2003004001501701902102021/062021/092021/12中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-02-28 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投资咨询号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格证 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材 专题报告（黑色） 摘要： 真实需求或不及预期，钢价波动加剧 ——钢材3月供需专题报告 供给端，2月20日冬奥会结束后，钢材产量逐步恢复。短流程受亏损影响后续增量或有限，长流程复产是未来的关键增量。需求端，房企交付压力仍在，受制于资金紧张问题，真实需求或不及预期。房地产企业资金紧张在销售回款和国内贷款方面或难缓解。上半年财政前置，基建端需求或将加快释放，但仍难对冲地产需求下行幅度。3月的两会或出台更有利的刺激政策，需警惕宏观预期对价格的支撑作用。 报告要点 对于3月，我们认为钢材供给将逐渐上升，需求或不及预期，宏观预期或加剧钢价波动： 供给端，2月20日冬奥会结束后，钢材产量逐步恢复。 短流程受亏损影响后续增量或有限，长流程复产是未来的主要增量。需求端，房企交付压力仍在，受制于资金紧张问题，真实需求或不及预期。房地产企业资金紧张在销售回款和国内贷款方面或难缓解。上半年财政前置，基建端需求或将加快释放，但仍难对冲地产需求下行幅度。3月的两会或出台更有利的刺激政策，需警惕宏观预期对价格的支撑作用。 风险因素：地产端需求释放不及预期，复产进度超预期（下行风险），地产赶工以及基建发力超预期，政策性限产加码（上行风险） 中信期货研究|黑色建材组专题报告（钢材） 2 / 9 一、 粗钢铁元素月度供需平衡一览 图 1： 粗钢铁元素供需平衡一览 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 二、 供给：钢企复产在即，粗钢产量逐步回升 据统计局数据，2021年1-12月，全国累计粗钢产量10.3亿吨，累计同比减量3198万吨，累计降幅3.0%，顺利完成全年压减粗钢产量的目标。如果分区域来看，华北地区省份合计完成减产3282万吨，超过全国减产总量；南方部分省份同比仍有增量，主要增量出现在有置换产能流入的广西省。12月当月粗钢产量8619万吨，同比减量617万吨，降幅6.8%。1-12月累计铁水产量8.69万吨，同比减量1896万吨，累计降幅2.1%；12月当月铁水产量7210万吨，同比减量212万吨，降幅2.9%。由粗钢和铁水产量估算的废钢添加量累计2.06亿吨，累计减量1270万吨，累计降幅6.7%；12月当月废钢添加量1758万吨，同比减量444万吨，降幅20%，这主要是由于在复产过程中废钢价格远高于铁水价格，钢企倾向于优先提高生铁产量来提产。 从样本数据来看，2月粗钢和铁水产量环比1月有下降，同比降幅收窄。2月冬奥会环保限产严格，限产主要集中在华东地区，同时南方受需求及利润影响有部分检修停产。进入3月，冬奥会限产解除，随着采暖季结束，钢厂将逐步复产。时间粗钢需求铁元素需求同比铁元素供给同比铁元素供需平衡铁矿供给铁矿铁元素同比废钢供给废钢铁元素同比进口生铁进口钢坯进口生铁钢坯等铁元素同比2019年95272924138.21012745.98861135095808952.9228271985917.1993035203362020年10537110221010.61081616.85952144186863396.72203619171-3.5556183226524102021年10017597170-4.9102254-5.5508413808782687-4.22056917895-6.719013681672-372021/02133561295528.9169868.8403122481134624.33737325131.272161273222021/03226842200427.12654812.8454434803208407.46127533039.289234377182021/04338143279924.73582713.2302746908280895.88333725054.7105321488182021/05441014277817.34527713.1249958128348074.711301983257.3113445638162021/06526475106811.2535878.6251969232414572.3130351134142.6117575790-102021/0760708588877.3613822.824958027848071-1.4142471239526.8127679916-262021/0868864667983.5699950.731979225255240-1.7157561370817.01407901046-362021/0976470741760.377960-2.2378410386362193-3.016748145717.21469361196-402021/108402281501-2.785717-4.2421611499868861-4.217836155170.615410721339-402021/119096788238-5.094259-4.7602012750876352-3.61881116366-5.117112541541-382021/1210017597170-4.9102254-5.5508413808