一周集萃：甲醇：成本支撑减弱供应增加，整体偏空思路

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月18日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 甲醇和动力煤期货价格对比 相关报告 2021.11.14 《供应预期增加，MA未来仍有弱势运行趋势》 2021.11.07 《盘面多空交织，MA偏弱震荡》 2021.10.29 《政策引导下成本支撑缺口打开，MA持续下行》 一周集萃-甲醇 成本支撑减弱供应增加，整体偏空思路 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周 甲醇市场价格重心下跌，内地气氛偏弱，沿海市场则稍显坚守。本周纸货买气良好，多补合约需求成交，而现货刚需买气始终一般；期货盘面受国家管控价格以及原油高位回落压制，整体抑制了甲醇绝对价格的重心。截至稿前，MA2205合约开盘于2685元/吨，最高价为2784元/吨，最低价为2685元/吨，尾盘收于2786元/吨，较上一交易日收盘上涨59元/吨，截止收盘MA2205合约持仓量为82.30万手，较上一交易日增加1.80万手。 宏观市场：2月17日，央行公开市场进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为2.1%，与此前持平。因今日有200亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。 供应预测：兖矿国宏64万吨/年甲醇装置负荷提升中，另外兖矿榆林60万吨/年、四川泸天化40万吨/年装置计划重启，下周供应面或有所增加。华东、华南到船计划量有限，加之近期引水不快，预计甲醇港口库存或大概率去库。 需求预测：山东盛德源、河北冀春计划冬奥会结束后重启，二甲醚产量或增加；部分企业有提负计划，甲醛产量或增加；华鲁恒升、天津碱厂冬奥会之后提负荷，醋酸产量或增加；石大胜华、成泰新材料计划开工，MTBE产量或增加；山东南部某MTO装置有检修计划，MTO开工或降低。 成本分析：动力煤市场价格下行，“买涨不买跌”心理导致下游观望情绪浓厚，市场成交量较少。元宵节过后，随着产地复产速度加快，供应量有一定的提升，短期内 动力煤价格不具备上涨条件，预计将弱稳运行。 综合来看，煤炭对甲醇生产成本支撑或继续减弱。基本面看，供应边际或有所增加，需求面或有所好转，在无突发因素情况下，预计下周甲醇市场或震荡走高，关注冬奥会结束后甲醇传统下游需求恢复情况。 策略上建议前期持有多单离场后，将MA作为空配，05-09逢高进行反套，近期不建议在pp-3MA端进行操作。 风险点主要注意港口库存垒库是否维持低位，下游MTO装置加大开工，地产基建走强等。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、甲醇市场回顾 ................................................................................. 1 二、甲醇供需情况 ................................................................................. 4 （一）甲醇供应端 ........................................................................................ 4 （二）甲醇需求端 ........................................................................................ 6 三、甲醇库存情况 ................................................................................. 6 免责声明 ................................................................................................. 8 研究中心简介 ......................................................................................... 8 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 9 图表目录 图表1: 甲醇期货主力合约季节图表 ............................... 1 图表2：期货周度数据统计 ....................................... 1 图表3：国内甲醇现货价格 ....................................... 2 图表4：主力合约基差情况 ....................................... 2 图表5：太仓内蒙价差走势 ....................................... 2 图表6：国内甲醇区域价差 ....................................... 2 图表7：甲醇外盘价格走势 ....................................... 3 图表8：进口利润情况 ........................................... 3 图表9：外盘周度数据统计（美元/吨） ............................ 3 图表10：甲醇期货理论波动区间 .................................. 3 图表11：甲醇开工率情况 ........................................ 4 图表12：甲醇生产利润情况 ...................................... 4 图表13：内蒙煤制甲醇装置理论利润 .............................. 4 图表14：鲁南煤制甲醇理论利润 .................................. 4 图表15：河北焦炉气制甲醇装置理论利润 .......................... 5 图表16：西南天然气制甲醇装置理论利润 .......................... 5 图表17：北线运费情况 .......................................... 5 图表18：南线运费情况 .......................................... 5 图表19：甲醇下游开工率情况 .................................... 6 图表20：MTO开工情况 ........................................... 6 图表21：甲醇内陆库存情况 ...................................... 6 图表22：甲醇港口库存情况 ...................................... 6 图表23：甲醇内陆库存季节性 .................................... 7 图表24：甲醇港口库存季节性 .................................... 7 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、甲醇市场回顾 图表1: 甲醇期货主力合约季节图表 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：期货周度数据统计 甲醇期货及关联行情 单位 2022-02-14 2022-02-18 周涨跌 01合约 元/吨 2,829 2,821 -0.28% 05合约 元/吨 2,752 2,768 0.58% 09合约 元/吨 2,751 2,740 -0.40% 主力合约成交量 手 1,124,403 984,971 -14.16% 持仓总量 手 1,482,969 1,548,281 4.22% WTI原油 美元/桶 95.46 0.00 #DIV/0! 布伦特原油 美元/桶 94.20 59.30 -58.85% INE原油 元/桶 566.70 564.60 -0.37% 基差 元/吨 -54 -2821 98.09% 甲醇/PP - 0.32 0.33 2.10% 甲醇/EG - 0.53 0.55 2.21% 甲醇/PTA - 0.48 0.51 3.30% 数据来源：Wind，广州期货研究中心 15002000250030003500400045001月...1月...2月...3月...4月...5月...5月...6月...7月...8月...9月...10月...10月...11月...12月...2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表3：国内甲醇现货价格 图表4：主力合约基差情况 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表5：太仓内蒙价差走势 图表6：国内甲醇区域价差 数据来源：Wind,广州期货研究中心 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500市场价(中间价):甲醇:华东地区市场价(中间价):甲醇:西北地区市场价(中间价):甲醇:华南地区市场价(中间价):甲醇:西南地区-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.001,3001,8002,3002,8003,3002020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/12基差(活跃合约)期货收盘价(活跃合约):甲醇市场价(中间价):甲醇:华东地区-1,00001,0002,0003,0004,0005,000价差:甲醇:太仓-内蒙市场估价(中间价):甲醇:太仓出厂估价(中间价):甲醇:内蒙-600-400-20002004006008001,00020/0120/0220/0320/04甲醇:江苏-华南地区元