银行行业周报：政策引导信贷支持实体制造业，板块估值有修复空间

► 重点聚焦： 2月18日，国家发改委等十二部门发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出2022年继续引导金融系统向实体经济让利；加强对银行支持制造业发展的考核约束，推动大型国有银行优化经济资本分配，向制造业企业倾斜，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长。 ► 行业和公司动态 1）据财经网，平安银行、兴业银行相继宣布拟于近日发行房地产项目并购主题债券，至此已有多家银行表态将提供房地产并购融资支持，合计金额约600亿元。2）春节以来，部分城市商业银行将首套住房贷款首付比例下调至20%。3）2月17日，银保监会办公厅副主任张忠宁介绍2021年涉农贷款余额情况，并表示下一步将引导银行保险机构全力做好保障粮食安全和农业农村生产金融服务。4）本周，宁波银行发行100亿元人民币金融债，品种为3年期固定利率债券，票面利率为2.78%；华夏银行张健华先生因工作变动原因辞去行长等职务；浙商银行吴建伟先生因个人原因辞去副行长职务；重庆银行董事会审议通过关于启动A股稳定股价措施的议案等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降1.09%，跑输沪深300指数2.17个百分点，板块涨跌幅排26/30，其中常熟银行（+2.47%）、无锡银行（+1.29%）、杭州银行（+0.53%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购和3000亿元MLF操作，共3000亿元逆回购和2000亿元MLF到期，公开市场全口径净回笼1500亿元。下周（2月21日至2月25日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行30BP至2.11%，7天SHIBOR利率上行8BP至2.10%。 投资建议： 本周政策层面，监管继续引导银行信贷投放向制造业倾斜，涉农、普惠、绿色等都是政策支持的重点，同时房地产领域政策的边际松动也有助于改善市场预期，支撑今年信贷投放 。近期板块小幅回调，后续来看，整体板块还有政策层面的支撑，以及预计3、4月年报业绩期的业绩兑现将继续支撑板块估值修复。我们维持板块“推荐”的评级，个股层面继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 【2022年继续引导金融系统向实体经济让利】2月18日，国家发改委等十二部门发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》。 内容关注： 《通知》提出财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资及用地、用能和环境五大方面政策，促进工业经济平稳增长。 在金融信贷方面要求：1）2022年继续引导金融系统向实体经济让利；加强对银行支持制造业发展的考核约束，推动大型国有银行优化经济资本分配，向制造业企业倾斜，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长。根据四季度货政报告披露，2021年制造业中长期贷款增速31.8%，高出贷款总额增速超20pct，其中高技术制造业中长期贷款同比增长达32.8%。同时从央行口径的金融机构分行业贷款结构数据来看，制造业贷款2019年末达到15.4万亿元，占金融机构贷款总额的9.7%左右；央行去年4月曾披露，截至2021年2月末制造业中长期贷款余额5.62万亿元，同比增长38.8%，规模占金融机构贷款总额3%左右。 2）央行对符合条件的地方法人银行，按普惠小微贷款余额增量的1%提供激励资金；符合条件的地方法人银行发放普惠小微信用贷款，可向央行申请再贷款优惠资金支持。规模来看，截至2021年末银保监会口径的银行业普惠小微企业贷款余额19万亿元，同比增速约25%。 3）落实煤电等行业绿色低碳转型金融政策，用好碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动金融机构加快信贷投放进度， 支持碳减排和煤炭清洁高效利用重大项目建设。 2.行业和公司动态 【多家银行发力房地产并购金融服务】据财经网，近期平安银行、兴业银行相继宣布拟发行房地产项目并购主题债券，至此已有多家银行表态将提供房地产并购融资支持，合计金额约600亿元。 