782687-4.22056917895-6.719013681672-372021/025587542015.882829.028621104866165.01774154328.92678123212021/039328904825.9950521.345712322737814.92325202253.41773104102021/04111301079620.1962911.8-11671210572482.32609227059.01687111152021/05102879979-1.790918.5-8881122067191.42554222236.88123150122021/0685468290-12.58716-9.1426111046649-11.92201191412.04130152-542021/0780617819-11.78256-19.9437110466614-19.417431517-13.29104126-642021/0881557911-17.68603-11.5693119737169-3.914981303-29.814112131-672021/0976067378-21.18093-20.6715116126953-12.41138990-47.55146150-592021/1075527325-25.37794-20.3469111356668-13.81130983-46.18136143-352021/1169466737-26.98581-8.218441251074912.41021888-50.018182202-222021/1292088931-3.37995-13.6-937105796335-11.517581529-20.219114131-24累计值当月值 中信期货研究|黑色建材组专题报告（钢材） 3 / 9 短流程来看，产能利用率逐渐回升，在谷电、平电、峰电利润均亏损的情况下，进一步贡献产量的空间有限。长流程来看，钢厂利润尚可，在采暖季结束后长流程产量将是未来增量的主要贡献者。 图 2： 日均生铁产量季节性 图 3： 日均粗钢产量季节性 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 分品种供给样本数据一览 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 2022年复产进度预估 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 19020021022023024025026001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月万吨日均生铁产量季节性2018年2019年2020年2021年2022年预估22024026028030032034001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月万吨日均粗钢产量季节性2018年2019年2020年2021年2022年预估同比累计同比同比累计同比同比累计同比同比累计同比同比累计同比同比累计同比同比累计同比同比累计同比2021/331.019.426.414.93.51.510.110.518.818.029.618.08.16.617.411.62021/48.116.210.613.75.42.46.19.44.914.58.815.55.46.37.010.42021/5-1.711.95.411.810.44.014.610.42.311.80.411.98.96.84.59.12021/6-5.68.34.010.35.84.310.910.53.110.1-2.98.95.86.61.47.72021/7-11.75.0-0.68.6-1.13.55.39.7-1.08.4-8.56.1-0.15.6-4.35.82021/8-16.02.0-5.86.6-3.32.62.98.8-0.87.2-13.03.4-1.84.6-7.44.02021/9-17.5-0.3-11.44.4-6.71.5-1.57.6-3.25.9-15.71.1-5.03.5-10.32.32021/10-25.5-3.0-21.91.5-10.30.3-4.66.4-8.74.4-24.4-1.6-9.02.2-16.60.42021/11-22.8-4.8-18.3-0.4-9.2-0.5-4.15.4-12.62.8-21.4-3.5-9.31.1-15.2-1.12021/12-22.9-6.4-15.4-1.8-11.9-1.5-9.74.0-0.92.5-20.6-5.0-8.90.3-14.6-2.32022/1-21.0-21.0-15.6-15.6-6.0-6.0-4.8-4.8-3.1-3.1-19.4-19.4-5.1-5.1-11.9-11.92022/2-19.1-20.1-7.5-11.8-8.7-7.4-5.5-5.1-8.5-5.8-15.6-17.6-8.1-6.6-11.5-11.7长材产量板材产量五大材产量螺纹钢产量线材产量热卷产量冷轧产量中板产量时间天津河北山西山东河南五省合计同比其他地区合计同比全国合计同比全国日均2021年1季度4326206172820298901128511.91567917.92696415.33002021年2季度4965949185324971057118520.31724615.3290978.73202021年3季度4945301159016217419748-20.314372-9.624120-14.22622