非银金融行业周报：行业数据稳健增长，短期波动不改券商长期向好态势

证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报（2022.02.21~2022.02.27） 1 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 行业数据稳健增长，短期波动不改券商长期向好态势 增持（维持） 投资要点  行业总体观点及推荐：券商：政策频出，看好券商板块长期发展。①推动券商和资本市场建设的一系列政策（保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制）陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市（2015~2016年）水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，我们看好券商长期配置价值。保险：利率企稳，估值修复在即。①财险车险、非车同频共振，竞争格局企稳，龙头险企优势扩大。车险综改一年后，保费收入同比增长情况已获明显改善，同时，非车险保费持续高增；中长期，规模效应将得以进一步强化，龙头险企有望凭借其在费率、渠道、品牌等方面的优势，进一步扩展盈利空间，强化竞争壁垒。②寿险负债端短期因行业供需矛盾，负债端压力显著。投资端利率企稳背景下，房地产“政策底”确立，为保障房地产稳健发展，房地产融资条件放松迹象显现，险资房地产投资风险缓释。长期来看，伴随渠道转型推进、人口老龄化趋势和“健康中国”战略要求，寿险行业面临深刻重构：险企医养生态的逐步形成配合康养需求的日益旺盛，驱动行业走向发展与增长的良性循环，有望推动行业资产、负债两端的趋势性改善。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。  流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 11,417 +24.92% -5.23% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 1,075 +25.89% -49.53% 两融余额（亿元） 17,271 +0.60% +2.80% 基金申购赎比 1.22 0.93 1.34 开户平均变化率 10.53% 12.95% 21.60% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021年同比均为年初至今日均同比；基金申购赎比和开户平均变化率环比/2021年同比分别为上周与2021年同期真实数据（比率）  行业重要变化及点评：1）香港交易所2021年报点评：底层“资产”持续加固，业绩发展未来可期。①业绩低于市场预期，低成本运营冲抵部分Q4交易额下滑影响；②新经济+互联互通双轮驱动现货业务展现强劲韧性，低息环境导致投资收益下滑拖累公司全年收入；③顶层设计加强内驱动力，互联互通贡献有望持续提升，港交所强化“超级联系人”角色。2）中国银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》。扩大试点范围可以使更多消费者接触到具有较强养老功能的专属商业养老保险产品，进一步引导和培育养老金融消费观念；有利于推动试点保险公司深入探索商业养老保险发展经验，促进和规范第三支柱养老保险发展，更好满足人民群众多层次养老保障需求。  风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《非银金融行业周报（2022.02.14~2022.02.20）：无惧短期交易波动，坚定看好东方财富》2022-02-20 2、《非银金融行业周报（2022.02.07~2022.02.13）：板块逆势领涨，估值修复指日可待》2022-02-13 3、《非银金融行业周报（2022.01.24~2022.01.28）：业绩高增叠加基金保有量持续提升，重点推荐东方财富》2022-02-06 [Table_Author] 2022年02月27日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 毕思琦 bisq@dwzq.com.cn -26%-17%-9%0%9%2021-032021-072021-11沪深300非银金融(申万) 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 一周数据回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1. 市场数据.................................................................................................................................. 3 1.2. 行业数据.................................................................................................................................. 3 2. 重点事件点评 ................................................................................................................................... 6 2.1. 香港交易所2021年报点评：底层“资产”持续加固，业绩发展未来可期 ........................ 6 2.2. 中国银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》.............................. 7 3. 公司公告及新闻 ............................................................................................................................... 8 3.1. 中国银保监会发布《农业保险承保理赔管理办法》.......................................................... 8 3.2. 中国银保监会发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》.......... 8 3.3. 中国证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见.......... 9 3.4. 中国证券业协会发布证券公司2021年度经营数据 ............................................................ 9 3.5. 上市公司公告........................................................................................................................ 11 4. 风险提示 ..........................................................................................................................................11 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅................................................................................................................. 3 图2：2021/01~2022/01月度股基日均成交额（亿元） ................................................................... 4 图3：2021年3月~2022年2月日均股基成交额（亿元） ............................................................. 4 图4：2019.01.02~2022.02.24沪深两市两融余额 .............................................................................. 4 图5：2021.01.04~2022.02.25基金申购赎回情况 .............................................................................. 5 图6：2021.01.04~2022.02.25预估新开户变化趋势 .......................................................................... 5 图7：2021.01.08~2022.02.26证监会核发家数与募集金额 .............................................................. 6 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2022年2月25日，本周（2.21~2.27）上证指数下跌1.13%，金融指数下跌3.30%。非银金融板块下跌4.02%，其中券商板块下跌3.56%，保险板块下跌5.50%。 沪深300指数期货基差：截至2022年2月25日收盘， IF2203贴水1.42点，IF2206，IF2204贴水2.02点，IF2206贴水20.22点， IF2209贴水67.62点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2022年2月25日,本周（2.21~2.27）股基日均成交额11416.74亿元，环比+24.92%；年初至今股基日均成交额12716.03亿元，较去年同期同比-5.23%。2022 年 1 月中国内地股基日均成交额同比-7.43%。 -8%-6%-4%-2%0%2%4%本周涨幅近1月涨幅 4 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图2：2021/01~2022/01月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021年3月~2022年2月日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2月24日，两融余额/融资余额/融券余额分别为17271.21/16314.83/956.38亿元，较月初分别+0.53%/+0.47%/+1.55%，较年初分别-5.87%/-5.09%/-17.44%。