贵金属日报：俄乌首轮谈判结束 金价暂陷震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-03-01 俄乌首轮谈判结束 金价暂陷震荡格局 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日，据俄新社援引乌克兰方面消息报道称，俄罗斯和乌克兰结束了和平谈判，将返回各自首都进行进一步磋商，然后举行第二轮谈判。乌方代表在谈判结束后表示，双方主要讨论了停火问题，各方将返回磋商，近期举行下一轮谈判。目前，在西方加码对俄罗斯的政治和经济实施制裁后，高盛预计，以俄罗斯为主要生产国的大宗商品价格都将上涨。而黄金作为终极货币的作用有望凸显。故此目前，在操作上，仍然建议逢低配置贵金属资产。 基本面概述 上个交易日（2月28日）上金所黄金成交量为18,980千克，较前一交易日下降29.17%。白银成交量为2,961,592千克，较前一交易下降25.33%。上期所黄金库存为3,363千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降690千克至2,279,459千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1029.02吨，较前一交易日上涨2.03吨。而白银SLV ETF持仓为16,984.14吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（2月28日），沪深300指数较前一交易日下降0.18%，电子元件板块则是较前一交易日下降0.36%。 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2022-03-01 2 / 9 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日，据俄新社援引乌克兰方面消息报道称，俄罗斯和乌克兰结束了和平谈判，将返回各自首都进行进一步磋商，然后举行第二轮谈判。乌方代表在谈判结束后表示，双方主要讨论了停火问题，各方将返回磋商，近期举行下一轮谈判。目前，在西方加码对俄罗斯的政治和经济实施制裁后，高盛预计，以俄罗斯为主要生产国的大宗商品价格都将上涨。而黄金作为终极货币的作用有望凸显。故此目前，在操作上，仍然建议逢低配置贵金属资产。 近期机构观点 Monex USA：市场已完全消化了美联储升息预期 Monex USA高级外汇交易员和策略师Juan Perez表示，市场已完全消化了美联储升息的预期。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 96.71 +0.17% 华泰期货|贵金属日报 2022-03-01 3 / 9 欧元/美元 1.1219 -0.46% 英镑/美元 1.3421 +0.06% 美元/日元 114.99 -0.46% 纳斯达克 13751.40 +0.41% 道琼斯工业 33892.60 -0.49% 标普500 4373.94 -0.24% 原油 95.82 +4.62% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.846%，较上一交易日下降5BP，10年期与2年期美债收益率差为0.3913%，较上一交易下降3BP。 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 012342018/02/222020/02/222022/02/22美国:国债收益率:10年-10122018/02/222020/02/222022/02/22美国:10年国债-2年期国债 华泰期货|贵金属日报 2022-03-01 4 / 9 昨日（2月28日）Au2206合约上，多头减持5,217手，空头则是减持2,985手。上个交易日沪金成交量为282,376手，较前一交易日下降19.62%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头减持20,028手，空头增持8,195手。白银上个交易日成交量为734,137手，较前一交易日下降35.81%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1029.02吨，较前一交易日上涨2.03吨。而白银SLV ETF持仓为16,984.14吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 02000004000006000008000001000000120000014000002018/02/282020/02/292022/02/28期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002018/02/282020/02/292022/02/28期货成交量:白银7009001100130010001400180022002018/02/252020/02/252022/02/25黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302018/02/252020/02/252022/02/25白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 华泰期货|贵金属日报 2022-03-01 5 / 9 套利跟踪 期现价差：昨日Au2206合约与Au（T+d）价差目前为2.47元/克，较此前一交易日上涨32.09%，Ag2206与Ag（T+d）价差为56元/千克，较此前一交易日上涨229.41%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.82，较此前一交易日上涨1.54%，白银活跃合约内外盘比例为5.91，较此前一交易日上涨4.63%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为77.37，较前一交易日下降0.95%。外盘为78.59，较前一交易日上涨1.13%。 图 7： 黄金期现价差 单位：元/克 图 8： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 9： 黄金内外价格比 单位：倍 图 10： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502018/02/282020/02/292022/02/28黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002018/02/282020/02/292022/02/28白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左）5672018/02/282019/02/282020/02/292021/02/282022/02/28黄金内外盘比价56782018/02/282020/02/292022/02/28内外盘白银比价 华泰期货|贵金属日报 2022-03-01 6 / 9 图 11： 内盘金银价格比 单位：倍 图 12： 外盘金银价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银基本面信息汇总 现货金银T+d市场监控 上个交易日（2月28日）上金所黄金成交量为18,980千克，较前一交易日下降29.17%。白银成交量为2,961,592千克，较前一交易下降25.33%。黄金交收8,510千克，白银交收量为137,310千克。 图 13： 上金所黄金交收量与成交量 单位：千克 图 14： 上金所白银交收量与成交量 单位：千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 表格2：金银递延费支付方向统计 品种 指标 2022年3月4日当周 2022年2月以来 黄金T+d 递延费空付多交易日占比