合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 纯碱期货 月报 终端需求出现起色前，纯碱或将继续震荡偏弱运行 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 联系人：刘田莉 期货从业资格：F03091763 联系电话：17862979520 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2022/2/27 摘要 目前，纯碱整体开工率保持高位，一季度检修企业不多，冬奥会结束后，部分受影响的碱厂提升运行负荷，供给有望继续提高。下游需求虽表现不佳，但目前玻璃产线的高开工率使其保持对纯碱的刚需，而碱厂的高库存也在正常的季节性去库中。终端需求不及预期，支撑纯碱走高的乐观预期落空，期价大幅回调。 后续市场的关注重点还是房地产竣工需求能否释放。1月份，玻璃和纯碱的乐观需求预期是支撑两者盘面大幅走高重要因素，现阶段乐观需求一定程度上被证伪，但实际竣工需求仍在，关键在于后续房地产何时能有起色。从近几年的房屋新开工和竣工情况来看，2019和2020年是房屋新开工面积的高峰期，对应2022年仍是竣工大周期，但现在地产经济比较严峻，资金链问题是阻碍竣工的重要因素之一。因此，竣工需求释放仍值得期待，但要等待地产消费回暖，可能需要较长的周期。 现阶段纯碱盘面下调是乐观预期落空、煤炭价格下调引起的成本支撑减弱和悲观情绪共振造成的。在供给难有大的变化的情况下，后续走势主要取决于需求端。前期过度乐观的盘面还有一定的回调空间，因此，在终端需求出现明显起色前，纯碱或将继续震荡偏弱运行，产业企业面临库存贬值风险，可逢反弹考虑适当卖出套保。 风险因素：玻璃冷修产线增加，各方面政策消息的扰动 请务必阅读正文之后的声明部分 1 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 终端需求出现起色前，纯碱或将继续震荡偏弱运行 一、 基本面与消息面共振，盘面波动较大