银行行业周报：2021年度理财年报发布，养老理财试点扩容

► 重点聚焦： 2月26日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》：截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，同比增长12.14%；全年累计新发理财产品4.76万只，募集资金122.19万亿元。 2月25日，银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”。 ► 行业和公司动态 1）2月25日，银保监会、住建部发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》，要求发挥各类机构优势，进一步加强金融支持。2）2月21日，央行、银保监会联合召开座谈会，提出凡设有实体网点的商业银行、农信社等机构必须办理人民币现金存取业务。3）本周，交通银行成功发行300亿元二级资本债券；农业银行2022年无固定期限资本债券500亿元发行完毕；华夏银行发布2021年度业绩快报，2021A实现营业收入958.70亿元(+0.59%，YoY)，归母净利润235.35亿元(+10.62%，YoY)等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降3.68%，跑输沪深300指数2个百分点，板块涨跌幅排名23/30，其中苏州银行（-0.56%）、民生银行（-1.51%）、浙商银行（-1.70%）跌幅较小。 公开市场操作：本周央行公开市场累计进行8100亿元逆回购操作，共有500亿元逆回购到期，因此本周净投放7600亿元；下周公开市场将有8100亿元逆回购到期。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势上行，隔夜SHIBOR利率上行12BP至2.23%，7天SHIBOR利率上行22BP至2.32%。 投资建议： 本周理财年报发布，银行理财市场稳步扩容、各项转型持续推进完善，也反映财富管理赛道前景广阔；同时本周部分地区房贷首付比例下调+按揭利率下调，房地产领域政策的边际松动助力改善市场预期，也有助于支撑今年信贷投放。后续来看，整体板块还有政策层面的支撑，下周进入3月年报业绩期，银行业绩兑现将继续支撑板块估值修复。我们维持板块“推荐”的评级，个股层面继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 134999 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营险等。 1.本周重点聚焦： 事件：2月26日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》。2月25日，银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》。 1、关注理财市场数据特征： 1）理财规模增速上行，净值化转型加速推进。截至2021年末，理财存续规模29万亿元，同比增长12.14%，增速较三季度的9.27%进一步提升，虽然理财数量较年初有所压降，但规模处于修复扩容阶段。 全年新发产品数量较2020年缩减，但单只产品规模提升，全年累计募资122万亿元，较2020年微降1.9%。其中股份行单只产品平均规模约20.8亿元，高于其他各类型机构。 存续产品类型来看，保本型理财规模基本清零的同时，净值产品快速增长。 截至2021年末，净值型理财产品存续规模26.96万亿元，同比增速高达25.7%，占全部理财产品存续余额的92.97%，占比较21Q3的86.56%进一步提升，资管新规过渡期已经结束，净值化转型程度持续提升。银行在大力发展净值型产品的同时也加大了存量资产的处置，同业理财及嵌套投资规模持续缩减，年末同业理财存续余额仅541亿元，占理财总规模的0.19%。 2）从发行机构来看，截至2021年末，共有301家银行机构和21家理财公司有存续理财，其中大型银行/股份行/城商行/农村中小银行市场份额分别为6.3%/17.8%/12.5%/3.8%；母行产品规模萎缩主要是业务向新成立的理财公司转移，2021年理财公司存续产品约1万只，规模17.19万亿元，同比增长157.72%，市场份额达59.28%。市场已逐步形成以理财公司为主、银行机构为辅的格局，理财公司作为银行展业的重要部门，也是各大行财富管理战略的核心。 值得注意的是，根据报告披露，存续理财产品的机构数量较资管新规发布前减少90家，主要是受限于资产管理与投研能力不足，部分中小银行转向通过产品代销参与理财业务。理财公司17.2万亿元理财中，第三方代销余额约1.6万亿元，代销机构中城商行数量最多，而股份行规模占比最大（占60%）。 3）从募集方式来看，公募理财产品仍是银行理财主力，存续余额27.84万亿元，占理财产品存续余额的96%，且比例较前两年还有微幅提升。此外 ，新发行封闭式理财产品加权平均期限继续拉长，2021年12月已经增至481天，资金长期化有助于理财市场稳定。 4）从产品类型来看，理财产品仍以固收类为主，占全部理财余额的92.34%，比例呈上升趋势。从资产配置方向来看，32万亿元底层资产中：①债券占比持续上升，年末占比68.39%；②非标投资占比下降至8.4%，首次降至个位数，主要是非标认定明确下，对于期限匹配等方面要求更严格等因素影响；③权益类资产占比3.27%，较2021年中期再降0.8pct，理财参与权益市场的比例有待提升。 