晨间快照（英）

Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com/ 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。早上快照香港及中国市场日报2022 年 2 月 16 日今日热点：中国和香港指数年初至今 1 天收盘恒指24,355-0.8%4.1%►中汇集团 (382 HK- HK$3.77 – 多头 – 目标价=HK$7.2) – 1QFY22 业绩符合预期，国企指数8,528-1.0%3.5%重申长企业新闻评论/报告摘要►电话会议外卖中汇集团 (382 HK – HK$3.77 – 做多 – 目标价=HK$7.2)发布了 1QFY22 业绩（FY/E AUG），符合预期。收入/ GP 增至人民币 3.935 亿元/1.969 亿元，同比增长 61.5%/ 62.0%，主要是由于 (i) 四川学校的整合； (ii) 广东华商学院 (HC,華商學院) 和华商职业学院 (HVC,華商職業學院）。 SY21/22 学生人数达到 70,700 人（其中 26,300 人来自四川学校），同比增长 14.4%。 HC和HVC的学费同比增长3-10%。展望未来，管理。维持 22 财年 16.5 亿元人民币收入和 6 亿元人民币 NP 的指引。我们认为，该增长将得到其学生人数（预计同比增长 10%）和 HC 和 HVC 学费（预计同比约 5%）的稳定增长、贡献的支持来自新收购的华商技工学校（HTS，廣東華商技工學校) 从 2 Q F Y 2 2 开始（2021 年 12 月至 2022 年 2 月），以及在 22 财年节省约 3,300 万元人民币的转换后的学生管理费，将 22 财年的毛利率提高 400 个基点。预计 22 财年资本支出为 400-5 亿元人民币，并在 23 财年及以后逐渐收窄。重申做多，目标价7.2港元 -我们看好该股票的中长期前景，这得益于 (1) 稳健的有机增长，(2) 盈利能力提高和 (3) 职业教育领域的潜力。我们基本维持收入预测，但下调估值倍数至 10 倍 FY22 P/E，目标价 7.2 港元，反映教育行业因政策风险担忧而疲弱。重申长。 （凯瑟琳戴） 图 1：财务概括 截至 8 月 31 日的年度（人民币米）FY19A FY20A FY21A FY22E FY23E 收入 704 800 1,252 1,631 1,929核心净利润 232 304 434 641 760核心每股收益(人民币)0.2960.2980.4100.5980.709核心每股收益增长(%)不适用 0.7 37.5 45.8 18.7每股账面价值(人民币)1.5771.8022.3642.8273.168市盈率（X）10.610.57.75.34.4市账率（X）2.21.82.11.00.8股息收益率(%)0.02.63.73.77.2标的 ROE(%)20.817.719.923.022.4净债务（现金）/权益(%)(49)(22)2311(2)资料来源：公司资料及新华汇富研究恒生指数 4,268-0.6%9.5%沪深300 4,600 1.1%-6.9%上海3,612 0.5%-1.0%上海B 283-0.1%-1.0%深圳2,389 1.4%-9.8%深圳乙 1,149-0.1%-2.0%年初至今主要国际指数收盘陶氏琼斯 34,988 1.2%-3.7%标普5004,4711.6%-6.2%纳斯达克 14,139 2.5%-9.6%日经指数27,4122.0%-4.8%富时指数7,6081.0%3.0%CAC指数6,9791.9%-2.4%达克斯指数 15,412 2.0%-3.0%商品 年初至今 1 天收盘黄金（美元/盎司） 1,853-0.9%1.2%钢铁（美元/盎司） 1,720 0.6% 8.9%白银（美元/盎司） 23 -2.0%0.3%原油油（美元/桶） 92 2.4% 22.9%铜（美元/盎司） 9,968 1.1% 2.6%铝（美元/盎司） 3,208 2.3% 14.3%铂金（美元/盎司）1,027-0.3%6.0%锌（美元/盎司） 3,582-1.2%1.4%小麦（美分/蒲式耳）779-2.3%1.2%玉米（美分/蒲式耳）637-2.0%7.1%糖 (US¢/lb) N/A N/A-6.3%大豆（美分/蒲式耳）1,555-1.9%15.3%PVC（美元/吨） N/A N/A-3.9%CRB 262-0.4%3.0%BDI-10.5%汇率美元 港元 欧元 日元 瑞士法郎人民币7.801 美元0.880115.610 0.9256.339港币 0.1280.113欧元 1.136 8.861 131.350 0.952 7.194日元 0.009 6.749 0.762 0.800 0.055瑞士法郎 1.081 8.4300.952人民币 0.158 1.2310.139市场情绪 CURRENT 5DCDS 监视器 - USD SR 5Y希腊 不适用 不适用爱尔兰 83-2.4%意大利 139-0.6%葡萄牙 207-0.0%西班牙 108 0.3%波动率指数 25 19.9%资料来源：彭博分析师崔奕迅 Ken Li 崔奕迅Katherine Dai 王玉 Jade Wang研究部凯瑟琳戴玉王研究部 王玉研究部 王玉凯瑟琳戴 戴凯瑟琳 戴凯瑟琳 戴恩迪罗 凯瑟琳戴恩迪罗 恩迪罗凯瑟琳戴公司361 度 (1361 HK) 滨江服务 (3316 HK) 美东汽车 (1268 HK) 中汇集团 (382 HK) 信利国际 (732 HK)信利国际 (732 HK)361 