研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2022-02-23  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 海外局势引变，警惕玉米随行走高  玉米主力05合约震荡偏强。秋粮购销进度大幅加快，因产量充足；南方港口库存回升；此外中央一号文件指出提升大豆油料产能，或影响远期玉米种植形势。海外俄乌局势愈演愈烈，或加大国际谷物价格波动，因俄乌皆是重要的谷物出口国；此外还影响能源价格飙升，美玉米大幅拉升。需求方面，饲料需求或仍偏强，猪价回落，生猪产能趋于合理；麦玉价差拉开，谷物替代优势减弱。深加工企业渐复工，淀粉降价去库；疫情仍有延续，需求恢复或艰难。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 一、玉米期价震荡偏强 玉米主力05合约年后维持震荡偏强走势。从日线级别看，均线形态走强；周线级别企稳。现货方面，玉米价格有所回升，鲅鱼圈港口玉米收购价由2610元/吨涨至2640元/吨附近；蛇口港玉米价格由2800元/吨回升至2820元/吨附近。玉米基差由-181小幅走强至-145。 图1 玉米05合约日K线走势 数据来源：博易大师 二、售粮压力或渐消化 据国家粮食和物资储备局统计，截至2月15日，主产区累计收购玉米8272万吨，售粮进度大幅加快；因玉米丰产，随气温回升，潮粮加速出售；不过随企业渐复工，且社会库存有限，售粮压力或能消化。据中国粮油商务网数据：第8周广东港内贸玉米库存57.7万吨，环比减少1.2%，同比增加52.6%；外贸库存76.5万吨，环比减少2.6%，同比减少3.5%；内增外降，南港库存回升。 此外中央一号文件发布，指出大力实施大豆和油料产能提升工程，而大豆种植面积增长或挤压部分玉米种植面积。 图2 国内主产区玉米收购进度 数据来源：国家粮食和物资储备局 0200040006000800010000120002020/21年度主产区玉米收购（万吨）2021/22年度主产区玉米收购（万吨） 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 三、海外局势引国际谷物飙升 海外俄乌局势愈演愈烈，西方等对俄实施制裁，国际形势趋于复杂；俄乌两国都是重要的小麦、玉米等谷物出口国，而我国一直持续进口乌克兰玉米；俄乌局势或加大国际谷物价格波动。此外，俄乌局势使得能源价格高企，利于美燃料乙醇需求，提振美玉米消费；美玉米持续大幅上涨；另一方面，美加息预期又抑制大宗商品价格。国内进口美玉米到港成本已大幅赶超北港收购价。关注海外形势对后期国内及国际玉米供求的影响。 图3 国内进口美玉米到港成本 数据来源：大商所 四、需求恢复艰难 饲料需求或仍偏强，受生猪需求带动，而猪价回落，生猪产能增长受限；而小麦价格持续上涨，麦玉价差拉大，利于玉米饲用需求恢复。深加工企业虽渐复工，企业降价去淀粉库存；国内疫情仍有持续，海外疫情严峻，下游需求恢复艰难。此外中央一号文件指出严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工，深加工产能受限。 五、总结与建议 综上所述，技术上玉米主力偏强。秋粮购销进度大幅加快，随企业开工，压力或渐消化。海外俄乌局势愈演愈烈，引致国际谷物价格大幅波动，美玉米大幅上涨推动进口成本走高。因猪价回落，生猪产能趋于合理，且谷物替代优势减弱，饲料需求或仍偏强。然疫情因素持续影响，深加工企业淀粉降价去库，下游需求恢复艰难。中央一号文件对玉米的利多、利空因素都有，长期影响有待持续跟进。玉米在海外因素影响下或震荡走强。 18002000220024002600280030003200202101042021011320210122202102022021021820210301202103102021031920210330202104092021042020210429202105132021052420210602202106112021062320210702202107132021072220210802202108112021082020210831202109092021092220211008202110192021102820211108202111172021112620211207202112162021122720220106202201172022012620220211鲅鱼圈蛇口港进口北港到岸完税价 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。