2、《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》关注养老理财试点新变化： 1）试点机构拓展：自2022年3月1日起，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”，即试点地区扩大至“北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳”十地，试点机构扩大至“工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财和信银理财”十家。 2）单家机构养老理财产品募资总规模上限上调：已开展试点的4家理财公司，单家养老理财产品募资上限由100亿元提高至500亿元；本次新增的6家理财公司，单家募资上限为100亿元。 3）2021年9月银保监会正式启动养老理财产品试点，到12月首批4款养老理财产品正式发行，产品具备低投资起点（认购起点一般为1元）、优惠费率、长封闭期等特点。养老理财的推广有助于增强我国养老保障体系的稳定性和可持续性，是理财公司重点拓展方向之一。 2.行业和公司动态 【银行保险机构支持保障性租赁住房发展】2月25日，银保监会、住建部发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》。 政策关注： 2021年6月，国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，其中明确要求进一步加强金融支持，此次《意见》则进一步明确了相关金融支持内容，包括要求国开行、商业银行、保险、信托等要立足自身业务特点 ，加大保障性租赁住房金融支持力度，分别提供与需求相契合的金融支持，探索符合保障性租赁住房特点的担保方式等。 此外，在金融监管方面提出，支持银行业金融机构发行金融债券，拓宽支持保障性租赁住房的资金来源；保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理；加强风险管控，防范好相关金融风险等。 【有网点银行必须办理人民币现金存取业务】2月21日，央行、银保监会联合召开银行业金融机构人民币现金服务工作座谈会，提出凡设有实体网点的商业银行、农信社等机构必须办理人民币现金存取业务。 央行数据显示，2021年全年现金净投放6510亿元，现金需求依然旺盛。现金业务是银行触达客户的重要途径，不宜将其和数字化、线上化经营对立起来。因此，银行可探索建设数字化、集约化的现金服务体系，进一步降低现金服务成本，提升服务质量。 本周债券发行方面，厦门银行全额赎回2017年发行的人民币5亿元10年期二级资本债券；交通银行成功发行300亿元二级资本债券，票面利率3.45%；农业银行2022年无固定期限资本债券发行完毕，本期债券发行规模为人民币500亿元。 华夏银行发布2021年度业绩快报：2021A实现营业收入958.70亿元(+0.59%，YoY)，营业利润315.38亿元(+16.16%，YoY)，归母净利润235.35亿元(+10.62%，YoY)；Q4单季实现营收同比-5.16%(-10.80pct，QoQ)， 营业利润+14.31%(+8.45pct，QoQ)，归母净利润+2.59%(-6.44pct，QoQ)。2021年末总资产3.68万亿元(+8.13%，YoY；+3.58%，QoQ)，存款1.91万亿元(+4.73%，YoY； +1.73%，QoQ)，贷款2.21万亿元(+4.96%，YoY；+1.57%，QoQ)。不良贷款率1.77%(-1bp，QoQ)， 拨备覆盖率150.99%(-2.09pct，QoQ)， 年化ROE9.04%(+0.40pct，YoY)。 杭州银行股东太平洋人寿减持所持公司股份合计不超过1.17亿股，即不超过公司普通股总股本的1.99%，此次交易完成后，太平洋人寿将不持有杭州银行股份； 华夏获银保监会同意非公开发行不超过15亿股A股股票；浙商银行7名高管拟增持该行A股股份，义务增持及自愿增持金额合计不低于534.28万元；中国银行将于3月4日派发境外优先股股息；浦发银行“浦发优2”将于3月11日派息，每股派息4.81元；宁波银行“宁行优01”强制转股价格由6.38元/股调整为6.10元/股，“宁行优02”强制转股价格由17.81元/股调整为17.03元/股；长沙银行股东兴业投资质押2540万股用于债务担保，占其所持公司股份的12.57%，占公司总股本比例的0.63%。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下降3.68%，跑输沪深300指数2个百分点，板块涨跌幅排名23/30，其中苏州银行（-0.56%）、民生银行（-1.51%）、浙商银行（-1.70%）跌幅较小；杭州银行（-5.67%）、宁波银行（-5.86%）、常熟银行（-6.61 %）跌幅较大。 公开市场操作：本周央行公开市场累计进行8100亿元逆回购操作，共有500亿元逆回购到期，因此本周净投放7600亿元；下周公开市场将有8100亿元逆回购到期。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势上行，隔夜SHIBOR利率上行12BP至2.23%，7天SHIBOR利率上行22BP至2.32%。 4.投资建议 本周理财年报发布，银行理财市场稳步扩容、各项转型持续推进完善 ，也反映财富管理赛道前景广阔；同时本周部分地区房贷首付比例下调+按揭利率下调，房地产领域政策的边际松动助力改善市场预期，也有助于支撑今年信贷投放。后续来看，整体板块还有政策层面的支撑，下周进入3月年报业绩期，银行业绩兑现将继续支撑板块估值修复。我们维持板块“推荐”的评级，个股层面继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。