请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、基本观点： 本周蛋价整体弱势调整，主产区均价3.78元/斤，环比小幅涨0.03元/斤，涨幅0.80%，褐壳蛋低价区报3.60元/斤，主销区均价3.86元/斤，环比跌0.03元/斤，跌幅0.77%。随着节后短暂补货期的结束，当前季节性淡季的影响逐步明显，整体市场心态偏空，周内全国蛋价小涨后再度走弱。本周鸡蛋期货主力05合约维持区间窄幅震荡，期货受低存栏预期走出“抢跑”行情，但现货维持弱势，上方4300平台尚存强压制。期现走势背离，基差再度扩大。 本周淘汰鸡出栏量环比小幅增加，但适龄可淘老鸡数量不多，且目前屠宰企业开工率不高，市场整体淘汰量仍旧不大；根据鸡苗销量及开产时间推断，本周新开产蛋鸡不多，市场中小码蛋供应偏紧；综合来看，在产蛋鸡存栏量变化不大，维持当前低位状态，但受到前期走货影响，市场库存量增加明显，部分产区已有3天左右库存。从后期供应面看，2月份新开产蛋鸡多为9-10月补栏鸡苗。从鸡苗销量来看，9-10月鸡苗销量环比8月均有所增加，叠加临近年关老鸡淘汰量有所趋缓，预计2月份市场供应面将有所增量。从需求面看，每年春节过后为需求淡季。春节期间产销各地积攒较大库存量，市场处于库存消耗期，属于供需双弱，现货蛋价或偏弱运行为主。但是在产蛋鸡存栏量长期处于相对低位，供应面整体压力不大，现货蛋价于成本线尚存强支撑。 尽管全年下来蛋鸡养殖利润可观，当前养殖单位淘鸡积极性亦有提高，但蛋鸡存栏量迟迟未见明显环比回升。同时今年天气多有反复，骤冷骤热，蛋鸡产蛋率有所下降，育雏难度也相对增加，受高位饲料成本影响，养殖单位对后市依旧多持观望心态，补栏积极性依旧偏低，鸡苗、青年鸡销量较前期下滑。若2022年养殖利润偏高或长期的养殖微利下，市场补栏量后期有望增长。但终端在疫情的长期存在下对高价鸡蛋接受能力较差，下游需求始终不温不火，进而导致蛋价涨跌两难，产能恢复时间将会被拉长。 二、操作建议： 存栏低位运行，供应增加有限，05合约可依托4000一线逢低偏多操作。短期现货弱势，期货研究报告 鸡蛋周报 但高度有限 2022-02-21星期一 期现背离 关注4300一线压制 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 05合约大幅升水，上方4300存强压制。盘面整体维持区间宽幅震荡。 三、重要监测点及风险因素： (1) 蛋鸡存栏、补栏量； (2) 蛋鸡养殖利润； (3) 蛋鸡淘汰情况； (4) 贸易商收货、走货、库存情况； (5) 全球宏观金融风险； (6) 禽流感疫情，系统性风险。 四、主要影响因素分析 （1）、现货价格走势分析 据卓创数据统计，截止2月18日，本周主产区代表市场日均发货量总计612.04吨， 环比增幅10.40%，同比增幅37.10%（去年同期为春节假期，发货量低位）。本周主产区代表市场鸡蛋日均发货量多恢复性增长，周内外销走货逐渐好转，但内销转弱，整体仍低于正常水平。后市看，受学生开学等提振，局部走货或有好转，但目前终端需求整体处低位，预计下周主产区代表市场发货量或低位微增。本周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为7137.20吨，环比增幅96.36%。本周北方销区整体需求一般，销量维持平稳，而南方市场二、三级批发商集中补货，市场到货量及销量均明显增加。目前各主销区鸡蛋销量基本恢复至正常水平，随着补货结束，市场需求整体趋于平淡。 全国主产区代表市场月度发货量统计图 全国代表城市销量统计图 数据来源：卓创资讯 本周蛋价整体弱势调整，主产区均价3.78元/斤，环比小幅涨0.03元/斤，涨幅0.80%，褐壳蛋低价区报3.60元/斤，主销区均价3.86元/斤，环比跌0.03元/斤，跌幅0.77%。随 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 着节后短暂补货期的结束，当前季节性淡季的影响逐步明显，整体市场心态偏空，周内全国蛋价小涨后再度走弱。本周鸡蛋期货主力05合约维持区间窄幅震荡，期货受低存栏预期走出“抢跑”行情，但现货维持弱势，上方4300平台尚存强压制。期现走势背离，基差再度扩大。 全国鸡蛋主产区与主销区价格走势图 鸡蛋期现基差走势图 数据来源：我的农产品网 （2）、在产蛋鸡存栏下滑，待淘老鸡占比继续减少、后备鸡及主产蛋鸡占比增加。 据卓创资讯统计，1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.41亿只，环比减幅0.78%，同比跌幅4.81%。本月新开产的蛋鸡主要是2021年8、9月份补栏的鸡苗。