俄乌战争扰动全球资本市场，多数商品冲高回落，短期基本面难言乐观，棉价或将维持震荡偏弱走势

棉花周报2022-02-271/14**俄乌战争扰动全球资本市场，多数商品冲高回落短期基本面难言乐观，棉价或将维持震荡偏弱走势棉花周报|2022-02-27作者：棉花研究中心电话：0991-3075772联系方式：13062714540邮箱：lise@hrrdqh.com摘要：截至2月25日CRB大宗商品价格指数冲高回落整体维持震荡走势，2月25日收盘报264.44,较2月18日累计上涨0.82，涨幅为0.3%。国内文华商品指数2月25日收盘报207.75，较2月18日下跌1.22，跌幅为0.58%。ICE期棉主力05合约本周价格重心整体下移，周五收盘报118.6美分/磅，较上周五下跌2.44美分/磅，跌幅为2.02%。截至2月25日当周，郑棉05合约期价重心持续下移，周五午后收盘报20890元/吨，周内期价累计下跌395元/吨，跌幅为1.86%，持仓累计增加9674手，至39.2万手。综合来看，本周受外部环境影响大宗商品市场整体波幅较大，郑棉亦是如此。当前受俄乌局势影响，美联储内部对加息基点分歧加大，市场对加息50BP的几率由此前的60%降至40%。从基本面来看，本年度印度以及美国对新年度植棉面积都有扩种的计划，但当前美国主产棉区恶劣的天气或将影响土壤墒情，实际扩种效果或不如预期。国内方面，本年度在期现倒挂的格局下，仍有约70%的棉花尚未销售，当前上游加工企业挺价意愿较强，对当前棉价有一定的支撑效果，但随着时间的推移企业还款压力将会增加。需求端节后下游市场依旧维持偏弱的格局，部分纱线贸易商抛货现象令纱价下滑，下游企业认为短期内行情难以好转。综合来看，中短期郑棉或将维持震荡偏弱的格局。 棉花周报2022-02-272/14第一部分国内外棉花市场基本数据摘要一、一周数据总览主要商品及棉花价格国内外主要棉花及商品价格指数数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅）时间2月18日2月25日涨跌单位美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美E/MOTM136.952134821444135.252108521184-1.7-263-260印Shankar-6M1402181921910138.52158721681-1.5-232-229巴西M138.32155621650137.12137121467-1.2-185-183希腊M1-1/8137.952150221596137.052136321495-0.9-139-101数据来源：中国棉花信息网注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。截至2月25日CRB大宗商品价格指数冲高回落整体维持震荡走势，2月25日收盘报264.44,较2月18日累计上涨0.82，涨幅为0.3%。分具体品种看，避险品种黄金报1890.1美元/盎司，较2月18日下跌10.7美元/盎司。原油报91.94美元/桶，较2月18日上涨1.42美元/桶。农产品板块涨跌互现。美豆较2月18日下跌20.25美分/蒲式耳，美玉米较2月18日上涨2.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力05合约报118.6美分/磅，较2月18下跌2.44美分/磅。本周五主流外棉资源较2月18日集体下跌。国内棉纱价格指数较2月18日有所下跌。本周国内棉花现货价格整体持稳，现货交投略转淡。由于本周期货价格重心持续下移并在本周五最低探至20840元/吨，因而本周点价成交氛围较好，采购买盘多挂单至CF05合约21000附近，当前市场对高价棉花接受意愿不强。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年2月24日，新疆地区皮棉累计加工总量526.8万吨，同比减幅6.85%。其中，自治区皮棉加工量326.65万吨，同比减幅7.83%;兵团皮棉加工量200.14万吨，同比减幅4.97%。24日当日加工增量0.09万吨。本周下游市场延续弱势运行，当前纺企整体订单情况不佳且出货相对困难，纺企产成品库存已在相对高位水平，市场信心有所回落。本周全棉坯布销售依旧平淡，整体氛围依旧不及往年同期。由于当前订单情况不佳，织厂维持随用随买，观望为主。目前市场静待服装公司将召开第三/第四季度秋冬服装订货会。截至2月25日当周，郑棉05合约期价重心持续下移，周五午后收盘报20890元/吨，周内期价累计下跌395元/吨，跌幅为1.86%，持仓累计增加9674手，至39.2万手。项目CCI3128C32SCotlookAICE5月原油4月黄金4月CRB指数美豆5月玉米5月单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳2月18日2282229450135.7121.0490.521900.8263.621603.5653.252月25日2281629195137.4118.691.941890.1264.441583.25655.5周涨跌-6-2551.7-2.441.42-10.70.82-20.252.25 棉花周报2022-02-273/14第二部分国内市场基本情况1、纺织主流原料走势图一、棉花与代替品走势数据来源：中国棉花信息网原料涤纶短纤主力粘胶CCI3128郑棉主力02.187380735613100228222128502.2576507612135002281620890涨跌270256400-6-3952月25日，原材料价格较2月18日涨跌互现。2、棉纱价格走势 棉花周报2022-02-274/142月25日，国内纱线价格除涤纶纱持稳不变外，其余纱线价格较2月18日集体下跌。图二、国产纱线价格走势数据来源：中国棉花信息网纱线OE10SC32SJC40SC32S普C40S普T32SR30S02.181770029450339002895030150131501815002.2517300291953335028700296001315018100涨跌-400-255-550-250-5500-50 棉花周报2022-02-275/14纱线印度C32S越南C32S印尼C32SFCY32S02.184.34.154.174.302.254.234.114.164.19涨跌-0.06-0.020-0.042月25日，外纱价格除印尼32支纱价格持稳外，其余较2月18日集体下跌。