行业研究报告 1 / 44 2021年度中国银行业信用回顾与展望 金融机构部 李玉鼎 王春苗 摘要： 2021年以来，货币政策已回归至疫情前常态，社会融资规模增速回落，银行信贷和总资产增速亦有放缓。结构性货币政策和信贷监管继续导向普惠小微和制造业领域，加之互联网贷款强监管以及房地产金融审慎管理，信贷结构有所调整。其中短期消费贷款恢复增长，中长期消费贷款增速大幅回落；经营性贷款增速下滑，但中长期贷款增长保持一定韧性。 银行业继续回归本源，资产端同业业务及资管类投资份额持续收缩，贷款及债券投资比重上升。负债端存款增速回落，但占比总体稳定，结构性存款依然处于下降通道；主动负债中同业融资较上年末压降，债券融资规模保持上升。商业银行理财子公司不断扩容，机构背景也有所丰富，但获批及设立节奏放缓。资管新规过渡期结束，理财产品净值化转型效果显著，但如估值方法应用等新规执行细节仍需明确，未来可能继续带来调整压力。 2021年，贷款加权平均利率创有统计以来新低，降准及存款利率监管改革为商业银行节约了资金成本，综合表现为净息差收窄。信用成本方面，行业不良贷款率及关注类贷款比例双降，拨备覆盖率较年初回升，但房地产企业违约风险明显上升，非信贷资产信用风险也可能低估。不同机构类型之间贷款资产质量及拨备水平分化，中小银行信用风险控制压力仍较大。受益于支持中小银行发展专项债、商业银行二级资本债和永续债的发行，以及股权上市、合并重组等操作，2021年商业银行资本充足率趋稳，但仍有部分中小银行资本充足率低于警戒线。 展望2022年，我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，在稳增长的政策基调下，货币政策有望边际宽松，总量和结构货币政策将综合发力。预计商业银行资产增速可维持，净息差或继续小幅收窄，信用成本依然分化。房地产企业信用风险暴露以及普惠小微贷款延期政策退出等因素，将对商业银行的资产质量构成冲击。部分区域仍面临高风险机构处置压力，地方中小银行整合或将继续。 行业研究报告 2 / 44 一、 银行业信用回顾 1、 2021年，我国经济平稳恢复，货币政策已回归至疫情前常态，社会融资规模增速回落，银行总资产增速亦有放缓。央行年内两次降准释放长期资金，结合价格型政策工具运用，维持货币市场流动性平稳，引导贷款利率下行，并改革存款利率监管，降低银行负债成本。 2021年以来，全球经济持续恢复且表现分化，通胀风险依然高企；部分新兴经济体加息节奏加快，美联储亦缩减购债规模，全球经济金融面临宽松政策退出带来的挑战；中美关系以及中东等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性，我国经济发展面临的外部环境更趋复杂严峻。我国经济有序恢复，受2020年疫情期间同期基数较小影响，2021年一季度我国经济同比增速较高，之后逐渐回落。根据国家统计局初步核算，2021年我国国内生产总值1143670亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%；全年居民消费价格比上年上涨0.9%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。分产业看，第一产业增加值83086亿元，比上年增长7.1%；第二产业增加值450904亿元，增长8.2%；第三产业增加值609680亿元，增长8.2%。 2021年以来，为巩固疫情防控成果和经济发展成果，人民银行坚持稳健的货币政策灵活精准、合理适度，坚持“稳字当头”，保持“政策的连续性、稳定性、可持续性”，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利、调整存款准备金率等货币政策工具调节市场流动性；通过实施直达实体经济的货币政策工具延期政策及相应的再贷款政策，对部分需要长期支持的领域加大政策支持力度；通过创设碳减排支持工具并配合发放专项再贷款，促进碳达峰、碳中和目标的实现。同时，央行深化利率市场化改革，进一步发挥LPR的指导性作用，引导贷款市场综合融资成本稳中有降，12月1年期LPR下降5个基点至3.80%；优化存款利率监管，将存款利率自律上限改为在存款基准利率上加点确定，促进长期存款利率下行，降低银行负债成本。 图表 1. 2021年主要货币政策梳理 政策工具 实施概况 公开市场操作 （1）公开市场7天期逆回购操作中标利率保持在2.20%不变，引导货币市场利率围绕7天期逆回购利率上下波动，偏离幅度同比明显收窄。 行业研究报告 3 / 44 政策工具 实施概况 （2）常态化在香港发行人民币央行票据，发行规模合计1200亿元，期限为3个月、6个月及一年，以丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。 （3）以每月一次的频率稳定开展CBS操作，累计操作量600亿元，期限均为3个月，费率均为0.10%，支持商业银行发行永续债补充资本、提升银行永续债的二级市场流动性。 MLF、SLF 累计开展中期借贷便利操作45500亿元，期限均为1年，利率均为2.95%。年末中期借贷便利余额为45500亿元，比年初减少6000亿元。 累计开展常备借贷便利操作760.29亿元。12月隔夜、7天及1个月常备借贷便利利率分别为3.05%、3.20%、3.55%，同比持平。 存款准备金率 （1）6月15日，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由5%提高到7%，回收外汇流动性超过200亿美元。 （2）7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。 （3）12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约1.2万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。 （4）12月15日，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，外汇存款准备金率由7%提高到9%。 再贷款、再贴现 （1）对10个信贷增长缓慢省份增加再贷款额度2000亿元，引导10个省份地方法人金融机构对区域涉农、小微和民营企业等领域进一步加大政策支持力度。9月末，全国支农再贷款余额为4747亿元，支小再贷款余额为9937亿元，扶贫再贷款余额为1904亿元，再贴现余额为5842亿元。 （2）向全国新增支小再贷款额度3000亿元，引导地方法人金融机构向受大宗商品价格上涨、疫情影响较大的小微企业和个体工商户发放贷款，降低融资成本。 （3）设立2000亿元专项再贷款，专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用、工业清洁燃烧和清洁供热、民用清洁采暖、煤炭资源综合利用和大力推进煤层气开发利用。全国性银行向支持范围内符合标准的项目自主发放优惠贷款，利率与同期限档次LPR大致持平，人民银行按贷款本金等额提供再贷款支持。 直达实体经济的货币政策工具 （1）将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策的实施期限进一步延长至2021年底。2020年至2021年9月，全国银行业金融机构共对13.5亿元贷款本息实施延期，累计发放普惠小微信用贷款8.6万亿元。 （2）推出碳减排支持工具，通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次 行业研究报告 4 / 44 政策工具 实施概况 LPR大致持平；发放对象暂定为全国性金融机构，人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。 资料来源：公开信息，新世纪评级整理 2021年，我国货币供应量增速回归疫情前常态，社会融资规模及人民币贷款同比增速较2020年有所下降，商业银行总资产增速较上年亦有所回落。分机构来看，2021年9月末，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的总资产分别较年初增长7.66%、7.88%、9.78%和10.41%，其中大型商业银行和股份制商业银行增速回落更为明显。 图表 2. 社融、人民币贷款及GDP同比增速比较（单位：%） 资料来源：Wind，新世纪评级整理 图表 3. 各类商业银行资产规模比较（单位：万亿元） 资料来源：Wind，新世纪评级整理 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12GDP:现价:累计同比GDP:初步核算数:累计同比社会融资规模存量:同比社会融资规模存量:人民币贷款:同比67.31 73.67 81.43 87.17 92.69 110.57 122.60 131.37 31.09 36.59 42.89 44.23 46.13 50.84 56.87 59.85 18.08 22.68 28.24 31.72 34.35 37.28 41.07 44.23 22.12 25.66 29.90 32.83 34.58 37.22 41.53 45.24 29.56 35.57 43.80 49.82 53.66 46.62 50.61 51.65 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002014年末2015年末2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末2021年9月末大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村金融机构其他金融机构 行业研究报告 5 / 44 图表 4. 各类商业银行总资产同比增速比较（单位： %） 资料来源：Wind，新世纪评级整理 2、 2021年以来，商业银行继续回归本源，同业业务及资管类投资所占资产份额持续收缩，贷款及债券投资比重上升。随着货币政策回归常态，全行业贷款增速同比放缓，但普惠小微和制造业仍是结构性货币政策和信贷监管导向的重点领域，加之互联网贷款强监管以及房地产金融审慎管理，信贷结构有所优化。其中，短期消费贷款恢复增长，中长期消费贷款增速大幅回落；经营性贷款增速下滑，但中长期贷款增长保持一定韧性。  资产端同业业务及资管类投资比例持续收缩，贷款及债券投资比重上升，普惠小微贷款在贷款余额中占比近10% 随着我国金融体系的不断发展，货币政策操作规则性和透明度的提升，以及商业银行流动性管理能力的增强，近年来其他存款性公司的储备资产占比持续下降。加之人民币存款准备金率下调，以及超额准备金利率由 0.72%下调至 0.35%（2020 年 4 月），2021年11月末其他存款性公司的储备资产占比降至6.30%。2021年下半年，央行两次降准，分别释放长期资金约1万亿元和1.2万亿元，增强了商业银行的资金配置能力，节约了资金成本。 商业银行的同业业务及资管类产品投资占比延续了资管新规出台以来的下降趋势；信贷及债券投资占比不断攀升，2021年以来其他存款性公司对政府、非金融机构及其他居民部门的债权合计占比维持在70%以上并不断上升，年末上述资产占比分别较年初提高0.64个百分点、0.35个百分点和0.93个百分点。 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002014年末2015年末2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末2021年9月末商业银行合计大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村金融机构其他金融机构 行业研究报告 6 / 44 图表 5. 其他存款性公司主要资产分布 日期 储备资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融机构债权 对非金融机构债权 对其他居民