卡位智能马桶赛道，收入增长超预期

年9月底公司存货水平为3.09亿元，库存水平达上市以来新高水平，随着海运缓解，订单交付周期进一步缩短。 年货节销售火爆，智能马桶行业高景气发展。 目前我国智能马桶行业处于高景气发展阶段，据京东研究院，56岁以上用户年货清单中智能坐便器产品销量增速排名第一，增速达987%；智能马桶/智能马桶盖也成为跨省递送的智能年货商品销量增速第一，增速达15倍。另据苏宁易购数据显示，年货节期间即热智能马桶、马桶盖销量同比增长超50%，年货节智能马桶火爆，行业普及率加速提升。中长期看，据产业信息网，目前我国智能马桶普及率不到2%，对比日本、美国、韩国等发达国家，我国智能马桶普及率提升空间较大，未来行业发展可期。 ►卡位智能马桶赛道，未来成长可期。 公司作为马桶产品代工领先企业，产品从传统冲水组件延伸至智能马桶业务，近几年受益于智能马桶行业高景气，公司代工订单放量以及自有品牌发力，业绩快速增长。目前来看，公司智能马桶在手订单充足，整体存货水平处于历史以来高位，此外，公司大力发展自有品牌业务，品牌价值不断显现，叠加120万套智能马桶项目有望于今年投产，预计营收未来两年保持快速增长，利润端则随着收入的增长，规模效应发挥，保持向上态势，未来成长可期。 投资建议： 持续看好智能马桶渗透率快速提升，公司智能马桶代工业务订单饱满且自有品牌快速发力，盈利端随着规模效应的发挥，盈利能力持续提升，维持此前对于2022-2023年盈利预测，预计公司2022-2023年营业收入分别为24.72/31.21亿元，EPS分别为0.65/0.88元，按照2022年2月24日收盘价8.05元/股，对应PE分别为12/9风险提示 智能马桶等新业务放量不及预期风险；原材料价格大幅波动影响；行业竞争加剧风险；海运持续紧张影响。 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn分析师：徐林锋分析师：徐林锋 分析师：杨维维 分析师：戚志圣 助理分析师：宋姝旺 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 邮箱：yangww@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080001 邮箱：qizs@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100001 邮箱：songsw@hx168.com.cn