煤炭周报：天气偏冷致电厂需求好于预期

供给短缺局面持续，煤炭板块估值修复行情有望启动。本周（2022年2月14日-18日）煤炭价格出现了较为快速的下跌情况，主要由于限价政策影响，但目前限价仍处于较高水平，好于此前市场悲观的市场预期。同时，限价导致价格对供需的反应失灵，从限价前的数据来看，供给仍然偏紧，限价并不能缓解供给紧张。基于此，政策端也开始着力于解决供给紧张的问题，开始加大新建产能的批复力度，2月18日淮北矿业发布公告，公司下属矿井陶忽图矿获批，拟建产能800万吨/年。但新建产能的建设周期需求3-5年时间，对目前的供给偏紧难有效果。在上述背景下，我们认为板块的估值修复行情有望启动。 动力煤需求或推迟，但不会缺席。据煤炭资源网，正月十五过后，主产地煤矿复工复产，受限价政策影响，产地煤价多按照限价下调价格。下游方面，同样由于限价政策，终端以及贸易商观望情绪浓厚，成交冷清，采购多以长协为主。而受到寒潮天气影响，电厂日耗回升，采购却放缓，呈现去库存局面。目前成交冷清主要由于限价造成的需求推迟，并非没有需求，后期电厂库存下降，补库需求释放，仍将对煤价形成支撑。对应上市公司来说，目前价格虽被限制，但价格水平仍可保障盈利处于高位水平，当前板块上市公司估值均处于较低水平，高盈利有助于推动估值提升。 焦炭基本面有望好转。据煤炭资源网，目前焦化企业受环保、盈利亏损等因素影响，焦企开工率多保持低位运行，需求方面，近期部分钢厂库存下滑，对焦炭采购积极性有所提高，同时冬奥会结束在即，下游限产情况有望得到缓解，需求有望释放，焦炭基本面呈现逐步好转趋势。 焦煤价格有望平稳运行。据煤炭资源网，春节过后，产地煤矿基本已经恢复正常生产，供给有所增加。下游方面，焦化企业受冬奥会影响开工率较低，对原料煤采购积极性不佳，未来随着冬奥会即将结束，焦钢限产幅度或有所减少，对原料煤或有一定补库需求。综合来看，预计短期内焦煤市场平稳运行。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、中国神华、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给短缺局面持续，煤炭板块估值修复行情有望启动。本周（2022年2月14日-18日）煤炭价格出现了较为快速的下跌情况，主要由于限价政策影响，但目前限价仍处于较高水平，好于此前市场悲观的市场预期。同时，限价导致价格对供需的反应失灵，从限价前的数据来看，供给仍然偏紧，限价并不能缓解供给紧张。基于此，政策端也开始着力于解决供给紧张的问题，开始加大新建产能的批复力度，2月18日淮北矿业发布公告，下属矿井陶忽图矿获批，拟建产能800万吨/年。但新建产能的建设周期需求3-5年时间，对目前的供给偏紧难有效果。在上述背景下，我们认为板块的估值修复行情有望启动。 港口、产地动力煤价下跌。截至2月18日，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于995元/吨，周环比下降90元/吨。山西大同地区Q5500报收于850元/吨，周环比下降70元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于766元/吨，较上周下降159元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于712元/吨，较上周下降54元/吨。 重点港口库存下滑。港口方面，据Wind数据，2月19日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为861万吨，周环比下降4.5万吨。据CCTD数据，2月17日沿海八省库存为3126.5万吨，周环比下降1.7万吨，可用天数18.7天，周环比下降3.2天。 需求或推迟，但不会缺席。据煤炭资源网，正月十五过后，主产地煤矿复工复产，受限价政策影响，产地煤价多按照限价下调价格。下游方面，同样由于限价政策，终端以及贸易商观望情绪浓厚，成交冷清，采购多以长协为主。