近期多看少动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 近期多看少动 2022年3月3日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格：Z0013395 zaisuainan@nawaa.com 0571-87839252 高翔 分析师 投资咨询从业资格：Z0016413 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 周四国债期货小幅低开后全天持续回落，最终尾盘大幅收跌。具体来看，十年期主力合约T2206收报99.59，下跌0.32%；五年期主力合约TF2206收报101.05下行0.23%；两年期主力合约TS2206收报101.03跌幅0.1%。现券方面，截至尾盘，10年期活跃券210017收报2.83%与前一交易日持平。 公开市场方面，今日共2000亿逆回购到期，央行开展100亿7天逆回购，当日净回笼资金1900亿元。资金利率整体窄幅波动，银行间质押回购利率低位盘整，隔夜与7天期仍在2%下方，而交易所隔夜质押回购利率下行超过30bp重回“1时代”，与银行间资金利差基本抹平，流动性保持充裕水平。 周三国新办举行的新闻发布会上，银保监会主席郭树清表示“地方政府隐性债务状况趋于改善，房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转。”结合最近一段时间房地产相关政策的不断转松以及超出预期与前值的PMI数据，宽信用预期升温之下，给债券市场带来了明显的压力。但从数据方面来看，近期房企不论是销售还是拿地数据均不及去年同期，而融资方面，房地产民企一级市场债券融资依旧困难，尽管政策不断释放出转松的信号，但宽信用预期能否被证实，还是需要数据端来进一步的验证。“两会”即将召开，而之后也会进入宏观数据周，近期债市进入观察期，建议多看少动，等待不确定性落地。 日内行情 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期国债期货 TS2203 101.225 0.030 0.03% TS2206 101.280 0.045 0.04% TS2209 101.125 0.035 0.03% 5年期国债期货 TF2203 101.925 0.095 0.09% TF2206 101.680 0.095 0.09% TF2209 100.155 0.100 0.10% 10年期国债期货 T2203 100.765 0.165 0.16% T2206 100.405 0.165 0.16% T2209 100.155 0.155 0.16% 资金利率 Shibor隔夜 1.616% 0.00 BP Shibor1周 2.245% 0.00 BP Shibor1月 2.425% 0.10 BP Shibor3月 2.500% 0.00 BP Shibor6月 2.591% 0.00 BP 持仓量 较前一日增减 持仓变动7天平均日变动 TS 47151 532 -595 TF 110767 -47 287 T 172120 -634 521 国债期货日报 基差走势&跨期价差 图1主力T合约活跃CTD基差走势 图2 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图3 主力TF合约活跃CTD基差走势 图4 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TS合约活跃CTD基差走势 图6 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 -0.40-0.200.000.200.400.600.801.000.00.51.01.52.02.52100092000162000060.100.150.200.250.300.35T2112-T22030.00.20.30.50.60.80.91.11.22100111900070.000.050.100.150.200.250.30TF2112-TF2203-0.2-0.10.00.10.20.30.42100152100040.000.020.040.060.080.100.120.14TS2203-TS2206 国债期货日报 期限价差 图7 TF与T主力合约价差（久期中性） 图8 TF与TS主力合约价差（久期中性） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图9 T与TS主力合约价差（久期中性） 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 101.0101.5102.0102.5103.096.097.098.099.0100.0101.0102.0价差（右）元T2203TF2203100.0100.1100.2100.3100.4100.5100.6100.7100.898.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0价差（右）元TS2203TF2203301.0301.5302.0302.5303.0303.5304.096.097.098.099.0100.0101.0102.0价差（右）元TS2203T22030.020.040.060.080.0100.010Y-5Y bp10Y-1Y bp5Y-1Y bp 国债期货日报 资金变动&现券走势 图11 银行间质押式回购利率变动 图12银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图13 银行间国债期限结构变动 图14 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 1.52.02.53.03.5DR001DR007DR014-5.00.05.010.015.020.025.01.52.02.53.03.5DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M△bp（右）2021-12-242021-12-230.00.20.40.60.81.01.21.42.02.22.42.62.83.01Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2021-12-242021-12-232.02.42.83.21Y%3Y%5Y%7Y%10Y% 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点