晨间快照：香港及中国市场日报（英）

Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com/ 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。早上快照香港及中国市场日报2022 年 1 月 31 日今日热点：►中国通信 C (1800 HK – HK$4.47)：低估值基建旗舰看过企业新闻评论/报告摘要►由于一季度经济数据疲弱，着眼于进一步的逆周期支撑►专项债加速支持基建投资增长►海上风电有望成为长期新动力►低估值和政策支持下出现进入机会背景。中国通信（1800 HK - HK$4.47）是全球领先的综合性基础设施服务公司，从事基础设施设计、施工、疏浚等。事件。我们参加了与中国通信（1800 HK）的电话会议，以获得进一步的见解。强调着眼于更多的支持性政策。由于1）消费疲软，2）出口和制造业投资基数高，3）房地产需求依然疲软，中国经济下行压力加大。市场对2022年5.0-5.5%的经济增长目标也持悲观态度。当季度GDP增速跌破4%时，逆周期计量更有可能进一步加强.在中国疫情进一步加剧的拖累下，22 年一季度疲弱的经济数据将成为进一步反周期措施的催化剂。我们认为增加基础设施投资将迫在眉睫。基础设施业务潜在正增长。管理层表示，公司将在质量和数量上都将增长。我们注意到1）专项债发行加快。由于专项债从发行到实际工作量有几个月的时间差，预计2021年将有1000余亿元专项债结转至2022年工作量。另一方面，人民币近期提前发行了1.46吨专项债（近年来最高），将支持基础设施投资。2）充足的项目储备。国家发改委指出，扎实推进102个重大项目建设，基础设施投资“适度超前”。作为基建龙头，公司有信心拿下重大项目。我们预计 21E-23E 基建业务为 16.00%/ 14.50%/ 12.50% 至人民币 649,484/ 743,659/ 832,898 百万元。海上风电可能成为新的驱动力。公司旗下子公司目前拥有国内海上风电市场约60%的份额，已成为海上风电设备的主要供应商。截至目前，已建成海上风电场16座，在建海上风电场项目23座。目前营收约100亿元，盈利能力处于行业前列。我们相信公司将受益于这一巨大的市场需求。成为与产业链产生协同效应的新动力，同时提升公司盈利能力。我们的观点 ——我们预计 21E-23E 的年增长率为 736,555/842,954/943,162 百万元， 3 年 CAGR 为 14.73%。该股票的交易价格为 2.54 倍 FY22E 市盈率，低于 5 年平均 7.98 倍市盈率。我们认为，经济下滑将推动逆周期措施，当前估值变得引人注目。我们预计 2022 年海上风电业务对公司的贡献有限，但长期来看可能带来增量增长。龙.(王玉)中国和香港指数年初至今 1 天收盘恒指 23,550-1.1%0.7%国企指数 8,210-1.0%-0.3%恒生指数 4,090-0.7%4.9%沪深300 4,563-1.2%-7.6%上海3,522-1.0%-1.8%上海乙 280 0.6%-1.8%深圳2,367-0.0%-10.6%深圳乙 1,150-0.0%-2.0%年初至今主要国际指数收盘陶氏琼斯 34,725 1.7%-4.4%标普5004,4312.4%-7.0%纳斯达克 13,770 3.1%-12.0%日经指数26,692-0.1%-7.3%富时指数7,466-1.2%1.1%CAC指数6,965-0.8%-2.6%达克斯指数 15,318-1.3%-3.6%商品 年初至今 1 天收盘黄金（美元/盎司） 1,791-0.3%-2.2%钢铁（美元/盎司） 1,553 0.4%-1.7%白银（美元/盎司） 22 -1.3%-3.9%原油油（美元/桶） 86-3.4%16.8%铜（美元/盎司）9,507-4.1%-2.2%铝（美元/盎司）3,082-0.4%9.8%铂金（美元/盎司）1,013-1.3%4.5%锌（美元/盎司）3,609 -0.0%2.1%小麦（美分/蒲式耳）786-1.1%2.0%玉米（美分/蒲式耳） 636 1.4% 7.2%糖 (US¢/lb) N/A N/A-1.6%大豆（美分/蒲式耳） 1,470 2.1% 9.8%PVC（美元/吨） N/A N/A-6.3%华润银行 252 0.4% 3.0%BDI-37.7%汇率美元 港元 欧元 日元 瑞士法郎人民币7.793 美元0.897115.260 0.9316.361港币 0.1280.115欧元 1.115 8.686 128.580 0.964 7.089日元 0.009 6.763 0.778 0.807 0.055瑞士法郎 1.074 8.3700.964人民币 0.157 1.2250.141市场情绪 CURRENT 5DCDS 监视器 - USD SR 5Y希腊 不适用 不适用爱尔兰 83-2.4%意大利 139-0.6%葡萄牙 207-0.0%西班牙 108 0.3%波动率 27-4.1%资料来源：彭博最新研究报告日期公司分析师1月20日361 德格瑞斯 (1361香港）崔奕迅1月14日滨江服务（3316香港）李肯12 月 15 日美东汽车 (1268 HK) 崔奕迅11 月 17 日中汇集团 (382 HK) 戴嘉欣10 月 27 日真正国际 (732香港）王玉9月10日真正国际 (732香港）王玉09-9月361 Drgrees (1361 HK) 研究部03-9月梦幻天空(1119 香港)凯瑟琳戴8 月 13 日真正国际 (732香港）王玉09-8月信义光能（968 HK）研究部06-8月信义能源(3868香港）王玉04-8月信义玻璃（868香港）研究部03-8月真正国际 (732香港）王玉02-8月 微盟 (2013香港）Katherine Dai 7 月 27 日 中汇集团 (382香港）Katherine Dai 07-Jul iDreamsky (1119香港）凯瑟琳戴23-6月 DIT集团（726香港）罗恩迪16-6月微盟 (2013 HK) Katherine Dai4月26日中汇集团（382香港）罗恩迪4月15日根奇教育 (1525香港）罗恩迪01-4月梦幻天空(1119 香港)凯瑟琳戴 Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。