汽车行业周报：理想单季净利新高 智能汽车加速推进

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。 理想发布2021Q4财报，单季营收首破百亿，单季净利润达2.96亿元，自2020Q4以来再度盈利，营业利润达0.24亿元，首次季度转正。1月乘用车上险表现较为亮眼，终端需求景气度较高。本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、上海沿浦、春风动力】。 乘用车：1月批发销量符合预期，上险表现亮眼。根据中汽协，2022年1月狭义乘用车批发215.6万辆，同比+6.3%，环比-9.4%；1月狭义乘用车产量为204.6万辆，同比+8.5%，环比-17.4%。1月狭义乘用车上险217.4万辆，同比-4.1%，环比-0.6%。我们判断乘用车销量今年增速预计5%+，新能源为核心增量，终端需求依然可观；中短期乘用车厂商在缺芯边际改善下迎来加库。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1、客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【旭升股份、欣锐科技】。 2、产品维度： 智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上 ：优选声学-【 上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】 、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸 134999 -【文灿股份】、智能座椅- 【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。 1）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻 量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份、和胜股份】。 2）智能化增量 ：自动驾驶【德赛西威*、伯特利 、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 摩托车：据中汽协数据，1月国内中大排量摩托车实现销售2.55万辆，同比+32.3%，环比-24.2%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。 本周行情：整体强于市场零部件小幅增长 本周A股汽车板块下跌0.17%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第11位 ， 表现强于沪深300（下跌1.54%）。细分板块中，零部件上涨0.59%；乘用车、客车、其他交运设备 、汽车服务 、货车分别下跌0.67%、0.68%、1.13%、1.36%、3.28%。 本周数据：批发提升明显零售加速回暖 批发提升明显，零售加速回暖。2月第3周批发日均6.1万辆，同比+142%，环比-9%；2月第3周零售日均销量4.6万辆，同比+67%，环比-47%。 风险提示 芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。 周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 乘用车：自主变革崛起优选强周期 总量：1月批发销量符合预期，上险表现亮眼。根据中汽协，2022年1月狭义乘用车批发215.6万辆，同比+6.3%，环比-9.4%；1月狭义乘用车产量为204.6万辆，同比+8.5%，环比-17.4%。1月狭义乘用车上险217.4万辆，同比-4.1%，环比-0.6%。 结构：自主品牌市占率持续提升。中汽协数据显示，1月自主品牌批发市场份额为42.5%，同比+3.7%，环比+0.3%。 格局：长安表现强劲，美系降幅较大。中汽协数据显示，1）自主：长安汽车/吉利汽车/长城汽车/比亚迪1月狭义乘用车批发销量为16.4/14.6/9.9/9.5万辆，同比+5.7%/-6.3%/-15.3%/+124.1%，对应市占率为8.0%/7.2%/4.8%/4.7%； 2）合资：上汽通用/一汽丰田降幅较大，分别为11.0/5.1万辆，同比-15.1 电动智能变革推动整车商业模式迎来颠覆式创新，驱动盈利主要来源由整车制造转变为软件收费，中长期看整车作为继智能手机之后的下一个智能终端，消费属性将愈发凸显，从而迎来估值重构，我们坚定看好自主崛起， 借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 电动智能：变革持续加速产业链获益 供给端质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。 理想汽车发布2021Q4及全年财报，2021年第四季度：总营收为106.2亿元，同比+156.1%，环比+36.6%；净利润为2.96亿元，自2020Q4以来再度实现盈利；营业利润达0.24亿元，实现首次季度转正；整体毛利率为22.4%，汽车销售毛利率为22.3%。2021年全年：总营收为270.1亿元，同比+185.6%； 净亏损为3.2亿元。 新势力及传统车企新能源公布2022新能源/埃安/极氪1月交付量分别为9,6辆、16,031辆、3,530辆，同比分别+（极氪无同比数据）。 