2月25日，以人民币计价的外纱价格较2月18日集体下跌，因原材料价格下跌。图四、进口纯棉纱人民币计价走势图数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S越南C32S印尼C32SFCY32S02.183226930114302573164102.2531667297503010731191涨跌-517-211-69-366 棉花周报2022-02-276/142月25日内外价差在-1996元/吨，2月18日价差是-2191元/吨，价差有所缩小。3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比2月25日，国内棉花现货价格指数CCI3128报22816元/吨；FCIndexM报136.05美分/磅，折1%关税下价格21209元/吨，折滑准税下21306元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差1510元/吨，2月18日为1607元/吨。和1%关税下价格相比差1382元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。2月25日，主力合约2205收盘报20890元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-416元/吨，2月18日为-319元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-155元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。图五、国产纱与进口纱价差走势数据来源：中国棉花信息网图六、内外棉价差数据来源：中国棉花信息网 棉花周报2022-02-277/14图七、中美期棉价差图图表与数据来源：ZCE截至2月25日，ICE主力合约05月收盘价119.4美分/磅，折合盘面价16908元/吨，与郑棉2205合约价差3981元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格20350元/吨，与郑棉2205合约盘面价差（郑棉-ICE棉）539元/吨。第三部分郑棉市场分析1、郑棉仓单和有效预报情况图八：仓单及有效预报数据来源：ZCE截至2月25日，郑棉注册仓单为18388张（79万吨），有效预报971张（4.2万吨），仓单及有效预报总量为83.2万吨，2月18日为83.9万吨，减少0.7万吨，新年度仓单微幅下滑。 棉花周报2022-02-278/142、郑棉期现价差分析图十、郑棉期现价差图数据来源：ZCE2月25日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1926元/吨，2月18日为-1537元/吨，期现价差有所扩大。3、美国纺服进口分析图十一、美国纺服进口图数据来源：美国商务部纺织品办公室服装(OTEXA)2021年12月美国的纺服进口量为89.99亿平方米，为近三年最高。较2020年同比增加39.4%。 棉花周报2022-02-279/143、郑棉价格分析宏观方面，本周受俄乌战争影响，全球资本市场整体表现较为动荡，本周四在战争开启的第一天，俄罗斯RTS指数跌近35%，俄罗斯MODEX指数跌28.5%，跌幅创纪录新高。受外部环境影响全球避险情绪再次显著升温，黄金价格走强。原油大涨，布伦特原油主力合约上破100美元/桶，为7年多来首次破百，由于乌克兰是菜籽、玉米、大麦、小麦的主要出口国，因此谷物及油脂市场表现强劲。随后乌克兰总统表示，俄罗斯和乌克兰迟早会开始就停止敌对行动展开对话，并且美国总统表示不会派军队去乌克兰，市场预期俄乌战线或将比此前预期的更短，多数商品冲高回落。国内方面，本周二中央一号文件正式发布，与往年相比今年的中央一号文件在粮食安全领域更加重视。对于耕地利用优先序方面，粮食首当其冲，棉花的排序仅次于粮食。与往年不同的是本次文件中将“完善新疆棉花目标价格补贴”改为“完善棉花目标价格补贴”，2022年为三年一定的目标价格补贴的最后一年，2023年棉花目标价格就要依据市场形势变化重新制定新的标准，文件中去除“新疆”二字或将有意保障对内地棉农的收益。国际棉花供需方面，本周四USDA对22/23年度全球棉花供需首次发布预测报告，2022/23年度全球棉花收获面积预期3360万公顷，同比增4.2%；总产预期2700万吨，同比增3.2%；需求预期再度调增至2756万吨，同比增加1.7%；期末库存因产不足需再度下降至1779万吨，同比减3.1%；库消比64.6%，同比下降3.2%。其中中国2022/23年度收获面积预期同比持平，总产预期609万吨，同比增3.7%；需求预期873万吨，同比增1.3%；期末库存预期764万吨，同比下降3.0%；库消比87.5%，同比下降3.9%。美国2022/23年度种植面积514万公顷，同比增13.2%；但由于弃耕率增加8.6%至19.7%，收获面积因此仅同比小幅增加2.3%至413万公顷；在面积和单产均小幅增加之下，总产预期396万吨，同比增加3.3%；尽管期末库存有所增加，但在出口和内需预期均微增之下，库消比基本持平。需求方面，当前国内下游市场依旧维持偏弱的格局，并且近期有纱线贸易商抛货的迹象，令棉纱现货价格较前期下滑500—1000元/吨，从订单方面来看，市场新订单资源较少，且当期之间抢单现象较多，因而使得实际成交价格多为降价成交，往年春节后纺企一般会迎来快速降库周期，纺企门口运输车辆络绎不绝，但本年度门前车辆较少，纱线端库存持续增加。坯布端整体行情更弱，订单稀少，部分织布厂推迟上班时间，个别小厂甚至有放假的现象。截至2月25日CRB大宗商品价格指数冲高回落整体维持震荡走势，2月25日收盘报264.44,较2月18日累计上涨0.82，涨幅为0.3%。国内文华商品指数2月25日收盘报207.75，较2月18日下跌1.22，跌幅为0.58%。ICE期棉主力05合约本周价格重心整体下移，周五收盘报118.6美分/磅，较上周五下跌2.44美分/磅，跌幅为2.02%。截至2月25日当周，郑棉05合约期价重心