四季度内销增速回升，摩飞新品表现良好

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新宝股份2021年业绩快报显示，公司实现收入149.12亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润7.92亿元，同比下降29.15%。其中，四季度内销增速显著回升，摩飞新品表现良好。推测2021Q4公司归母净利率约4.7%，同比小幅下降约0.4pct，原材料成本及海运费维持高位、人民币汇率升值等因素均构成压力，公司盈利能力整体处于历史底部水平。考虑到以上因素仍存改善空间，且公司内外销数轮提价落地过程或逐步体现，盈利能力有望向上稳步修复。公司外销收入有望稳健增长；内销方面，摩飞积极布局空气净化器、蒸汽拖把、洗地机等生活类新品，后续随着公司新品研发力度、上新速度稳步增加，自主品牌有望持续贡献新增量。我们预测公司2021-2023年归母净利润为7.92/10.34/12.84亿，给予公司2022年20倍市盈率估值，较可比公司溢价15%，对应目标价25.01元，维持“买入”评级。