2022年2月17日星期四 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【交易观点】 ➢ 新特能源（1799.HK）: 附属新疆新能源拟与华翔股份合作开发1GW光伏发电及支架生产项目 于2022年2月16日，公司附属公司新疆新能源与洪洞县人民政府及山西华翔股份 (A股：603112)签署投资框架协议书。新疆新能源拟与华翔股份就开发建设洪洞县1GW光伏发电项目及光伏支架生产项目进行合作。该等潜在合作项目的总投资额为人民币43亿元。其中，1GW光伏发电项目的投资额为人民币40亿元，光伏支架生产项目的投资额约为人民币3亿元。我们认为，公司与华翔股份的合作，有利公司获得更多的光伏资源，因为光伏电站业务在市场上较多晶硅业务享有更高估值，未来公司光伏电站收益的增加一方面有利于公司业绩持续增长，另一方面也有利于提升公司整体估值水平。而且，在公司核心多晶硅业务方面，目前多晶硅价格仍处于高位，近期供应增量不及预期，价格仍有微涨动力，行业整体基本面向好，建议继续买入新特能源（1799 HK）(已覆盖)。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢ 康哲药业（867.HK）： 积极扩展创新药及医美管线，多个重磅品种将陆续上市 公司产品黛力新将进入第七轮国家药品集采，该产品占公司的收入不大，而且目前OTC渠道销售占比40%以上，集采对公司的业绩影响很小，公司2022年业绩将保持双位数的增长。而且随着创新药的上市，集采的影响将越来越小。公司创新产品研发推进顺利，重点临床开发进度：①地西泮鼻喷雾剂，针对急性反复性癫痫的创新产品，预计2022年下半年在中国获批上市，已于2020年1月在美国获批，用于6岁及以上的急性反复性癫痫。②替拉珠单抗注射液，新型单抗药物，靶向白介素23，治疗中重度斑块状银屑病，已于美国、澳洲、欧盟获批上市，预期2022年下半年于中国获批上市。③0.09%环孢素滴眼液，用于治疗干眼症，中国超过一亿患者为中重度干眼症患者，目前已在美国、澳洲、加拿大上市，预计2023年于中国上市。医美领域，2021年年初收购了皮肤医美公司卢凯，2021年12月，收购旭俐医疗，目标公司的核心产品莫娜丽莎是中国第四个获批的韩系玻尿酸，医美产品线丰富，并建立的强大的销售团队。公司管理层在医药行业有30多年的经验，以创新药为基础，拓展医美及大健康。我们预计公司未来3年业绩复合15%以上增长，目前PE9倍，给予“买入”评级（已覆盖）。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 2 ➢ 远大医药（512.HK）：深度布局多领域创新药物产品及器械，重磅新药钇90Y树脂微球已上市 钇90Y树脂微球近日获批上市，对公司来说具有重大意义，也是公司多年以来布局创新药的结果，是全球唯一获得美国FDA正式批准针对肝脏恶性肿瘤的内放射核素产品，市场空间广阔，将会给公司带来业绩的大幅增长。公司今日公告认购ITM公司1.31%的股本，此次股权投资为远大医药在全球进行放射性核素药品的产、研、销全产业链布局奠定坚实的基础。公司在不同领域创新药物研发管线及器械开发都有深度布局，在抗病毒抗感染领域，重点项目为用于治疗脓毒症全球创新药物STC3141在今年3月获得国内针对ARDS的I期临床批件，目前美国IND正在准备中。在心脑血管精准介入领域，重点项目为诊断设备NOVASIGHT，该设备融合血管超声以及光学相干断层扫描两种成像技术，目前为全球唯一的一款商业化的双模成像系统。在冠脉血管的成像以及腔内介入手术领域都会有着非常广阔的应用前景。在抗肿瘤领域，重点产品SIR-Spheres钇90Y树脂微球已经获批上市。放射性核素偶联药物为核药领域另一重点方向，目前公司拥有的6款产品涵盖三个癌种，上半年RDC产品在海外的临床也取得诸多的进展，目前该领域产品在国内的注册工作也在积极的准备当中。TAVO质粒DNA药物为公司在免疫治疗领域一重要布局，其能够把免疫检查点无效的患者客观缓解率提高30%。公司与eTheRNA公司联营公司南京奥罗生物，其主要专注于mRNA平台搭建及项目开发。预计未来公司业绩增速20%以上，预计2021-2023年收入分别为港元82.2亿、102.28亿和130.45亿；EPS分别为港元0.62，0.83，1.16。创新药顺利推进，将推动公司业绩继续上升，目前PE10倍，建议买入（已覆盖）。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【即时点评】 ➢ SaaS巨头Shopify（SHOP.US）三季度保持高增长，开放流量生态合作有利份额持续提升 公司三季度实现收入11.2 亿美元，同比增长46%，其中订阅业务实现收3.4亿美元，同比增长37%，订阅业务实现收入7.9 亿美元，同比增长51%，平台总体三季度GMV 实现418亿美元, 同比增长35%。三季度毛利为6.1 亿美元，毛利率为54.2%，同比提升1.4%个百分点，主要是由于规模效应持续显现，特别是来自增值服务的规模效应让毛利率持续提升。最终三季度实现净利润11.5 亿美元，主要是股权投资收益让公司利润率大幅提升，Non-GAAP下净利润为1 亿美元，净利率达9%,同比下降9个百分点。总体来看，公司三季度业绩稍微低于市场一致预期，我们认为业绩低于预期的主要原因是2020年疫情下，许多客户在一二季度体验产品后选择在三季度付费，因此有了一个较高的基数。运营上，公司在三季度加大了和其他内容社交平台的流量合作，包括TikTok Shoping、Google、Facebook ，优化了Shop Pay的支付体验，同时也在当前用户隐私法规收紧的情况下提升了流量精准度。