药明康德公布2021年度业绩快报，全年收入、归母净利润和扣非后归母净利润均高于此前预告区间，各主要业务板块保持强劲增速。公司再次上调2022年收入指引至60%以上。我们预测2022-24E经调整non-IFRS归母净利润为79.3/104.1/133.1亿元人民币，对应36.8% 2021-24E CAGR，主要由小分子CRDMO业务驱动。考虑到国内创新药融资环境变化下行业长期景气度不确定性升高，及行业整体估值中枢下行，我们下调公司A股和港股目标2022E PE至74x/70x，与历史平均一致，对应198元人民币/224港元的目标价。公司A股和港股年初至今股价下跌21%/25%，我们认为主因情绪所致，而公司基本面持续向好，目前是绝佳布局时机，维持对A股和港股的“买入”评级。
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