电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1)客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短， 同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。 推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【旭升股份、欣锐科技】。 2)产品维度： 智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上：优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。 电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份、和胜股份】。 智能化增量：自动驾驶【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 根据中汽协数据，1月国内重卡销量9.5万辆，同比-48.0%，环比+12.5%。 物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量在下半年贡献弹性，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。 国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级 ，重点推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 1月销量2.55万辆，同比+32.3%。据中汽协数据，1月国内中大排量摩托车实现销售2.55万辆，同比+32.3%，环比-24.2%。分车企来看： 1、春风动力：1）排量>250ml：1月销量0.32万辆，同比+42.2%，环比-57.2%；2）排量≥250ml：1月销量0.50万辆，同比-37.9%，环比-55.0%；3）四轮沙滩车：1月出口1.42万辆，同比+10.7%，环比-27.7%。 建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史 ，及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场零部件领涨 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块下跌0.17%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第11位，表现强于沪深300（下跌1.54%）。细分板块中，零部件上涨0.59%；乘用车、客车、其他交运设备、汽车服务、货车分别下跌0.67%、0.68%、1.13%、1.36%、3.28%。 乘用车和其他交运设备年初至今跌幅最大。乘用车和其他交运设备年初至今跌幅分别为15.8%和14.6%，在子板块中跌幅最大；其他子板块也悉数下跌，货车、汽车零部件、汽车服务、客车跌幅分别为14.3%、9.4%、8.0%和6.9%。 个股方面，深中华A、跃岭股份、钧达股份、华安鑫创、长华股份等涨幅靠前；明新旭腾、联诚精密等跌幅较大。 3.本周要闻：理想Q4营收106.2亿元，汽车毛利率达22.3% 新能源：理想Q4营收106.2亿元，汽车毛利率达22.3% 理想汽车：第四季度实现营收106.2亿元 理想第四季度实现营收106.2亿元，同比增长156.1%，季度营收首次突破百亿，季度交付35,221辆，同比增长143.5%；2021年全年实现营收270.1亿元，同比增长185.6%，交付90,491辆，同比增长177.4%，双双再创历史新高。在大幅增加研发投入和销售网络扩张加速的前提下，第四季度仍然实现了盈利，净利润为2.955亿元，经营现金流量达到38.4亿元；第四季度公司的汽车销售毛利率由2020年同期的17.1%提升至22.3%，理想汽车毛利为23.78亿元，较2020年第四季度的7.24亿元增加228.5%，2021年全年，理想汽车的毛利为57.6亿元，同比增长271.9%。截至第四季度末，公司现金储备达501.6亿元。 2022年第一季度预计交付30,000到32,000辆，比2021Q1增长约138.5%至154.4%；预计总收入在88.4亿元人民币至94.3亿元人民币之间 ， 较2021Q1增长约147.2％至163.7%。 法拉第未来：FF 91准量产车正式亮相 2月24日，法拉第未来（Faraday Future）于美国加州汉福德工厂召开发布会，宣布FF首辆准量产车打造完成，将于2022年第三季度开始量产。新车相比此前亮相的FF 91在车灯方面有所区别。FF 91系采用三电机布局，最大综合功率1050马力，0-96km/h加速时间2.39秒；NEDC工况下的纯电续航里程700km。贾跃亭出席并试驾了FF91准量产版，并表示，FF 91的百公里加速远远超越迈巴赫，比法拉利的大多数车型也更快。FF全球CEO毕福康表示，将于2024年在韩国代工生产旗下第二款电动车FF81，且公司有望在2025年实现盈利。（来源：Electrek） 飞凡汽车：每年将至少推出一款全新车型 2月24日，飞凡汽车官方沟通会中公布了最新的产品规划。飞凡品牌将在2022-2025年期间，每年将至少推出一款全新车型，产品覆盖轿车、SUV及MPV在内的细分市场。飞凡品牌未来五年将投资200亿元，并主攻20万-50万中高端新能