华熙生物2021年业绩快报点评：业绩符合预期，研发赋能长期增长

维持“增持”评级。考虑到疫情反复影响医疗终端业务，同时公司或将加大消费终端业务营销投入，下调21-23年预测EPS为1.63/2.04/2.57元（原为1.64/2.08/2.72元）。参考板块估值，给予22年目标PE 80倍，下调目标价为163.23元（原为193.49元），维持增持评级。 业绩符合预期。公司发布21年业绩快报，21年实现收入49.48亿元（+87.93%），实现归母净利润7.82亿元（+21.13%），实现扣非净利润6.63亿元（+16.74%）；其中21Q4单季度实现收入19.36亿元（+86.77%），实现归母净利润2.27亿元（+9.01%），实现扣非净利润2.17亿元（+11.44%），业绩符合预期。 护肤品业务增长强劲。预计公司21年原料/医疗终端/功能性护肤品业务收入分别约为9/7/33亿元，预计同比增速分别约为29%/21%/147%。得益于新产品的推出、老用户复购贡献增加、四大品牌形成大单品矩阵，护肤品业务快速增长。未来随着核心品牌陆续成熟，护肤品业务盈利能力有望增强，逐步实现可持续增长。 持续投入研发，增长有望延续。公司注重长期发展，持续加大研发投入，21年Q1-Q3研发费用1.92亿元（+101.18%），占同期营业收入比重6.38%。公司加大产学研融合力度，近期与山东省科学院、北京协和医院、中国海洋大学等科研院所新达成研发、转化合作项目，未来有望推出更多新品，赋能长期增长。 风险提示：疫情反复，政策风险，市场竞争加剧风险