安信金工大市与行业研判周报：放量释放卖压，或震荡向上

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第200期。上期我们认为市场已处于底部区域，虽或仍有震荡调整的可能性，但应该问题不大，不宜过于恐慌。事后来看，走势基本符合预期。 ■本期市场判断：放量释放卖压，或震荡向上 2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。本次放量下跌，无论是上证综指、创业板指还是沪深300指数，都没有出现破位情形。之所以关心是否破位，是因为一旦破位，那么意味着参与近期反弹的多头都面临明显的套牢压力从而转换成潜在的空头方。因此，在参考类似历史走势之时，不能仅仅关注放量大跌的案例，更要聚焦于放量大跌而不破位的案例。 回顾上证综指近几年的类似情形，有三个案例的对应情景与当下有些类似，分别是2015.7.27日、2016.02.25日和2018.2.23日。这三个案例都有一个明显的特征，那就是在对应的放量大跌日之前都曾出现了一轮非常明显的超过10%以上幅度的大跌，放量大跌日则发生在大跌之后的B浪反弹运行中。随着B浪反弹的运行，市场本身就有不少分歧，一旦遇到恐慌时间或风吹草动，就容易出现恐慌式的放量下跌。 对于成交量与见底标志的逻辑关系，我们始终认为，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量达标空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时需要引发恐慌的事件不会继续明显恶化下去。目前来看这两个条件都基本具备，从而有望形成至少是阶段性的底部。哪怕是中期对A股不那么乐观的投资者，对随后走势格局的推演，也可参考2015.7.27、2016.2.25机票2-18.2.23日之后的走势格局。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年2月27日 放量释放卖压，或震荡向上—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程主题报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 基金市场 和组合 周报: 十月29只同业存单指基集中申报，19只被动产品首发 2021-10-12 组合调仓-券商金股优选2021年10月 2021-10-11 仓位和资金流 2021-10-10：资金流向体现类滞胀避险特征，行业配臵高切低 2021-10-11 FOF和资产配臵周报：类滞胀预期叠加权益流动性边际收紧，保持价值防御风格 2021-10-10 安信金工大市与行业研判周报20211007 2021-10-07 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：放量释放卖压，或震荡向上 ....................................................................... 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 4 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 5 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.2.27................................................................................ 4 图2：创业板指-周期分析结果-2022.2.27................................................................................ 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.2.27 ................................................................................ 5 图4：宽基指数综合分析结果-2022.2.27 ................................................................................. 5 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.2.27 .......................................................................... 6 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第200期。上期我们认为市场已处于底部区域，虽或仍有震荡调整的可能性，但应该问题不大，不宜过于恐慌。事后来看，走势基本符合预期。 1. 本期市场判断：放量释放卖压，或震荡向上 2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。本次放量下跌，无论是上证综指、创业板指还是沪深300指数，都没有出现破位情形。之所以关心是否破位，是因为一旦破位，那么意味着参与近期反弹的多头都面临明显的套牢压力从而转换成潜在的空头方。因此，在参考类似历史走势之时，不能仅仅关注放量大跌的案例，更要聚焦于放量大跌而不破位的案例。 回顾上证综指近几年的类似情形，有三个案例的对应情景与当下有些类似，分别是2015.7.27日、2016.02.25日和2018.2.23日。这三个案例都有一个明显的特征，那就是在对应的放量大跌日之前都曾出现了一轮非常明显的超过10%以上幅度的大跌，放量大跌日则发生在大跌之后的B浪反弹运行中。随着B浪反弹的运行，市场本身就有不少分歧，一旦遇到恐慌时间或风吹草动，就容易出现恐慌式的放量下跌。 对于成交量与见底标志的逻辑关系，我们始终认为，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量达标空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时需要引发恐慌的事件不会继续明显恶化下去。目前来看这两个条件都基本具备，从而有望形成至少是阶段性的底部。哪怕是中期对A股不那么乐观的投资者，对随后走势格局的推演，也可参考2015.7.27、2016.2.25机票2-18.2.23日之后的走势格局。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.2.27 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 创业板指 图2：创业板指-周期分析结果-2022.2.27 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.2.27 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.4. 宽基指数综合分析结果 图4：宽基指数综合分析结果-2022.2.27 资料来源：安信证券研究中心整理 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.2.27 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位臵曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后