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2月PMI数据点评：稳增长效果初显
2月官方制造业PMI为50.2%，预期49.8%，前值50.1%；非制造业PMI为51.6%，预期50.7%，前值51.1%。具体有以下几点变化值得关注：
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需求大幅改善，稳增长政策效果初显。2月制造业PMI较1月回升0.1百分点，已连续4个月处于景气扩张区间，历史来看2月 PMI通常存在季节性回落特征，本次环比回升，显示经济扩张动能较为强劲。主因稳增长政策效果初显，市场需求有所改观，经济内生动能开始修复。
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中观景气面总体回升，基建发力预期正逐步兑现。一方面，制造业2月处于扩张区间的行业个数为7个，前值4个；处于收缩区间的行业个数为8个，前值11个。景气度高于总体的行业有纺织服装服饰、有色冶炼及压延加工、金属制品。另一方面，非制造业2月处于扩张区间的行业个数为12个，前值11个；处于收缩区间的行业个数为7个，前值8个。景气度环比改善幅度较大的行业主要是交通运输和住宿等行业。值得注意的是，土木工程建筑业环比大幅回升8.9个百分点，或表明基建发力预期正在逐步兑现。
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主要原材料价格上涨导致价格指数上升。2月出厂价格和主要原材料购进价格指数分别为54.1%和60.0%，制造业价格总体上涨主要与石油煤炭、有色等行业拉动有关。此外，2月PMI原材料和产成品库存指数较前值分别下降1.0和0.7个百分点至48.1%和47.3%；PMI新出口订单上升0.6个百分点至49.0%。
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服务业和建筑业PMI双双改善。2月建筑业和服务业PMI分别为57.6%、50.5%，前值55.4%、50.3%。服务业延续恢复态势但低于往年同期。2月战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）录得53.5%，环比回升5.1个百分点，环比升幅创2014年有数据统计以来新高，显示新兴产业发展动能强劲。
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企业预期改善，小企业复工滞后。2月大中小型企业PMI分别为51.8%、51.4%、45.1%，前值51.6%、50.5%、46.0%。小型企业节后复工复产相对滞后，目前仍面临较大的生产经营压力。
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稳增长政策持续发力下，经济有望逐步修复。从2月PMI数据来看，在财政货币政策共同作用下，稳增长已取得初步成效。需求端表现好于季节性，生产经营活动预期也已连续4个月改善，基建投资开始有明显发力迹象。预计在稳增长政策持续作用下，经济有望步入渐进修复态势。如未来预期兑现，相对利空利率债，利好权益资产。