我们持续看好Shopify 的电商SaaS 龙头地位，在开放流量生态合作后，未来Shop Pay，Shop APP，Shop Market 用户增长和体验将 3 持续提升和优化，市场份额还会继续提升，随着公司商户数及GMV 不断扩大，规模效应将持续显现，None-Gaap利润率还会继续提升。 【债券快讯】 ➢ 2月16日中资美元债一级市场发行2只债券  中铝集团（惠誉：A-稳定）拟发行Reg S、5年期、6亿美元高级有担保债券，初始指导价T+175bps区域，最终定价T+135。中国银行、中银国际（B&D）、渣打银行和瑞银集团担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人。  美的集团（穆迪：A3稳定，标普：A稳定，惠誉：A稳定）拟发行Reg S、5年期、4.5亿美元高级无抵押绿色票据。初始指导价T+135bps区域，最终定价T+98bps。美银证券、东方汇理、渣打银行(B&D)担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各重要指数全部出现上涨。截至02月16日，恒生指数上涨1.49%，报收24718.9点。其中，恒生大型股指数上涨1.56%，恒生中型股指数和小型股指数分别上涨1.35%和1.03%；于此同时，中资企业指数上涨0.65%，科技指数上涨2.3%。从行业分类上来看多数行业出现上涨，其中非必需性消费业和原材料业表现表现最为良好，分别上涨2.48%和2.33%。内地股市方面，截至02月16日，上证指数收盘价为3465.83点，较前一交易日上涨0.57%；深圳综合指数收盘价为2296.99点，较前一交易日上涨0.59%。陆港股通资金方面，当日沪股通北上净流入为9.51亿，深股通北上净流入为-25.74亿，共计陆股通资金净流入-16.23亿；此外，沪市港股通南下净流入为-6.12亿，深市港股通南下净流入为9.1亿，共计港股通资金净流入2.98亿。 美国三大股指涨跌不一：截至02月16日收盘，道琼斯工业指数报收34934.27点，下跌0.16%；标普500指数报收4475.01点，上涨0.09%；纳斯达克综合指数报收为14124.09点，下跌0.11%。此外，费城半导体指数报收3555.69点，上涨0.03%。欧洲市场方面：截至02月16日，伦敦金融时报100指数报收7603.78点，下跌0.07%；法兰克福DAX指数报收15370.3，下跌0.28%。 期货市场方面：截至02月16日，恒生期货收盘价为31554.53点，较前日上涨0.86%。另外，截至02月16日，人民币兑美元汇率收盘价为6.34（人民币/美元），较前日下跌0.19%。 4 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业16110.HK滔搏920.578.442022-02-16耐用消费品与服装20667.HK中国东方教育624.684.852022-02-16消费者服务II30168.HK青岛啤酒股份612.1077.852022-02-16食品、饮料与烟草40981.HK中芯国际69.6120.652022-02-16半导体与半导体生产设备51600.HK天伦燃气64.109.652022-02-16公用事业II60291.HK华润啤酒47.4463.552022-02-16食品、饮料与烟草73998.HK波司登38.794.212022-02-16耐用消费品与服装81415.HK高伟电子37.948.702022-02-16半导体与半导体生产设备91211.HK比亚迪股份35.742472022-02-16汽车与汽车零部件101772.HK赣锋锂业35.28125.702022-02-16材料II 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数14124.09-0.11美元指数95.82-0.17道琼斯工业指数34934.27-0.16费城半导体指数3555.690.03伦敦金融时报100指数7603.78-0.07法兰克福DAX指数15370.30-0.28沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上9.51深股通北上-25.74沪市港股通南下-7.53深市港股通南下11.18 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数3465.830.57深证综合指数2296.990.59恒生指数24718.901.49恒生综合大型股指数2279.321.56恒生综合中型股指数5028.141.35恒生综合小型股指数1984.651.03其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数31554.530.86伦敦金现1853.62-0.93布伦特石油(连续)93.50-3.09美元兑人民币(CFETS)6.35-0.19 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 5 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010505001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -0.30-0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.10 资料来源