8、9月份蛋价涨势不及预期，加之饲料价格持续处于高位，养殖单位补栏心态仍然较为谨慎，9月份鸡苗销量环比下降3.16%，补栏量低于正常水平，因此本月新开产蛋鸡数量有限。从淘鸡情况看，本月淘汰鸡出栏量仍然较多。综合看来，本月淘汰鸡出栏量多于新开产蛋鸡数量，在产蛋鸡存栏量继续下降。根据卓创资讯数据统计，截至1月30日，本月全国主产区高峰期产蛋率无明显波动，均以平稳为主。全国主产区高峰期产蛋率为91.79%，环比持平，同比提升0.33 个百分点。1月主产区代表市场平均空栏率12.58%，环比上升0.20个百分点。本月养殖单位仍以顺势淘鸡为主，且春节前养殖单位补栏积极性不高，因此本月主产区蛋鸡空栏率环比增加。 春节前部分养殖单位集中淘汰适龄老鸡，淘汰鸡出栏量增多，450日龄以上老鸡占比 9.34%，环比减少0.23 个百分点。1月份蛋价不及预期，但养殖单位仍处盈利状态，淘鸡出栏后随行补栏为主，120日龄以下后备鸡占比15.46%，环比增加0.09个百分点。本月市场货源供应量低位整理，其中主产蛋鸡占比稍增，120-450日龄产蛋鸡占比75.20%，环比增加0.14个百分点。后市看，春节后各地适龄待淘蛋鸡数量有限，养殖单位存延淘情绪， 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 预计待淘老鸡占比或低位稍增；春节后鸡苗及青年鸡补栏或有好转，预计后备鸡占比稍增。 全国在产蛋鸡存栏 主产区蛋鸡存栏结构 数据来源：卓创资讯 截至1月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比46%，中码鸡蛋平均占比43%，小码鸡蛋平均占比11%，环比上月均持平。1月份新开产蛋鸡数量维持偏低水平，养殖单位在春节前顺势淘汰适龄蛋鸡，淘汰鸡出栏量维持正常水平。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，新开产蛋鸡数量偏紧。 大中小码蛋占比图 全国主产区代表市场发货量统计图 数据来源：卓创资讯 （3）、淘汰鸡价格先稳后涨，淘汰鸡周度出栏量下滑 截至2月18日，本周全国主产区淘汰鸡价格缓慢上涨，全国淘汰鸡周均价4.57/斤，环比上涨0.14元/斤，涨幅3.16%。本周适龄老鸡偏少，且养殖单位有压栏惜售心理，低价收鸡略难，供应端支撑市场价格。下游屠宰企业陆续开工，采购意向一般，农贸市场活禽销量普遍不佳。整体而言，本周淘汰鸡供应量偏少，需求量一般。与周初相比，东北地区涨幅最大，周初均价 4.62 元/斤，周内涨幅 6.86%。本周卓创资讯对全国13个重点产区 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量50.75万只，环比涨幅28.77%，同比涨幅90.29%。本周屠宰企业陆续开工，收购老鸡计划基本正常，但农贸市场活禽销售情况不佳，且多数市场适龄老鸡较少，淘汰鸡出栏量虽环比增加，但仍低于正常水平。目前可淘汰老鸡不多，销售速度一般，预计下周淘汰鸡出栏量仍不多。卓创资讯对全国的 14 个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，本周淘汰鸡平均淘汰日龄497天，环比上周提前1天。其中平均日龄最高为510 天，最低为475天。养殖单位多持观望态度，淘汰意向一般。 淘汰鸡行情分析 数据来源：卓创资讯 （4）、节后鸡苗需求略有好转 截止2月18日，本周卓创资讯重点监测市场商品代鸡苗价格大局稳定，少数上调，均价为3.23元/羽，环比涨幅1.25%，主流报价3.00-3.50 元/羽，部分高价3.60-4.20元/羽。部分地区养殖单位补栏积极性较春节前好转，但整体补栏积极性仍显一般。目前多数企业鸡苗订单排至3-4月份，种蛋利用率部分在50%-80%，部分在90%-100%。1月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3926万羽，环比跌幅3.40%，同比涨幅0.23%。春节前散户补栏积极性不高，同时1月蛋鸡养殖盈利水平下降，挫伤部分养殖单位补栏积极性，鸡苗整体需求一般，鸡苗销量继续减少。2月份受春节假期影响，鸡苗销量难有提升。 鸡苗销量对比图 国内鸡苗价格走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 数据来源：卓创资讯 （5）、饲料成本小幅走低，蛋鸡养殖利润维稳 截止2022年02月18日，中国国内鸡蛋养殖利润为16.72元/羽，处于历史平均水平。本周全国玉米价格整体趋强运行。东北地区玉米购销活跃度提升，深加工和贸易商收购价格均有上涨。华北地区价格整体稳