减值损失高于预期，前景仍然不明朗

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海底捞国际控股有限公司发布了2021财年的亏损预警公告，预计2021财年将录得38亿元至45亿元人民币的亏损，远高于预期。主要原因是2021年关闭了300多家餐厅，导致处理长期资产录得一次性或减值损失约33亿元至39亿元。此外，网络快速扩张及内部管理问题也导致公司受到疫情的明显冲击。由于每家门店的资本开支约1,000万元，我们估计约30多亿元是来自永久关闭300多家门店所造成的一次性亏损。扣除上述影响，预计海底捞于2021年将录得5亿元至6亿元的经调整净亏损，高出原先的2.54亿元经调整净亏损预测。春节假期整体翻台率恢复至19年同期的90%，但仅恢复至19年同的期70%左右，仍然落后九毛九餐饮旗下的“太二”，但与同业呷哺呷哺及凑凑一致。由于餐厅关闭和员工薪酬等问题，公司短期前景仍然不明朗。我们维持谨慎的态度，集团的前景仍然非常不确定。