粤开策略2022年3月十大金股及市场展望

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 9 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略】2022年3月十大金股及市场展望 2022年02月27日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】频发的地缘冲突，不变的长期趋势》2022-02-24 《【粤开策略大势研判】基于策略框架的四点市场思考》2022-02-27 3月市场展望及十大金股推荐 2月的A股市场可以说是“没有多好，但也没有多坏”。春季躁动依然缺席，市场整体处于博弈当中，风格趋于均衡，主线并不明确。“没有多好”体现在受到天量社融等利好消息并未带来市场的显著反弹，而“没有多坏”体现在面对外围地缘冲突、美加息预期升温等因素影响之下，A股表现出了一定的韧性和独立性。这种情况下，对后市不宜再悲观。 从经济政策方面来看，当前“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力凸显，逆周期调控政策亟待全面落地生效，稳增长的诉求也从“以稳为主”到“稳中求进”，显示政府对于宏观调控的信心和决心。随着宽货币、宽信用、宽财政等政策预期不断兑现，政策托底呵护经济增长的决心不断被证实，政策底已然确立。以史为鉴，我们认为本轮的稳增长政策仍有进一步发力的空间。后续政策刺激的节奏和力度可能要结合经济数据的反馈进一步调整，也就是说短期应该进入了“观察期”。 从流动性方面来看，海外货币政策转向渐行渐近，美联储加息势在必行，货币政策转向是否会导致外资回流本土，是否会对A股造成影响？答案是有，近期有一定扰动，长期影响边际递减以月为计微乎其微。如果出现陆股通大幅净流出如何应对？整体来看，外资流出不是导致板块下跌的核心因素，估值过高才是。在当下加息（T0-T1阶段）+外围地缘冲突持续的背景下，建议投资者适当回避估值仍处高位的板块。 近期地缘冲突+加息预期仍将继续扰动市场，外资短期可能因此有一定的扰动，但结合市场表现来看，对消费的板块影响较小，对高估值的TMT板块影响更为显著。此外，3月将迎来重磅会议的召开，纵观全局，我们预计两会召开期间市场保持平稳为主，整体来说行情以结构反弹、超跌修复为主。布局思路上，保持均衡配置： 1）稳增长可攻可守。基本面寻踪，我们预计稳增长仍将是主线行情，由于现阶段处于数据真空期，稳增长政策对经济的托底效果仍有待观察，如果宽货币到宽信用到实体经济的传导顺畅，那么下阶段稳增长的重心向提振内需的消费发力；如果传到路径并不顺畅，数据显示经济仍面临较大压力，那么基建投资托底可能向基建地产扩大，此种情景下可关注新老基建、大金融（银行、地产以及地产后周期链条）。 2）重现性价比的稀缺成长。借鉴外资在受到冲击扰动后的表现来看，高估值板块并非皆遭摒弃，具备核心竞争力的优势产业具备更好的抗风险、抗波动能力，能源革命下，以“风光储氢”为代表的新能源发展之路长坡厚雪，调整过后重现长期布局价值。 3月粤开证券十大金股组合分别为：广汽集团、海尔智家、广宇发展、云天化、长春高新、凯莱英、中航机电、歌尔股份、柏楚电子、天合光能。 风险提示：地缘冲突超预期、经济下行压力超预期、政策推进不及预期。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 9 目 录 一、3月市场展望 ....................................................................................................................................................... 3 二、3月十大金股组合及推荐逻辑 .............................................................................................................................. 4 三、3月国内外重要财经事件一览 .............................................................................................................................. 6 四、风险提示 .............................................................................................................................................................. 7 图表目录 图表1： 市场影响因素总结 ....................................................................................................................................... 3 图表2： 粤开证券3月十大金股组合 ........................................................................................................................ 4 图表3： 3月国内外重要财经事件一览 ..................................................................................................................... 