简评： 从政策导向来看，2021年12月，央行、银保监会发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行开展房地产项目并购贷款业务，支持房地产企业兼并收购优质项目。 自《通知》发布至今，已有等多家银行表态将提供房地产并购融资支持，方式包括并购主题债券、并购贷款、并购基金、资产证券化等。1月21日，浦发银行完成3年期50亿元房地产项目并购主题债券簿记建档，是金融机构发行的首单房地产项目并购主题债。此后，广发、平安、兴业银行相继宣布发行计划，募集资金专项用于房地产项目并购贷款投放。此外，招商银行与华润置地、 下属公司华润万象生活、大悦城控股等企业签署并购融资战略合作协议。银行对于房企并购资金需求的支持，有助于助力风险化解。 【金融服务乡村振兴需求】2月17日，银行业保险业例行新闻发布会上，银保监会办公厅副主任张忠宁介绍2021年涉农贷款余额情况，并表示下一步将引导银行保险机构全力做好保障粮食安全和农业农村生产金融服务。 内容关注： 1）数据：截至2021年末，涉农贷款余额43.21万亿元，普惠型涉农贷款余额8.88万亿元，较年初增长17.48%，超过各项贷款平均增速6.18pct，其中单户授信500万以下的农户经营性贷款余额6.07万亿元，较年初增长16.47%。 2）支持方式包括：一方面助力初级产品稳产保供，包括对粮食主产省产粮大县加大金融投入、倾斜配置信贷资源等；另一方面健全信用信息共享机制，建立完善重点产业信息政银共享和工作联动机制，增加政策性转贷业务在乡村振兴中的占比等；此外，推进农村金融数字化发展，鼓励银行机构基于大数据和特定场景批量获客、精准画像、自动化审批，线上线下相结合，提高农村地区长尾客户的服务效率和服务半径。 【多地下调首套房首付比例】春节以来，部分城市商业银行将首套住房贷款首付比例下调至20%。 内容关注： 根据央行银保监会2016年发布的《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》，只有在不限购的城市，居民首套房原则上最低首付比例25%，各地可以有5pct下调空间。2月17日，山东菏泽的工建中农四大行将“无房无贷”购房者首付比例降至20%；江西赣州大行及部分股份行将首套房首付比例降至20%等。结合年初以来部分地区房贷利率下调，以及按揭贷款放款速度加快，整体政策较前期纠偏，有助于释放一定贷款空间，缓解结构性信用风险。 本周债券和票据发行方面，宁波银行获央行和银保监会核准发行不超过300亿元人民币的金融债券，本次债券实际发行规模为100亿元人民币，品种为3年期固定利率债券，票面利率为2.78%；中国银行在400亿美元中期票据计划下通过匈牙利分行发行的绿色票据于2月17日在港交所上市。 高管变动方面，华夏银行张健华先生因工作变动原因辞去执行董事、 行长等职务；浙商银行吴建伟先生因个人原因辞去副行长职务等。 另有重庆银行董事会审议通过关于重庆渝富资本运营集团有限公司认购重庆银行可转债的关连交易的议案；重庆银行董事会审议通过关于启动A股稳定股价措施的议案，董事、高管拟增持股份金额合计不低于76.34万元，期限为自2月7日起90天内，第一大股东重庆渝富拟增持股份金额不低于2585.90万元，期限为自2月7日起6个月内，本次增持金额合计不低于2662.24万元。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下降1.09%，跑输沪深300指数2.17个百分点，板块涨跌幅排26/30，其中常熟银行（+2.47%）、无锡银行（+1.29%）、杭州银行（+0.53%）涨幅居前；邮储银行（-3.82%）、瑞丰银行（-2.71%）、重庆银行（-2.51%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购和3000亿元MLF操作，共3000亿元逆回购和2000亿元MLF到期，公开市场全口径净回笼1500亿元。 下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行30BP至2.11%，7天SHIBOR利率上行8BP至2.10%。 4.投资建议 本周政策层面，监管继续引导银行信贷投放向制造业倾斜，涉农、普惠、绿色等都是政策支持的重点，同时房地产领域政策的边际松动也有助于改善市场预期，支撑今年信贷投放。近期板块小幅回调，后续来看，整体板块还有政策层面的支撑，以及预计3、4月年报业绩期的业绩兑现将继续支撑板块估值修复。我们维持板块“推荐”的评级，个股层面继续推荐：招商，平安，兴业，宁波 ，成都，杭州，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。