青岛啤酒深度研究报告：高端化趋势下，啤酒行业利润存在巨大弹性。青岛啤酒作为我国啤酒行业龙头之一，品牌力、产品力、渠道力多维奠定了发展优势，利润增长空间可期。提价顺利传导才能支撑股价长期走高。我们预计本次直接提价将推动公司2022年吨价上涨约6%，成本端将会有中单位数上涨，吨成本变动幅度为4%/5%/6%时，对应归母净利润同比提升23%/17%/11%。结构升级方面，当主品牌销量占比提升1%/2%/3%时，整体吨价提升0.6%/1.1%/1.7%，归母净利润提升1.5%/4.1%/6.7%。综上，我们预计公司2022年利润增速约为28%（扣除21年土地补偿款）。我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润为32/35/44亿元，EPS为2.31/2.54/3.23元/股。公司目前产品结构升级顺利，叠加控费、罐化率提升、提价落地等利好因素，给予公司2022年48倍PE，对应目标价121.92元，维持“买入”评级。
