未经授权请勿转载，违者承担法律责任及一切后果 国内市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 上证综指 3429.96 -59.19 -1.70 深证成指 13252.24 -297.74 -2.20 沪深300 4529.32 -93.73 -2.03 中小100 9127.87 -187.16 -2.01 创业板指 2783.90 -59.97 -2.11 科创50 1214.99 -16.09 -1.31 香港恒生 22901.56 -758.72 -3.21 恒生中国 8030.90 -286.32 -3.44 风格指数 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 中证100 4416.92 -93.99 -2.08 中证500 6764.88 -122.55 -1.78 中证800 4899.87 -98.35 -1.97 股指期货 收盘点位 基差 涨跌幅% IF当月 4534.00 4.68 -1.74 IF下月 4533.80 4.48 -1.68 IF季后 4512.40 -16.92 -1.74 IF半年 4464.00 -65.32 -1.72 海外市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 道-琼斯 33223.83 92.07 0.28 纳斯达克 13473.58 436.09 3.34 日经225 25970.82 -478.79 -1.81 英国FTSE 7207.38 -290.80 -3.88 德国DAX 14052.10 -579.26 -3.96 外汇市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 美元指数 96.2042 0.1198 0.12 美元中间价 6.3280 -0.0033 -0.05 欧元/美元 1.1306 -0.0020 -0.18 美元/日元 115.0150 -0.0550 -0.05 英镑/美元 1.3547 -0.0040 -0.29 大宗商品 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 黄金USD/oz 1905.40 -5.00 -0.26 布伦特原油 94.73 -2.11 -2.18 LME铜 9846.00 -69.00 -0.70 LME铝 3294.00 -9.00 -0.27 CBOT小麦 932.75 48.00 5.43 CBOT玉米 686.25 5.00 0.73 上证综指 3489.15 32.00 0.93 深证成指 13549.99 252.88 1.90 沪深300 4623.05 48.89 1.07 中小100 9315.03 189.35 2.07 创业板指 2843.87 77.96 2.82 市场研究部证券研究报告 2022年2月25日 华融看市 ➢ 全球市场波动加剧 周四（2月24日）大盘震荡下挫，个股普跌。截至收盘，上证综指收报于3429.96点，下跌1.7%；深成指收报于13252.24点，下跌2.2%；中小100下跌2.01%；创业板指下跌2.11%。两市成交量共计13627亿元，较前一日继续上升。 昨日受国际形势影响，大盘再度重挫。行业个股多数收跌，但量能环比明显上升。北上资金总体流出幅度不大，但市场避险情绪明显上升，沪指一度下探3400点关口。我们认为内因是事物发展的主要驱动，而外部因素多为短期扰动，仍建议保持乐观谨慎，关注稳增长政策相关方向从容布局。 财经要闻 ➢ 国务院批复同意《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》 ➢ 国家发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制 ➢ 财政部透露广东隐性债务清零细节：再融资债券置换隐性债务 ➢ 住建部强调，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段 ➢ 中国共享经济规模超3.68万亿，外卖占餐饮消费逾两成 海外市场综述 欧美股市涨跌不一，纳指大涨逾3%科技股领涨 周四（2月24日），欧美股市涨跌不一，受俄乌紧张局势升级影响，欧洲三大股指均大幅收跌近4%。但美股低开后一路攀升，纳指单日振幅近7%。最终道指收涨0.28%，标普500指数涨1.49%，纳指涨3.34%，盘初一度跌超3%。科技股领涨，奈飞涨超6%，微软涨超5%，特斯拉涨近5%。 分析师：吕梁 执业证书号：S1490516090001 电话：010-8555618 邮箱：lvliang@hrsec.com.cn 晨会纪要 晨会纪要：2022年2月25日 未经授权请勿转载，违者承担法律责任及一切后果 2 华融看市 全球市场波动加剧 ➢ 市场综述 周四（2月24日）大盘震荡下挫，个股普跌。截至收盘，上证综指收报于3429.96点，下跌1.7%；深成指收报于13252.24点，下跌2.2%；中小100下跌2.01%；创业板指下跌2.11%。两市成交量共计13627亿元，较前一日继续上升。 行业方面，30个中信一级行业多数收跌。其中传媒、计算机及综合金融跌幅较大，仅国防军工及石油石化小幅收涨。概念方面，黄金珠宝、航母及军民融合等指数表现较为活跃。 ➢ 驱动因素分析 俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，避险情绪急剧升温引爆全球金融市场。受此影响，欧洲三大股指均大幅收跌近4%，俄罗斯MOEX指数跌33.28%，创近五年来收盘新低，盘中暴跌45%后一度熔断。黄金、原油等避险资产早盘大幅飙升。不过，在美洲交易时段，美国总统拜登发表讲话，称美军不会在乌克兰与俄罗斯交战；同时，G7对俄罗斯新制裁方案靴子落地后，市场避险情绪急剧降温。 昨日受国际形势影响，大盘再度重挫。行业个股多数收跌，但量能环比明显上升。科技、消费等板块全面下挫，而石油、黄金、军工逆市走强。北上资金总体流出幅度不大，但市场避险情绪明显上升，沪指一度下探3400点关口。我们认为内因是事物发展的主要驱动，而外部因素多为短期扰动，仍建议保持乐观谨慎，关注稳增长政策相关方向从容布局。 