6 VYWUSV2UFUpOnPmP8OcM8OmOnNtRmOjMmMnPkPpNxPbRnNyRuOmPrNNZnNrO 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 9 一、3月市场展望 2月的A股市场可以说是“没有多好，但也没有多坏”。春季躁动依然缺席，市场整体处于博弈当中，风格趋于均衡，主线并不明确。“没有多好”体现在受到天量社融等利好消息并未带来市场的显著反弹，而“没有多坏”体现在面对外围地缘冲突、美加息预期升温等因素影响之下，A股表现出了一定的韧性和独立性。这种情况下，对后市不宜再悲观。 我们梳理了策略传统框架的几个驱动因素，包括经济政策、货币流动性、微观流动性、企业盈利等方面的影响因素。 图表1：市场影响因素总结 影响因素 当前情况 我们的观点 预期影响 宏观经济 经济运行面临三重压力 全年5.2%左右，注重稳增长 偏负面 货币政策相对宽松 后续有进一步发力空间，近期需要观察经济数据情况 偏支撑 财政发力适度超前 高层重磅会议频繁提及“政策发力适当靠前”、“要适度超前开展基础设施投资”，政策显效虽迟但到 偏支撑 通货膨胀 PPI +9.1%，CPI +0.9% PPI趋势回落超预期，CPI预计温和上行，PPI-CPI剪刀差持续收窄 偏中性 微观流动性 外资流入平淡，内资相对谨慎 短期受到加息以及地缘政治的影响，预计外资有扰动，但中长期无忧 偏负面 企业盈利 去年上游成本承压，中下游待修复 经济压力渐显，整体盈利修复待观察，成本端的传导是否顺畅，短期波动下大盘股更具确定性 偏负面 估值水平 上证指数相对稳定，创业板有明显回调 短期多重因素的影响高估值承压，经过调整具备一定的性价比 偏中性 资料来源：粤开证券研究院 从经济政策方面来看，当前“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力凸显，逆周期调控政策亟待全面落地生效，稳增长的诉求也从“以稳为主”到“稳中求进”，显示政府对于宏观调控的信心和决心。随着宽货币、宽信用、宽财政等政策预期不断兑现，政策托底呵护经济增长的决心不断被证实，政策底已然确立。以史为鉴，我们认为本轮的稳增长政策仍有进一步发力的空间。后续政策刺激的节奏和力度可能要结合经济数据的反馈进一步调整，也就是说短期应该进入了“观察期”。 从流动性方面来看，海外货币政策转向渐行渐近，美联储加息势在必行，货币政策转向是否会导致外资回流本土，是否会对A股造成影响？答案是有，近期有一定扰动，长期影响边际递减以月为计微乎其微。当下，避险情绪反复（近期俄乌地缘冲突，2月25日双方冲突再次升级，但考虑到俄乌地缘冲突并不直接影响我国，也不必太过悲观）+加息预期升温（3月中旬迎来美联储议息会议，可能迎来本轮第1次加息，阶段可参考T0-T1阶段，外资流入表现平淡），二者可能导致近期外资表现中性偏负面。 如果出现陆股通大幅净流出如何应对？整体来看，外资流出不是导致板块下跌的核心因素，估值过高才是。在当下加息（T0-T1阶段）+外围地缘冲突持续的背景下，建议投资者适当回避估值仍处高位的板块。 从微观盈利来看，结合市值和估值这两个维度来看，大盘+低估的风格具备基本面盈利的支撑。大盘龙头股业绩确定性强、业绩增速可与中小盘媲美，另外低市盈率的行业 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 9 基本面良好，结合当下稳增长的诉求，具备可攻可守特性。 近期地缘冲突+加息预期仍将继续扰动市场，外资短期可能因此有一定的扰动，但结合市场表现来看，对消费的板块影响较小，对高估值的TMT板块影响更为显著。此外，3月将迎来重磅会议的召开，纵观全局，我们预计两会召开期间市场保持平稳为主，整体来说行情以结构反弹、超跌修复为主。布局思路上，保持均衡配置： 1）稳增长可攻可守。基本面寻踪，我们预计稳增长仍将是主线行情，由于现阶段处于数据真空期，稳增长政策对经济的托底效果仍有待观察，如果宽货币到宽信用到实体经济的传导顺畅，那么下阶段稳增长的重心向提振内需的消费发力；如果传到路径并不顺畅，数据显示经济仍面临较大压力，那么基建投资托底可能向基建地产扩大，此种情景下可关注新老基建、大金融（银行、地产以及地产后周期链条）。 2）重现性价比的稀缺成长。借鉴外资在受到冲击扰动后的表现来看，高估值板块并非皆遭摒弃，具备核心竞争力的优势产业具备更好的抗风险、抗波动能力，能源革命下，以“风光储氢”为代表的新能源发展之路长坡厚雪，调整过后重现长期布局价值。 二、3月十大金股组合及推荐逻辑 3月粤开证券十大金股组合分别为：广汽集团、海尔智家、广宇发展、云天化、长春高新、凯莱英、中航机电、歌尔股份、柏楚电子、天合光能。 图表2：粤开证券3月十大金股组合 行业 股票代码 名称 股价 总市值（亿） 市盈率-TTM EPS 2022E 净利润增速，% 2022E 汽车 601238.SH 广汽集团 12.95 1355.08 21.69 0.96 36.19 家用电器 600690.SH 海尔智家 25.60 2417.50 19.32 1.62 18.42 房地产 000537.SZ 广宇发展 20.98 390.76 -28.78 0.99 235.19 化工 600096.SH 云天化 24.59 451.45 15.02 2.06 4.85 医药生物 000661.SZ 长春高新 189.82 768.24 19.53 13.30 29.73 医药生物 002821.SZ 凯莱英 343.99 909.31 99.85 8.05 104.18 国防军工 002013.SZ 中航机电 12.38 480.94 38.19 0.46 43.12 电子 002241.SZ 歌尔股份 44.76 1529.15 36.72 1.74 35.10 计算机 688188.SH 柏楚电子 311.70 312.75 55.05 8.03 41