天风问答系列：高耗能行业碳中和新政五问五答

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2022年03月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐婕 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 联系人 guojianqi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:国家能源局、发改委印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，烧碱、有机硅价格上涨》 2022-02-27 2 《基础化工-行业研究周报:国家发改委等12部门发布《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》，烧碱、纯碱价格上涨》 2022-02-20 3 《基础化工-行业研究周报:发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，纯碱、蛋氨酸价格上涨》 2022-02-13 行业走势图 天风问答系列：高耗能行业碳中和新政五问五答 （1）碳中和背景下，如何调整化工高耗能子行业产能结构？ 近日国家发改委等部委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》（下称《指南》），2025年多数化工重点子行业能效优于标杆水平的产能占比应达到30%或以上，低于基准水平的产能大多数需清零，并给出了节能降碳改造升级具体工作方向。 《指南》对改进化工行业能效水平提出了较高要求。其中，对二甲苯、电石和烧碱行业能效优于标杆水平的产能占比均需提升25%以上，分别为27%、27%和25%；煤制乙二醇、乙烯和黄磷行业应淘汰的产能比例高于30%，分别为40%、30%、30%。 《指南》明确了今后的节能降碳改造升级方向，从加强先进技术攻关、加快成熟工艺普及推广和淘汰落后低效产能三个方面展开。未来，低劣原料高效利用、生产短流程化、废物回收、耦合绿色能源、装备和材料自主化电气化等将成为重点开发应用方向。 （2）化工企业产能扩张进度会受影响吗？ 产能置换政策直接影响部分化工子行业产能扩张进程，未来高耗能行业产能难再出现大规模扩张，且近几年化工重点子行业产能增速已经放缓，2021年，磷酸一铵、磷酸二铵产能有所收缩，乙烯、甲醇、合成氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷产能增速较慢，仅乙二醇行业产能增速较快。2021年除乙烯、烧碱和纯碱行业之外，《指南》中涉及的其他行业开工率均低于70%。 （3）化工产品成本利润会受影响吗？ 2020年以来，《指南》中涉及的重点化工产品价格普涨，9类产品涨幅超40%，电石价格涨幅最大，达到78.11%；半数产品价差也随价格上涨而扩大，其中乙烯-石脑油价差涨幅最大，达到97.86%。碳中和背景下，未来化工产品价格中枢或将上移。 （4）未来高耗能化工品碳排放如何变化？ 以《指南》等政策为指引，若未来数年各行业产能、产量不变，则乙烯、对二甲苯、甲醇、乙二醇、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷行业二氧化碳排放量预计将分别下降约571、597、2366、415、891、519、355、103、87、33万吨，整体将减少约5935万吨，下降幅度约7.88%，减碳效果明显。 （5）碳达峰、碳中和“1+N”政策体系有何变化？ 《指南》细化了“1+N”政策体系对工业领域节能降碳的要求，未来围绕着《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》以及《2030年前碳达峰行动方案》，需要继续关注能耗标准、市场准入条件等政策和标准的制订、修订，如炼油、乙烯、合成氨、电石等行业单位产品能源消耗限额国家标准的更新，以及《产业结构调整指导目录》、《绿色技术推广目录》的更新。 风险提示：政策执行时间和强度变化；政策执行指标变化；行业安全环保事故 -15%-7%1%9%17%25%33%41%2021-032021-072021-11基础化工沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 碳中和背景下，如何调整化工高耗能子行业产能结构？ ..................................................... 3 2. 化工企业产能扩张进度会受影响吗？....................................................................................... 5 3. 化工产品成本利润会受影响吗？ ............................................................................................... 5 4. 未来高耗能化工品碳排放如何变化？....................................................................................... 7 5. 碳达峰、碳中和“1+N”政策体系有何变化？ ...................................................................... 7 6. 风险提示 ......................................................................................................................................... 8 图表目录 图1：《指南》主要内容 ................................................................................................................................. 3 图2：2017-2021年重点子行业产能 ........................................................................................................ 5 图3：2017-2021年重点子行业开工率 ................................................................................................... 5 图4：乙烯价格、价差 ................................................................................................................................... 5 图5：对二甲苯价格、价差 .......................................................................................................................... 5 图6：甲醇价格、价差 ................................................................................................................................... 6 图7：乙二醇价格、价差 ............................................................................................................................... 6 图8：合成氨价格、价差 ............................................................................................................................... 6 图9：电石价格、价差 ................................................................................................................................... 6 图10：烧碱价格、价差 ................................................................................................................................. 6 图11：轻质纯碱价格、价差 ........................................................................................................................ 6 图12：重质纯碱价格、价差 ........................................................................................................................ 6 图13：磷酸一铵价格、价差 ........................................................................................................................ 6 图14：磷酸二铵价格、价差 ........................................................................................................................ 7 图15：黄磷价格、价差 ................................................................................................................................. 7 图16：碳达峰、碳中和“1+N”政策体系 ............................................................................................ 8 图17：拟修订完善的产业政策标准 .......................................................................................................... 8 表1：各子行业前沿技术开发应用方向 ................................................................................................... 4 表2：各子行业成熟工艺普及推广方向 ................................................................................................... 4 表3：《指南》中明确淘汰的产能