dViXiYdVdYmUkV9UnU6M9R6MoMoOtRpNeRmMpNlOoMmRbRqRnNMYnNpPMYpPoO 晨会纪要：2022年2月25日 未经授权请勿转载，违者承担法律责任及一切后果 3 财经要闻 ➢ 国务院批复同意《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》 中国政府网2月24日消息，国务院批复同意《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》。批复强调，长江中游城市群发展要加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，推动高质量发展，坚持协同联动、共建共享，彰显江西、湖北、湖南三省优势和特色，以培育发展现代化都市圈为引领，优化多中心网络化城市群结构，提升综合承载能力，在全国统一大市场中发挥空间枢纽作用，打造长江经济带发展和中部地区崛起的重要支撑、全国高质量发展的重要增长极、具有国际影响力的重要城市群。 批复指出，江西省、湖北省、湖南省人民政府要落实主体责任，加强组织领导，健全协同机制，细化任务举措，形成工作合力，确保《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》各项目标任务落到实处。实施中涉及的重要政策、重大工程和重点项目要按程序报批。 批复要求，国务院各有关部门要按照职责分工，研究制定支持长江中游城市群发展的具体政策措施，在体制机制改革、重大项目建设、试点示范等方面给予积极支持。依托城镇化工作暨城乡融合发展工作部际联席会议制度，国家发展改革委要加强协调指导，适时组织开展实施情况评估，重大事项及时向国务院报告。 ➢ 国家发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制 2月24日，发改委官网消息，为贯彻落实中央经济工作会议、国务院常务会议精神，加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应，近日国家发展改革委印发通知，进一步完善煤炭市场价格形成机制。 《通知》指出，煤炭是关系国计民生的重要产品，今后一段时期，我国 晨会纪要：2022年2月25日 未经授权请勿转载，违者承担法律责任及一切后果 4 能源消费仍需立足以煤为主的基本国情。进一步完善煤炭市场价格形成机制，既要充分发挥市场配置资源的决定性作用，也要更好发挥政府作用，在坚持煤炭价格由市场形成基础上，提出煤炭价格合理区间，健全调控机制、强化区间调控，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电价格通过市场化方式有效传导。 《通知》明确了三项重点政策措施：一是引导煤炭价格在合理区间运行。从多年市场运行情况看，近期阶段秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570~770元（含税）较为合理，上下游能够实现较好协同发展。综合考虑合理流通费用、生产成本等因素，相应明确了煤炭重点调出地区（晋陕蒙三省区）出矿环节中长期交易价格合理区间。国家发展改革委会同有关方面综合采取措施，引导煤炭价格在合理区间运行。 二是完善煤、电价格传导机制。引导煤、电价格主要通过中长期交易形成，煤炭中长期交易价格在合理区间内运行时，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场化方式充分传导燃料成本变化，鼓励在电力中长期交易合同中合理设置上网电价与煤炭中长期交易价格挂钩的条款，有效实现煤、电价格传导。 三是健全煤炭价格调控机制。首先，提升供需调节能力。保障煤炭产能合理充裕，完善煤炭中长期合同制度，进一步增强政府可调度储煤能力，完善储备调节机制。其次，强化市场预期管理。健全成本调查和价格监测制度，规范煤炭价格指数编制发布行为。煤炭价格超出合理区间时，充分运用《价格法》等法律法规规定的手段和措施，引导煤炭价格回归。第三，加强市场监管。严禁对合理区间内运行的煤、电价格进行不当干预，加强煤、电中长期合同履约监管，强化期现货市场联动监管和反垄断监管，及时查处价格违法违规行为。 进一步完善煤炭市场价格形成机制，是实现有效市场和有为政府更好结合、强化市场价格调控的重要机制创新，有利于稳定市场预期，遏制投机资本恶意炒作，防止煤炭价格大起大落；有利于理顺煤、电价格关系，促进上下游行业协调高质量发展；有利于发挥煤炭作为基础能源的兜底保障作用， 晨会纪要：2022年2月25日 未经授权请勿转载，违者承担法律责任及一切后果 5 更好保障能源安全稳定供应；有利于稳定下游企业用能成本，保持经济平稳运行。 ➢ 财政部透露广东隐性债务清零细节：再融资债券置换隐性债务 第一财经报道，广东成为全国首个基本完成地方政府隐性债务清零的省份，具体化债手法备受关注。 2月24日，财政部网站披露财政部广东监管局《学习贯彻全国监管局工作会议精神突出重点扎实推进财政监管工作》一文。其中在谈及推动广东实现全域无隐性债务方面内容时，称“对用于置换隐性债务的再融资债券资金拨付、使用进行全流程跟踪，确保资金全部用于化解隐性债务”。 中央财经大学温来成教授称，这说明广东在化解隐性债务时，采取手段之一是发行再融资债券置换隐性债务。这样做的好处是降低了化债筹资成本，调整了债务周期，从而降低了债务违约风险。 所谓隐性债务，是指地方政府在法定政府债务限额之外，直接或者承诺以财政资金偿还以及违法提供担保等方式举借的债务。在2018年以前，一些地方政府违法违规举债，导致隐性债务增长较快，规模较大，引起了中央重视。 2018年开始，中央要求各地防范化解地方政府隐性债务风险，不少省市出台了五年至十年的隐性债务化解方案，在严监管下，近些年新增隐性债务势头得到初步遏制，存量隐性债务风险得以缓释。财政部明确化解隐性债务风险终极目标是全面消除隐性债务。 为了实现这一目标，经国务院批准，广东省等经济体量大、财政实力强的地区，率先开展全域无隐性债务试点工作，实现隐性债务清零，为全国其他地区全面化解隐性债务提供有益探索。今年广东省政府工作报告在总结去年工作时宣布，广东实施新一轮预算管理制度改革，率先开展全省全域无隐性债务试点、如期实现“清零”目标。 晨会纪要：2022年2月25日 未经授权请勿转载，违者承担法律责任及一切后果 6 广东等率先开