Drgrees (1361 HK)创梦天地 (1119 HK) 信利国际 (732 HK) 信义光能 (968 HK) 信义能源 (3868 HK) 信义玻璃 (868 HK) 信利国际 (732 HK) 微盟 (2013 HK)中汇集团 (382 HK) iDreamsky (1119 HK)DIT 集团 (726 HK)微盟 (2013 HK) 中汇集团 (382 HK) Gench Edu (1525 HK)梦想天空 (1119 HK)日期1 月 20 日 14 日 1 月 15 日 12 月 17 日 11 月 27 日 10 月 10 日 9 月 09 日 9 月 3 日 9 月 13 日 8 月 09 日 8 月 06 日 8 月 4 日 8 月 03 日 8 月 2 日 8 月 27 日 7 月 7 日 7 月 23 日6月16日-6月26日-4月15日-4月01-4月最新研究报告 2022 年 2 月 16 日Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。Kingsway覆盖列表姓名股票代码市值（百万港元）价格 (港币)一维 (%)推荐。目标价（港元）上行空间 (%)历史每 (X)*1 财年2 财年股利2 财年绝对性能5D% 1M% 3M%最新更新日期恒生指数恒指24,355.71(0.8)9.811.510.13.4%0.1(0.1)(5.3)恒生中国企业指数8,528.27(1.0)9.29.38.23.6%0.2(0.3)(7.6)沪深300指数SHSZ3004,600.101.116.613.611.72.5%(0.2)(2.7)(5.8)欧元3718香港2,1600.60(1.6)长1.80200.04.74.33.6不适用**3.40.0(10.4)21 年 3 月 30 日滨江服务3316香港6,59223.85(1.0)长23.50(1.5)13.616.611.0不适用**(4.6)12.56.5不适用拜德285香港54,07724.002.3中性的17.60(26.7)9.515.110.60.9%6.2(10.9)(20.0)不适用中国利郎1234香港5,3294.450.0长5.3219.67.76.35.410.2%0.50.91.1不适用中软国际354香港24,6587.970.5长12.8060.616.015.311.90.4%0.9(3.3)(42.7)20 年 10 月 27 日中国天伦燃气1600香港9,2269.610.6长8.70(9.5)6.67.56.93.6%3.711.038.520 年 2 月 26 日兑吧集团1753香港1,4001.300.8长5.55326.923.4不适用**不适用**不适用**4.0(1.5)(24.0)不适用中汇集团382香港4,0413.774.7长8.60128.17.85.54.75.3%8.6(15.5)(29.5)21 年 11 月 17 日常青PG1962香港8781.28(0.8)长1.7536.7300.5不适用**不适用**不适用**(1.5)6.726.721 年 1 月 26 日华虹半导体1347香港50,49438.805.3长47.6022.737.732.523.30.1%5.3(7.3)(15.4)21 年 7 月 29 日金蝶国际268香港67,50819.441.6中性的17.62(9.4)不适用**不适用**不适用**0.0%4.3(16.6)(30.9)20 年 8 月 20 日美东汽车1268香港47,70237.55(3.1)长52.0038.538.531.821.62.1%(1.2)10.3(4.1)21 年 12 月 15 日明源云909香港33,42716.981.0中性的28.0064.9不适用**85.259.00.4%3.55.5(38.4)不适用珩湾科技1523香港4,2153.86(2.3)长1.70(56.0)28.927.519.80.6%(0.3)2.911.220 年 8 月 6 日宝盛国际3813香港6,7641.27(2.3)长2.80120.55.87.24.72.8%5.84.10.020 年 11 月 16 日Q TECH1478香港9,9528.420.2长16.5096.07.57.05.71.6%1.4(12.7)(26.7)20 年 12 月 9 日阳光光学2382香港208,730190.30(1.3)中性的212.0011.429.130.824.40.6%(3.7)(13.4)(16.9)不适用尝试国际732香港9,7692.972.8长3.7024.611.37.55.9不适用**(6.9)(11.1)20.721 年 10 月 27 日信义能源3868香港28,2273.971.0长6.8071.325.322.319.74.9%1.3(7.7)(4.1)21 年 12 月 29 日信义玻璃868香港86,20221.45(0.7)长38.0077.28.37.67.56.6%1.410.73.121 年 8 月 4 日信义太阳能968香港125,53814.124.4长17.2021.819.523.120.52.2%10.313.0(2.6)21 年 8 月 9 日特步国际1368香港34,72013.20(3.4)长4.20(68.2)38.631.423.92.1%(7.0)2.319.621 年 1 月 18 日永达汽车3669香港19,4009.85(0.5)长20.60109.17.16.45.55.0%(1.0)2.6(21.2)不适用微盟2013香港1