而受到寒潮天气影响，电厂日耗回升，采购却放缓，呈现去库存局面。目前成交冷清主要由于限价造成的需求推迟，并非没有需求，后期电厂库存下降，补库需求释放，仍将对煤价形成支撑。对应上市公司来说，目前价格虽被限制，但价格水平仍可保障盈利处于高位水平，当前板块上市公司估值均处于较低水平，高盈利有助于推动行业估值提升。 本周焦炭价格平稳运行。据Wind数据，截至2月18日唐山二级冶金焦到厂价报收于2800元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2480元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。 焦炭基本面有望好转。据煤炭资源网，目前焦化企业受环保、盈利亏损等因素影响，焦企开工率多保持低位运行，需求方面，近期部分钢厂库存下滑，对焦炭采购积极性有所提高，同时冬奥会结束在即，下游限产情况有望得到缓解，需求有望释放，焦炭基本面呈现逐步好转趋势。 港口、产地焦煤价格下滑。据Wind数据，截至2月18日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比下降330元/吨。截至2月18日澳洲峰景矿硬焦煤现货价为420美元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫周环比下降127元/吨，山西高硫周环比下降152元/吨，柳林低硫周环比下降330元/吨，灵石肥煤周环比下降400元/吨。 焦煤价格有望平稳运行。据煤炭资源网，春节过后，产地煤矿基本已经恢复正常生产，供给有所增加。下游方面，焦化企业受冬奥会影响开工率较低，对原料煤采购积极性不佳，未来随着冬奥会即将结束，焦钢限产幅度或有所减少，对原料煤或有一定补库需求。综合来看，预计短期内焦煤市场平稳运行。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、中国神华、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至2月18日，本周煤炭板块跑赢大盘，涨幅为1.9%，同期上证指数涨幅为0.8%，深证成指涨幅为1.8%、沪深300涨幅为1.1%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至2月18日，本周沪深300涨幅为1.1%，煤炭板块涨幅为1.9%。各子板块中，炼焦煤子版块涨幅最大，上涨3.7%。 图2：炼焦煤子版块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周山西焦煤涨幅最大。截至2月18日，煤炭行业中，公司周涨幅前五位的有：山西焦煤上涨8.44%，平煤股份上涨8.36%，安源煤业上涨7.69%，盘江股份上涨7.16%，晋控煤业上涨6.83%。 本周ST安泰跌幅最大。截至2月18日，煤炭行业中，公司周跌幅前5位的分别为：电投能源下跌1.1%，中国神华下跌1.2%，冀中能源下跌2.6%，金瑞矿业下跌2.7%，ST安泰下跌3.0%。 图3：本周山西焦煤涨幅最大（%） 图4：本周ST安泰跌幅最大（%） 3本周行业动态 2月14日，煤炭资源网报道，受铁路运力不足、港口煤炭发运受限以及安全问题等因素影响，2021年，南非煤炭出口量同比下降超11.39%。南非海关数据显示，2021年，南非煤炭出口总量为6616.84万吨，较2020年的7467.76万吨下降11.39%，创至少2011年以来新低。 近年来，南非煤矿至煤炭出口码头的运煤铁路一直受到一系列安全和运营问题的影响，自2017年出口量达到峰值以来，近四年出口量逐年呈下行趋势。铁路运力不足导致港口煤炭库存不断下降，严重影响了南非煤炭发运。 2月14日，煤炭资源网报道，吉林省能源局数据显示，2021年，吉林省全社会用电量843.18亿千瓦时，同比增长4.69%；全口径发电量983.55亿千瓦时，同比下降0.66%。