度，但是在市场不安定的环境下，各国收紧出口政策、增加储备以应对未来危机的操作仍可预见，此外能源供应短缺愈发凸显的背景下限制生柴混合也不具备太多的操作空间。整体油脂多头趋势依然稳固。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月8日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1.35或1.82%,报收75.57美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合涨102或1.59%，报6520马币/吨。 油脂抛储： 关于举办3月11日油脂公司菜籽油竞价销售专场的公告，品种：菜籽油及才子油原油，生产年限：2020年，数量：56464吨 3月MPOB预估： 路透：产量119万，进口12万，出口125万，国内消费23.6万，库存138万。 彭博：产量119万，进口12万，出口125万，国内消费20-35万，库存135万。 重要消息： 马来西亚总理：马来西亚总理雅科布周二（3月8日）表示，马来西亚将从4月1日起对国际访客重新开放边境。 马来西亚将于年底全面实施B20生物燃料计划。 高频数据 UOB： MPOA）预测马棕2月总产量下降7.81%，马来半岛和马来东部的产量分别下降了1.28%和17.01%。至于马来西亚东部的产量，沙捞越的 东海期货研究所 3 产量下降了16.49%，而沙巴的产量下降了17.17% SPPOMA：2022年3月1-5日马来西亚油棕鲜果串(FFB)单产环比增加319.56%，出油率减少0.89%，棕榈油产量增加314.88%。 现货市场：3月8日，全国主要地区豆油成交量22300吨，棕榈油成交量200吨，总成交比上一交易日增加14800吨，增幅192.21%。广西某工厂大量销售现货。（mysteel） 生猪：疫情抑制需求，农户抛压增加 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月8日，生猪05合约收盘价为13290元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元. 3月10日消息，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：看涨氛围浓厚 玉米期现货联动上涨 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月8号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2893元/吨。 本周东北产区玉米价格偏强运行。期价上涨，东北基层挺价氛围较为强烈，玉米上量有限，加强市场供应偏紧预期。同时，目前东北深加工及贸易商企业库存普遍不高，收购需求较大，较大提振玉米价格。北方港口玉米价格稳定偏强运行，港口装船需求较好，贸易商收购积极性偏高，提价刺激产区玉米往港口发货。华北地区玉米价格偏强运行，主要原因市场 东海期货研究所 4 看涨气氛较浓，贸易商出货减少，深加工企业到货量维持低位。另外小麦价格持续上涨对玉米也是一个提振。目前南方需求较为疲软，维持刚性需求为主，但在市场普遍看好后市情况下，下游饲料企业纷纷签订了远月合同，造成了目前需求偏强局面，同时也提前消化的后市利多，值得市场关注。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港新粮报价2730元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 苹果：持续上涨，势头强劲 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，好货价格偏强，主力合约多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05合约看涨情绪激烈，屡屡刷新高位，多单持有，日内操作；10合约看产季天气，目前可操作性不强。 3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况。 4.背景分析 昨日，苹果05合约收盘价10630，涨幅3.92%。10合约涨幅0.06%，收盘价8353。 mysteel数据：2022年全国冷库库存环比下降24%，截止上周四，山东产区库容比42.16%，相比上周减少1.68%。陕西产区库容比43.22%，相比上周减少1.63%。全国冷库去库存率32.73%，环比走货较快。 本周走货速度预计将会大幅下降。除了受到疫情影响外，各地好果库存已展现吃紧状态，炒货商进入市场，果农抗价情绪均对出货带来打击。产区方面，山东乳山、莱西、平度等产区受交通管制影响，出货受阻。80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。 热点聚焦：山东产区爆发疫情，累计至昨日16点新增本土确诊案例43例，病毒溯源工作紧张展开中，多区展开第一次全员核酸，极大幅度影响销区出货速度。 关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区开始出现炒货商，一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。 红枣：冷空气消散，淡季已到来 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：逢高做空。 3.风险因素：疫情情况，惜售情绪。 4.背景分析： 昨天，红枣主力合约收盘价12005，单日下跌750点，跌幅5.88。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。 东海期货研究所 5 现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，基本面上看短线红枣无明确方向性，盘面将会持续震荡。