图 1. 财务预测人民币米2019A2020A2021E2022E2023E收入553,114624,495736,555842,954943,162同比按细分13.00%12.91%17.94%14.45%11.基础设施建设492,959559,900649,484743,65同比14.00%14.07%16.00%1基础设施设计38,02840,00045,200同比20.20%5.40%13.疏浚34,57638,414同比5.10%11.00毛利率12.50%1基础设施建设11.60%基础设施设计疏浚19.0新PM（归因于父母）NP（归因于父母）同比每股盈利 (人民币) 每股盈利 (港元) 市盈率搜图 2. 中国通信 C 的 5 年 PE -Band资料来源：W Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。Kingsway覆盖列表名称股票代码市值（百万港元）价格 (港币)一维 (%)推荐。目标价（港元）上行空间 (%)历史每 (X)*1 财年2 财年股利2 财年绝对性能5D% 1M% 3M%最新更新日期恒生指数恒指23,550.08(1.1)9.411.19.83.5%(5.7)0.7(7.2)恒生中国企业指数8,210.29(1.0)8.79.07.93.7%(6.6)(0.3)(8.4)沪深300指数SHSZ3004,563.77(1.2)16.513.511.62.6%(4.5)(7.6)(7.0)欧元3718香港1,9440.540.0长1.80233.34.33.93.3不适用**(10.0)1.9(31.6)21 年 3 月 30 日滨江服务3316香港5,99821.700.0长23.508.312.415.110.0不适用**(7.7)(0.9)2.1不适用拜德285香港51,37322.80(2.6)中性的17.60(22.8)9.114.410.20.9%(11.6)(20.1)(1.5)不适用中国利郎1234香港5,2694.400.9长5.3220.97.76.25.310.3%(2.4)0.9(0.7)不适用中软国际354香港23,4467.64(2.3)长12.8067.515.414.811.40.4%(14.2)(24.8)(41.3)20 年 10 月 27 日中国天伦燃气1600香港9,1639.13(1.6)长8.70(4.7)6.37.26.63.8%0.28.427.220 年 2 月 26 日兑吧集团1753香港1,3141.220.0长5.55354.922.1不适用**不适用**不适用**(6.9)(7.6)(33.0)不适用中汇集团382香港3,6123.373.7长8.60155.27.05.04.25.9%(20.5)(28.3)(33.9)21 年 11 月 17 日常青PG1962香港8921.300.8长1.7534.6305.2不适用**不适用**不适用**12.113.031.321 年 1 月 26 日华虹半导体1347香港47,03836.15(5.4)长47.6031.735.131.323.80.1%(12.2)(15.9)(7.8)21 年 7 月 29 日金蝶国际268香港65,14218.76(9.4)中性的17.62(6.1)不适用**不适用**不适用**0.0%(20.2)(21.8)(27.0)20 年 8 月 20 日美东汽车1268香港45,28935.65(2.1)长52.0045.936.730.921.02.3%(2.1)(11.3)(11.8)21 年 12 月 15 日明源云909香港31,65516.08(0.5)中性的28.0074.1不适用**81.056.10.4%(12.9)(9.5)(36.9)不适用珩湾科技1523香港4,0143.680.0长1.70(53.8)27.526.218.90.6%(1.6)(8.0)29.620 年 8 月 6 日宝盛国际3813香港6,7111.263.3长2.80122.25.87.14.72.9%(1.6)10.5(3.8)20 年 11 月 16 日Q TECH1478香港9,8468.331.2长16.5098.17.46.95.71.6%(13.5)(17.4)(27.2)20 年 12 月 9 日阳光光学2382香港217,176198.00(2.5)中性的212.007.130.432.025.40.6%(5.4)(19.7)(5.8)不适用尝试国际732香港10,1643.09(1.0)长3.7019.711.77.86.1不适用**(10.4)(3.1)21.721 年 10 月 27 日信义能源3868香港27,4453.86(3.5)长6.8076.224.621.719.15.1%(8.3)(9.6)(15.7)21 年 12 月 29 日信义玻璃868香港82,38220.50(1.9)长38.0085.47.97.27.26.9%(6.2)5.1(6.6)21 年 8 月 4 日信义太阳能968香港110,42312.42(4.5)长17.2038.517.120.118.02.5%(1.1)(6.1)(23.7)