2021年，吉林省原煤产量875.17万吨，同比下降8.32%；天然气产量21.53亿立方米，同比增长7.68%； 域外管输天然气13.59亿立方米，同比增长24.7%；天然气消费量35.41亿立方米，同比增长11.6%；原油产量414.25万吨，同比增长2.43%；原油加工量823.27万吨，同比下降13.56%。 2月14日，国家能源之声消息，近日，国家重点研发项目“工业锅炉节能与清洁燃烧技术”工业示范工程项目——国家能源集团神东煤炭榆家梁煤矿52煤场区高效低排放燃煤工业锅炉示范工程、锦界煤矿31煤场区高效低排放燃煤工业锅炉示范工程顺利通过竣工验收。项目的成功示范，对于解决我国40余万台燃煤工业锅炉清洁燃烧和环保达标排放具有重要的意义。项目采用“煤粉深度还原低氮燃烧技术”，锅炉效率达到90%以上、锅炉出口氧化氮≤100毫克/标立方，满足“工业锅炉节能与清洁燃烧技术”考核指标。 2月14日，煤炭资源网报道，印度商业与工业部最新数据显示，2021年，印度煤炭进口总量为2.11亿吨，较2020年的2.18亿吨下降3.2%，进口量创至少2018年以来新低。数据显示，2021年，印度动力煤进口量为1.5亿吨，同比下降10.24%；炼焦煤进口量为5838万吨，同比增长21.16%；无烟煤进口量为202.15万吨，同比增长1.36%。2021年，印度煤炭进口总额为256.53亿美元，同比大增61.6%。去年，印度从印尼进口煤炭最多，为7280.56万吨，同比下降25.94%；从澳大利亚进口煤炭7213.3万吨，同比大增55.09%；从南非进口煤炭2503.77万吨，同比下降29.31%。 2月15日，据煤炭资源网消息，印度煤炭部数据显示，本财年前10个月（2021年4月-2022年1月），印度累计生产煤炭6.02亿吨，较上年同期的5.45亿吨增长10.37%。本财年前10个月，印度煤炭公司煤炭产量为4.78亿吨，同比增长5.49%；新加瑞尼矿业公司煤炭产量为5254.3万吨，同比增长36.08%；自有煤矿产量为6731.7万吨，同比增长39.03%；其他煤炭产量为394.6万吨，同比下降23.03%。数据显示，今年1月份，印度煤炭总产量达到7960万吨，已超疫情前2020年1月份的7500万吨；煤炭销量为7555万吨，同样超过2020年1月份的6819万吨。 2月15日，据煤炭资源网消息，俄罗斯联邦海关总署数据显示，2021年12月份，俄罗斯炼焦煤出口量288.09万吨，同比下降5.39%，环比增加13.80%。12月份，俄罗斯炼焦煤出口额为5.22亿美元，同比增长133.58%，环比下降0.52%。据此测算其出口均价为181.18美元/吨，同比增长146.90%，环比下降12.59%。1-12月份，俄罗斯炼焦煤出口量累计3184.02万吨，同比增长9.40%。 2月15日，据煤炭资源网消息，加拿大统计局数据显示，2021年11月份，加拿大煤炭产量及出口量同环比均降。11月份，加拿大煤炭产量278万吨，同比减少28.1%，环比减少26.6%。 1-11月产量累计3871万吨，同比增加5.5%。11月份，加拿大煤炭出口量为158.9万吨，同比下降31.0%，环比减少34.2%。1-11月加拿大累计出口煤炭2392.8万吨，同比增加9.5%。 2月15日，据煤炭资源网消息，阳泉市能源局数据显示，2021年，阳泉市全市33座生产煤矿累计生产煤炭6825万吨，同比增长20.2%。煤炭和电力是阳泉市传统优势产业，除上述煤炭生产外，2021年，全市发电218亿千瓦时，同比增长35.1%，煤炭产量和发电量均创历史新高。 2月15日，据煤炭资源网消息，中国台湾海关初步统计数据显示，1月份，中国台湾煤炭进口量为392.54万吨，同比减少22.48%，环比下降14.18%，创2019年3月份以来新低，同时也是至少2011年以来同期最低。当月，中国台湾从澳大利亚进口煤炭最多，为265.44万吨，同比下降12.75%，环比增长25.02%；进口俄罗斯煤63.27万吨，同环比分别下降14.76%和31.73%；进口印尼煤3